Claves para invertir con la tregua en la guerra de Irán

• CARMEN ROSIQUE @crosique11

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• Las serias implicaciones para el mercado de un peaje permanente en Ormuz
• Así está afectando la guerra a los mercados

A corto plazo, los valores más cíclicos y castigados rebotarán con fuerza, pero los expertos aconsejan cautela porque el escenario geopolítico puede cambiar rápidamente. Los riesgos no están controlados ni el conflicto zanjado.

Las bolsas mundiales reaccionaron ayer con alegría alcista a la tregua de dos semanas anunciada por Estados Unidos. Sin embargo, aunque las subidas reflejan un alivio respecto al peor escenario, tampoco son tan elevadas como para mostrar una confianza plena. Por eso, las firmas de inversión aconsejan cautela en la operativa estos días. Recomiendan no perseguir los precios ni realizar compras ni ventas masivas. La tregua cambia el mapa de inversión, pero no hay que bajar la guardia.

"La tregua abre una ventana táctica interesante para invertir, pero esto no es el fin de la crisis aún, sino una descompresión parcial del riesgo", explica Antonio Castelo, analista de iBroker.

"El inversor debe ser consciente de que la tregua no tiene por qué significar el fin de la guerra, si bien es un buen momento para empezar a posicionarse en algunos sectores, como turismo e industria", comenta Javier Cabrera, analista de XTB.

El inversor no debe gastar todas sus balas en las primeras sesiones. "Debe ser paciente e ir construyendo la cartera poco a poco, porque es probable que el mercado siga experimentando una fuerte volatilidad", aconseja Cabrera.

El cierre de posiciones cortas aceleró ayer la subida de valores cíclicos más castigados, como ArcelorMittal, pero los expertos creen que estas subidas tan vertiginosas pueden corregirse en los próximos días y no es momento de lanzarse.

De hecho, el riesgo de una escalada brusca sigue siendo elevado, según Fidelity. "Nuestro escenario central sigue siendo que el resultado final más probable será una resolución desordenada, con riesgos de cola que permanecen elevados durante esta fase del conflicto".

El mercado reaccionó a primera hora de ayer con mucha intensidad porque estaba descontando estos días un escenario muy perjudicial para el crecimiento y para la inflación, con el estrecho de Ormuz cerrado, con daños importantes en las infraestructuras energéticas a su alrededor y, por tanto, con el petróleo disparado. Pero podría ser solo un "rally de alivio".

Para Nicolás López, de Singular Bank, "aunque después del rebote de los índices bursátiles de EEUU y Europa se encuentran tan solo un 3%-4% por debajo sus máximos, los múltiplos se han abaratado en mucha mayor medida dado el fuerte crecimiento de los beneficios", apunta. Así, el PER a 12 meses del S&P 500 ha pasado de las 23 veces de final de octubre a unas 20,5 veces, y el del MSCI Europe se ha moderado desde 15,5 a 14,6 veces. "Este ajuste de valoraciones ha sido especialmente intenso en el sector tecnológico, que en EEUU llegó a rozar un PER de 32 veces en octubre, y estaría ahora en 21,7 veces", explica. "Creemos que volvemos en lo esencial volvemos al escenario positivo que teníamos antes de la crisis de Irán, pero con unas valoraciones algo más atractivas, en particular en el sector tecnológico y el financiero que son los que mas han corregido desde comienzo de año", afirma López.

A corto plazo, los expertos creen que puede hacerlo bien los sectores y las compañías que más se benefician de una caída del petróleo y de una normalización de la prima geopolítica. Señalan a aerolíneas, turismo, bancos e industriales cíclicos. Si el Brent se relaja, mejoran márgenes en transporte y consumo, se reduce el miedo a una recaída inflacionista y el mercado vuelve a premiar negocio doméstico, ciclo y activos de riesgo. Además, el alivio energético reduce, al menos de momento, la presión sobre los bancos centrales, algo especialmente relevante en Europa.

Pero tampoco hay que salir en estampida de las petroleras y de los valores defensivos que han aguantado mejor en el conflicto. "Vender todo puede ser precipitado, pero es razonable consolidar plusvalías en compañías como Repsol o Eni si han alcanzado un peso elevado en la cartera", comenta Santos.

Errores a evitar

Entre los errores a evitar, está comprar de forma indiscriminada solo porque el mercado sube con fuerza. Después de un rebote tan violento puede corregir y perseguir precio suele ser mala estrategia.

Tampoco hay que dar por cerrada la crisis geopolítica. La tregua es de solo dos semanas, y el propio mercado del petróleo sigue aplicando una prima de riesgo relevante. Si las negociaciones fracasan o reaparece tensión en Ormuz, el ajuste podría revertirse con rapidez.

Valores en el radar

Lo razonable ahora es priorizar la inversión en compañías que se beneficien de un petróleo más barato, menor tensión inflacionista y mejora del apetito por riesgo. Pero hay que mantener a la vez liquidez y disciplina porque seguimos en un entorno donde el titular geopolítico puede volver a moverlo todo muy deprisa. Valores de turismo, como IAG, son alguno de los valores que pueden ganar momentum si se soluciona el conflicto, junto a las compañías de cruceros, según XTB, ya que se benefician del descenso del coste del combustible. También los bancos, que ganan atractivo en un entorno de menor estrés geopolítico.

Las compañías industriales y de infraestructuras son otras ganadoras cuando el mercado anticipa menos intensidad del shock energético. Acereras, como ArcelorMittal son intensivas en energía, por lo que la caída de los precios del gas europeo y del crudo pueden suponer un alivio en sus costes y una mejora de la demanda. Los inversores volverán a interesarse en el sector si el conflicto se resuelve. Pero puede que el rebote no sea fiable.

"Hay que mantener la calma, ni había que vender todo antes ni comprar sin discriminación ahora. A algunos clientes ya aconsejamos hacer caja con petroleras antes. Por otro lado, hay valores atractivos como Inditex, que había caído sin justificación y que son atractivos", asegura Ignacio Cantos, director de Inversiones de Alt Capital.

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