- STUART KIRK
Estoy volviendo a invertir, pero ¿quién sabe si elegiré el día adecuado?
A diferencia de los columnistas de otros periódicos que opinan sin saber, no tengo ningún endoscopio especial para ver dentro del régimen iraní, ni la mente del presidente Trump.
Ahora que la guerra cumple un mes, ¿qué sucederá después? No tengo ni idea.
Tengo una barba tan gris como el trasero de un koala, así que puedo asegurarles que los mercados ya han descontado todas las posibles consecuencias del conflicto, incluidas las peores.
Los precios también reflejan finales optimistas. Pero sabemos que cada vez menos inversores se inclinan por esta opción, ya que los activos de riesgo se han comportado peor desde el 28 de febrero. Además, subieron el lunes tras supuestas "conversaciones muy buenas y productivas".
Por lo tanto, considero que los riesgos son asimétricos. Si el estrecho de Ormuz permanece bloqueado, las acciones caerán menos de lo que subirían si el paso se despejara repentinamente. Además, desde que comenzó la guerra, apenas se han registrado días de ventas minoristas.
Comprar en las caídas sigue siendo un hábito arraigado. Mientras tanto, los inversores profesionales han reducido su exposición utilizando productos como los fondos cotizados en bolsa, en lugar de deshacerse directamente de las acciones.
De hecho, la actividad de los ETF se ha disparado hasta representar casi la mitad de todas las operaciones en EEUU, según datos de Bloomberg, un récord histórico. Esto ha dado lugar a una de las mayores posiciones cortas en acciones estadounidenses de la historia.
Citadel Securities cree que muchas de estas transacciones se realizaron mediante algoritmos basados en reglas. Esto significa que los inversores están desesperados por volver a comprar, ya sea en persona o mediante operaciones automatizadas.
Claro que, si la situación en Irán se complica, las coberturas se desvanecerán y las acciones se venderán directamente. Entonces, los precios se desplomarán rápidamente.
Pero, ¿qué podría ser peor de lo que ya se imagina en los rincones más oscuros de la mente de la gente? ¿Tropas sobre el terreno? ¿El bombardeo de centrales eléctricas civiles? Vaya, ahí voy, cayendo en la trampa de sonar como un estratega militar o un ingeniero. Ya sabe a qué me refiero.
Por otro lado, hay tantas malas noticias en la prensa que seguramente con solo encender la televisión durante unos días sin columnas de humo a lo lejos, el ambiente cambiaría significativamente. Y se han pasado por alto muchas historias positivas.
Por ejemplo, si quieres sentirte como un auténtico fanático de la tecnología, te recomiendo escuchar el reciente discurso de Jensen Huang sobre OpenClaw. El CEO de Nvidia opina que es tan importante como Internet.
¿Y qué hay del crecimiento de las ganancias del 13% que Wall Street prevé para el primer trimestre y de esos consumidores estadounidenses que no paran de gastar? Además, Oriente Medio eclipsó las cifras de ventas minoristas, producción industrial e inversión en China, que superaron las expectativas.
Por otra parte, el sucesor de Warren Buffett acaba de adquirir una participación en la aseguradora Tokio Marine Holdings, reforzando así su compromiso con Japón.
Y, hablando de finanzas, los bancos de todo el mundo están teniendo un desempeño excepcional. Más aún si los tipos de interés se mantienen estables.
Como no soy un experto en los mercados mundiales de petróleo y gas (afortunadamente, mis colegas sí lo son), esta semana dediqué un tiempo a leer los últimos documentos del FMI. Un par de ellos me dieron mucho que pensar. El álgebra me trajo horribles recuerdos de segundo año de economía, pero creo que un estudio concluía que un mayor gasto en defensa es una buena noticia para el crecimiento europeo.
El otro analizaba cuánta deuda pueden asumir los gobiernos antes de que la producción se ralentice. En mi opinión, los resultados superan los temores de los agoreros, al menos en el caso de los países de altos ingresos. También me sorprendió lo poco que cambiaron los umbrales de sobreendeudamiento.
¿Y por qué algunos países pueden endeudarse más que otros? Un historial de pago de deudas influye, al igual que una buena gobernanza y un sector financiero amplio y desarrollado. Leí esto con interés (¿entienden el juego de palabras?), ya que parece que todo el mundo odia los bonos últimamente.
Los rendimientos globales se han disparado desde que comenzó la guerra. Pero ya venían subiendo gradualmente debido a la preocupación de que las finanzas públicas estuvieran al límite.
Todo esto significa que los bonos del Gobierno británico a 10 años, por ejemplo, pagan un cupón equivalente a casi el 5%. Me parece tentador. Puedo comprarlos con descuento respecto a su valor nominal y, si se restablece la paz, tengo buenas posibilidades de obtener una plusvalía. ¡Y además, libres de impuestos!
Mi fondo de inversión en efectivo de Fidelity tiene la misma rentabilidad sin posibilidad de que aumente de valor. Y seamos sinceros: Gran Bretaña obtiene una buena puntuación según los criterios del FMI, aunque sus políticos sean los peores desde que llegué al país hace 35 años.
Así que creo que vale la pena apostar por los bonos del Estado.
¿Qué más? Como escribí anteriormente, los múltiplos de ganancias han caído en Asia, los mercados emergentes e, increíblemente, también en algunas bolsas estadounidenses. Lo mismo ocurre en el Reino Unido, aunque no tanto en Japón.
Todavía no estoy seguro sobre Europa, con o sin el informe del FMI. Lo que sí sé es que Trump puede afectar enormemente mi desempeño a medio plazo. Unos cuantos tuits al azar y las acciones suben o bajan repentinamente un 5%, casi el equivalente a la rentabilidad de un año si tengo suerte.
¿Existe alguna forma de aumentar mis posibilidades de calcular el coste en lugar de sufrir grandes pérdidas?
Mis antiguos colegas del Deutsche Bank han ideado un "índice de presión" para medir cuánta presión financiera acecha al presidente para que dé marcha atrás.
Como era de esperar, hace siete días estaba por las nubes. Sin embargo, la paradoja es que, cuando suben las acciones, los bonos y su índice de aprobación, disminuye la presión que sufre Trump para adoptar una postura más moderada. Y viceversa. Como un balancín bien equilibrado.
Por lo tanto, a menos que seamos Donald —o tengamos el mismo apellido—, el resto de nosotros tenemos pocas esperanzas de predecir el mercado.
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