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Los dos fondos agruparán activos de fibra óptica para crear un vehículo que ofrezca cobertura a unos 3,6 millones de hogares con cerca de 400.000 clientes.
Asterion Industrial, el fondo de capital riesgo liderado por Jesús Olmos, está ultimando la creación de una compañía mayorista de redes de fibra óptica hasta el hogar (FTTH), lo que se conoce como una fiberco, en asociación con el grupo financiero Inveready, liderado por Josep Maria Echarri, según señalan a EXPANSIÓN fuentes del mercado conocedoras del proceso.
La empresa conjunta sumaría los activos de red que posee Asterion Industrial, a través de sus filiales de telecomunicaciones Olin y Cable World, así como los que tiene Inveready en su filial mayorista Copernico Connections Iberia, que ha adquirido en el pasado parte de los activos de red de Avatel. Copernico está participada en un 75% por Inveready y en un 25% por Avatel. Ademas, en un futuro próximo, va a adquirir nuevos activos de red de Avatel, con lo que sumará aproximadamente otros 600.000 hogares adicionales pasados por fibra.
La nueva empresa mayorista de fibra óptica conjunta contaría con una huella cercana a los 3,6 millones de unidades inmobiliarias (viviendas, oficinas y locales comerciales con acceso a las redes de fibra) y con una base de clientes de unos 400.000 usuarios.
Además, el nuevo grupo generaría un margen bruto de explotación (ebitda) de entre 35 y 45 millones de euros anualmente. Con las valoraciones actuales de estos negocios, de alrededor de 13 o 14 veces ebitda, el valor del nuevo grupo podría situarse entre 450 y más de 600 millones.
La negociación entre las dos partes se encuentra avanzada y previsiblemente se podría alcanzar un acuerdo final para el próximo mes de abril, según señalan las fuentes consultadas.
El grupo Olin
En el caso de Olin y Cable World, antes de la operación se deberán segregar los activos de red en una nueva sociedad, lo que se conoce como carve out, para posteriormente aportarlos a la fiberco conjunta. Olin Group fue adquirida por Asterion en julio de 2022, a partir de una operadora de telecomunicaciones regional nacida en la Costa del Sol, y fundada por emprendedores rusos y ucranianos. Posteriormente, fue ampliándose con otras adquisiciones de operadores locales.
En total, el grupo Olin incluye 17 compañías operadoras regionales, ya que además de Olin se suman Conecta T, Cartago Telecom, Comenersol, Telecable Almonte, Waytel, XTA, Waytel, Aion, QTalon, Netcam, ClubTV, Mowitel, Youtel, Fibralink, Fibranet y Giganet.
Por su parte, Cable World fue adquirida por Asterion en junio de 2020 y tiene presencia fundamentalmente en Valencia, Alicante y Murcia.
Fondo de deuda
La estrategia de la nueva compañía pasa por alcanzar un acuerdo con un fondo de deuda, que inyecte recursos en la compañía para que ambos socios puedan repartirse un dividendo importante. Ya se están manteniendo negociaciones con un importante fondo estadounidense que ha demostrado interés y apetito de deuda de infraestructuras.
Posteriormente, en los próximos años, la estrategia de los dos socios para la nueva empresa mayorista es participar en el proceso de consolidación previsto para el sector de las fiberco, de forma que la firma se integre en alguno de los grandes vehículos mayoristas de fibra que se han creado en el mercado español de telecomunicaciones en los últimos años.
Se trata de grupos como Onivia, controlado por Macquarie, Arjun Partners y Aberden; o de Premiun Fiber, que está controlado conjuntamente por Masorange y una alianza entre Zegona y GIC, el fondo soberano de Singapur.
'Fibercos', un mercado fragmentado que deberá consolidarse pronto
La explosión de despliegue de redes de fibra en España en la última década, que ha llevado a que existan más de 80 millones de accesos -lo que supone casi tres accesos por cada hogar- ha provocado, a su vez, una inflación de redes mayoristas de fibra o fibercos. Las más importantes son las creadas recientemente por Vodafone con Masorange y GIC -PremiumFiber- y con Telefónica y AXA -Fiberpass- así como Onivia, participada por los fondos Macquarie, Aberden y Arjun Partners. Otro de los grupos importantes es Elanta, controlada por el fondo francés Antin Infaestructure. Pero además de estas firmas existen otra decena de sociedades constituidas en los últimos años y en su mayor parte participadas por inversores financieros como fondos de private equity o aseguradoras, como es el caso del grupo Adamo -controlado por el grupo francés de capital riesgo Ardian-, que actúa como operador mayorista y minorista. Uno de los problemas de este proceso de entrada de inversores institucionales es que en ocasiones se han producido en momentos de picos de precios, como a principios de esta década, cuando las valoraciones eran muy elevadas. Eso va a hacer que las salidas de los fondos sean difíciles para lograr una buena rentabilidad, lo que acerca la posibilidad de una consolidación.
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