La compañía contempla un gasto récord de capital de 200.000 millones de dólares este año, una apuesta ambiciosa anclada en su negocio 'cloud', pero que lastra la acción.
Los inversores miran con lupa el desempeño de Amazon tras anunciar un gasto en capital de 200.000 millones de dólares en 2026, superior a sus rivales Google (180.000 millones) y Microsoft (154.000 millones). Esta apuesta récord por la IA se podría traducir en un flujo de caja libre negativo de entre 8.000 y 11.000 millones de dólares este año.
Esta estrategia de gasto masivo es el principal lastre de la acción. Amazon cotiza en 11 veces su beneficio operativo previsto, el mínimo de la década y por debajo de sus competidores. El mercado también vigila AWS, su negocio en la nube. Pese a tres trimestres de aceleración, el alza del 24% interanual en el último tramo de 2025 está lejos del 39% de Microsoft Azure y del 54% de Google Cloud Platform.
Asimismo, en Wall Street ha calado la percepción de que Amazon es un jugador rezagado en IA porque su modelo Nova no tiene el reconocimiento de los de OpenAI, Google o Anthropic. Además, surgen dudas sobre el impacto de la IA en el negocio minorista, ante el temor de que agentes inteligentes realicen compras en nombre del usuario, de manera que no sea necesario entrar en su web.
Acción infravalorada
En un reciente informe, Jefferies responde a estos temores, señala que la acción está infravalorada y sitúa el precio objetivo en 300 dólares, lo que implica una revalorización del entorno del 46%. Sus analistas consideran que la presión sobre el flujo de caja libre debido a la inversión masiva en IA es temporal. Este gasto está vinculado a señales de demanda claras como el crecimiento de la cartera de pedidos de AWS, que alcanzó los 206.000 millones de dólares al cierre de 2025. A esto se suman compromisos a largo plazo como el firmado con OpenAI, que prevé gastar 138.000 millones en la nube de Amazon en ocho años.
AWS, un negocio saludable
Jefferies ve factible que AWS, con márgenes del 35%, logre incrementos de ingresos superiores al 20% durante los próximos años. La unidad dirigida por Matt Garman sigue siendo líder del mercado de servicios de nube pública, con una tasa de ingresos anualizados de 142.300 millones de dólares, un 40% superior a la de Microsoft.
Asimismo, destaca como una ventaja competitiva la neutralidad de su plataforma Bedrock, que provee acceso a más de un centenar de modelos de IA, puesto que las empresas se decantan por usar diferentes proveedores en función de los casos de uso de inteligencia artificial.
Por último, defiende que el dominio de Amazon en comercio electrónico es sólido. Aunque agentes externos asuman la búsqueda de productos, la compañía retiene el control de la logística y y ha construido un foso defensivo gracias a su enorme base de datos transaccionales.
Eficiencia y márgenes
Otro punto que vigilan los inversores son los márgenes, que en la actualidad se sitúan en el 11,2%. Andy Jassy, CEO de Amazon, ha situado la eficiencia como un pilar estratégico. Esto se traduce en una apuesta por la automatización, el impulso de procesadores propios como Trainium y una reducción de la plantilla corporativa, que se ha saldado con el reciente despido de 30.000 trabajadores.
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