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El fondo estatal de Abu Dabi se queda solo en la puja por RBE, la empresa que gestiona el negocio de Burger King en España y Portugal. Es propiedad de Cinven desde 2021.
Recta final en el proceso de venta más grande del año en el sector del consumo en España. La gestora de capital riesgo británica Cinven negocia ya en exclusiva con Mubadala, el fondo estatal de Abu Dabi, la venta de Restaurant Brands Europe (RBE), el mayor operador de restaurantes de Europa y que gestiona el negocio de Burger King en España y Portugal, así como de Popeyes en España e Italia, según explican varias fuentes del mercado a EXPANSIÓN.
Mubadala ha logrado la exclusividad tras mejorar ligeramente su oferta inicial en un proceso de venta por el que también se interesaron otros grupos de capital riesgo como Apollo, Meritage, KKR, CVC o TDR, pero todos se han ido desvinculando por diferentes motivos en los últimos meses de la operación, que está coordinada por Morgan Stanley.
La propuesta de Mubadala valora RBE por encima de los 2.100 millones de euros, una cifra inferior al objetivo inicial de Cinven cuando lanzó la operación de venta, en la que aspiraba a una valoración en torno a los 2.500 millones, pero la incertidumbre geopolítica y en los mercados ha empujado el precio a la baja.
Las fuentes consultadas indican que, además del precio de la transacción, hay otros asuntos pendientes de acordarse entre las partes, como la estructura accionarial y los eventuales pactos de socios, en el marco de las negociaciones abiertas, por lo que no existen garantías de que Mubadala acabe comprando la cadena de restauración.
Socios en la UAX
Se da la circunstancia de que Mubadala, en calidad de coinversor, es socio de Cinven en la Universidad Alfonso X El Sabio (UAX), transacción que está previsto que se cierre próximamente, cuando se logren las últimas autorizaciones pendientes. En España, la gestora estatal de Abu Dabi controla Moeve (antigua Cepsa) junto a Carlyle, y también es dueña de la consultora tecnológica Babel.
Mubadala, que además participa en Healthcare Activos y en una de las filiales de Tubacex, es uno de los accionistas de referencia de Masdar, grupo de renovables de Abu Dabi que tiene una presencia destacada en el mercado español.
Cinven, de su lado, es uno de los mayores inversores en private equity en España. Además de la UAX, pendiente de cierre, también controla el portal inmobiliario Idealista, la tasadora inmobiliaria Accumin (Tinsa), el grupo turístico HBX (Hotelbeds), la empresa de fibra Ufinet y el grupo de renovables Amara N'Zero.
Además, es el accionista mayoritario de RBE desde mediados de 2021, fecha en la que adquirió en torno al 70% del capital a través de varios fondos, dando a la empresa una valoración de 1.200 millones de euros. Gregorio Jiménez, presidente de RBE, controla alrededor de un 20% del grupo, mientras que la matriz estadounidense Restaurant Brands International (RBI), a través de Burger King Europe, dispone de algo más de un 10% del accionariado.
En los cinco años bajo el control de la firma británica, RBE ha multiplicado su tamaño por más de dos, por lo que Cinven, en un principio, ha completado ya su ciclo de inversión en la empresa y busca materializar las plusvalías acumuladas. En un principio, la gestora contempló iniciar un proceso conocido como dual track para explorar en paralelo tanto una salida a Bolsa como una venta directa, opción, está última, que fue la escogida finalmente por la firma británica.
A principios de junio, RBE logró que sus bancos financiadores rebajaran el coste de su deuda hasta euríbor más un diferencial del 3%, lo que repercutirá positivamente en la última línea de la cuenta del resultados del grupo.
Cinven ya había refinanciado durante el pasado verano la deuda de la compañía para aprobar el reparto de un dividendo extraordinario de 200 millones entre los accionistas para materializar parcialmente sus plusvalías.
Cinven, además de con Morgan Stanley, también trabaja con en el proceso de venta con Clifford Chance.
Gigante de la restauración
RBE es el mayor operador de restauración organizada de Europa, con presencia en España, Portugal e Italia. Cuenta con más de 1.400 restaurantes e integra los derechos de explotación como másterfranquicia de Burger King para España y Portugal; de Popeyes para España e Italia; y de Tim Hortons para España.
El grupo, junto a Cinven, negoció con la gestora belga Kharis Capital la adquisición del negocio de Burger King en Italia para integrarlo en RBE, pero las conversaciones no prosperaron. No obstante, es previsible que el futuro nuevo dueño de RBE aborde de nuevo esta operación porque Burger King tiene un enorme potencial de crecimiento en el mercado italiano, ya que la marca tiene menos de la mitad de los restaurantes que opera en España, en un país con una mayor población.
RBE finalizó 2025 con 1.442 restaurantes, de los cuales 1.148 eran propios y 294 franquiciados, en los tres mercados donde opera. La cifra de negocio del grupo se sitúa alrededor de los 2.000 millones de euros -incluyendo los restaurantes franquiciados-, con un ebitda proforma ajustado que se sitúa por encima de los 300 millones de euros en la actualidad.
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