- ROBERT ARMSTRONG
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La escalada militar estadounidense contra Irán estuvo ayer muy presente, luego se detuvo y ahora quién sabe. Todos estamos de acuerdo en que esta no es la manera de gestionar ni un puesto de venta de caracoles marinos. Los inversores suelen decir que "ignoran el ruido", pero en realidad nadie puede hacerlo. Todos estamos agotados y solo es martes.
El sábado, el presidente Donald Trump declaró que bombardearía la infraestructura civil iraní si no se abría el estrecho de Ormuz.
Ayer por la mañana afirmó que el bombardeo no se llevaría a cabo debido a conversaciones (sin usar mayúsculas) "profundas, detalladas y constructivas" con Irán sobre el fin de las hostilidades.
A pesar de que los medios estatales iraníes negaron de inmediato que se hubieran celebrado conversaciones, los mercados bursátiles estadounidenses repuntaron, los rendimientos de los bonos bajaron, los precios al contado del crudo Brent cayeron un 10 % y el índice VIX de volatilidad implícita se desplomó.
¿Pero, por qué?
Es necesario plantear la pregunta porque ya hemos visto esta película antes. Hace apenas dos semanas, el presidente declaró que la guerra con Irán estaba "prácticamente terminada", afirmando que Irán "no tenía armada, ni comunicaciones, ni fuerza aérea. Sus misiles se han reducido a un puñado".
Los activos de riesgo subieron bruscamente y el petróleo también cayó entonces. Y cada palabra que salió de la boca del presidente resultó ser un disparate.
Un día después, las acciones reanudaron su caída, el petróleo su ascenso y los rendimientos de los bonos su ascenso.
Por supuesto, el presidente está muy motivado para decir —o incluso creer— que la paz está en camino.
Maximilian Uleer y su equipo en Deutsche Bank desarrollaron un índice sencillo y útil de la presión sobre el presidente, una medida de igual ponderación compuesta por las variaciones de cuatro semanas del S&P 500, los bonos del Tesoro a 10 años, las expectativas de inflación a corto plazo y el índice de aprobación presidencial. La presión es alta.
¿Por qué, entonces, el mercado responde al niño que gritó paz?
Tres explicaciones:
Las declaraciones del presidente ayer, aunque podemos estar razonablemente seguros de que carecen de fundamento, son una importante señal de intenciones. El presidente busca una salida, en lugar de intensificar la situación por frustración. Esto implica asumir riesgos. Si los inversores están, digamos, un 80% seguros de que el presidente simplemente se lo está inventando, el 20% restante es suficiente para alterar los precios de los activos.
Nadie quiere, por ejemplo, encontrarse en una situación muy desfavorable con respecto al precio del petróleo el día en que se abra el estrecho. Los operadores (humanos y máquinas) necesitan información para operar.
Los comentarios presidenciales cumplen bien su función, aunque casi con toda seguridad se trate de ruido. Compra la noticia, luego opera en contra, gana dinero y da por terminada la jornada.
Podemos comprender perfectamente la evolución del mercado de ayer sin necesidad de suponer que alguien considere al presidente un narrador fiable en lo que respecta a la guerra.
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