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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Los analistas empiezan a hablar del contagio a la deuda de otros países como España y al euro.
Algo significativo ha sucedido en el mercado europeo de la deuda en los primeros días de octubre. La prolongada subida del coste de los bonos públicos de Francia, como consecuencia de la incertidumbre política y fiscal en este país, ha empezado a contagiar a otros países e incluso al euro y las bolsas.
Los estrategas de renta fija de Goldman Sachs explicaban ayer en un informe que "es evidente por la evolución de precios de la pasada semana que la vulnerabilidad del euro al estrés en el mercado de deuda soberana todavía existe, con un claro punto de contagio de los bonos franceses a la deuda de la periferia desde el 1 de octubre, lo que ha acelerado la depreciación del euro".
Ese banco de Wall Street calcula que el euro se deprecia un 6% frente al dólar por cada 100 puntos básicos que sube el coste medio de la deuda europea.
Desde el inicio de la guerra de Irán, en febrero, se ha cumplido esa ratio. El euro ha bajado de 1,19 a 1,12 dólares, con aumentos de 165 puntos básicos en el coste de la deuda gala, de 130 puntos en la italiana y de 100 puntos en la española.
La diferencia de los últimos días es que, mientras buena parte de la debilidad del euro hasta el verano era atribuible a la subida del petróleo, ahora ha pasado a primer plano el peligro de contagio de la crisis francesa. Con un déficit del 5% y unas elecciones presidenciales en 2027 que pueden dar el poder a Marine Le Pen, los inversores piden más retornos a los bonos galos y temen que París fuerce una política menos integradora en la zona euro.
En cualquier caso, la situación todavía no es alarmante. La prima de riesgo de Francia (diferencial del coste de sus bonos sobre los alemanes) es de 140 puntos básicos, muy lejos de los niveles vistos en otros países en la crisis del euro.
Los analistas de TS Lombard apuntan que la señal de peligro llegaría si la prima supera los 200 puntos básicos. "El BCE se vería presionado a hacer algo para no perder el control del mercado de bonos y evitar una excesiva debilidad del euro", señala esa firma londinense.
El banco central tendría tres opciones. La primera es "cambiar el lenguaje" para calmar el mercado, mostrando su disposición a intervenir, indican en TS Lombard. La segunda es reducir el ritmo de reducción del volumen de bonos en su balance. Y la tercera es utilizar el "instrumento de protección del mecanismo [de transmisión de la política monetaria]", conocido como TPI, que le permitiría adquirir deuda de países en apuros si ve que el mercado no responde a sus señales de tipos.
Mientras, hay analistas que anticipan otra posible consecuencia de la crisis francesa para el BCE: un frenazó a las posibles subidas de tipos. "Francia puede romper el ciclo del BCE", concluyen en Citi.
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