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- Cuánto dura un ciclo bajista en bitcoin
El derrumbe de hasta el 50% en el precio del bitcoin ha avivado las dudas sobre dónde puede estar el suelo en su caída. Los analistas consultados apuntan a un pulso entre inversores cortoplacistas y largoplacistas, señalan varios escenarios y niveles de referencia desde el punto de vista analítico, y advierten que las ventanas idóneas para comprar bitcoin se abren solo cada tres o cuatro años.
El mercado cripto respira hoy con la referencia tranquilizadora de Nvidia. La menor aversión al riesgo impulsa la cotización del bitcoin hasta los 68.000 dólares. Recupera así lo perdido en el inicio de la semana, cuando registró mínimos inferiores a los 63.000 dólares, menos de la mitad de los récords de 126.000 dólares registrados el pasado mes de octubre.
Un derrumbe del 50% en poco más de cuatro meses retrotrae al pasado. "Cuando bitcoin encadena caídas fuertes, la gran pregunta siempre es la misma: ¿dónde está el suelo?", plantea Juan de la Cruz, cofundador de la firma de analítica cripto Nodecharts.
La pregunta es simple, pero la respuesta no es nada sencilla en la coyuntura actual. Antón Díez Tubet, director general para España y Portugal de N26, lanza un mensaje esperanzador. Considera que "la caída actual de bitcoin no refleja un pánico generalizado, sino una limpieza del mercado", un matiz que permite pensar en una mayor contención.
En un momento de "limpieza del mercado", el responsable de N26 señala que "el precio tiende a apoyarse más en inversores que realmente creen en bitcoin a largo plazo", e incide en este punto al resaltar que "más que una retirada institucional, estamos viendo un cambio: menos inversión oportunista y más enfoque estratégico".
Análisis técnico
El pulso entre los inversores cortoplacistas y largoplacistas se dirime ahora en niveles superiores a los 60.000 dólares. El colchón sobre este umbral se amplía con las subidas de hoy. Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB, subraya precisamente que "la zona de los 60.000 dólares actúa como umbral psicológico y técnico relevante, especialmente por el riesgo de liquidaciones si se pierde con fuerza".
En el entorno de los 60.000 dólares, aclara Manuel Pinto, "podemos ver que existe un gran número de opciones de venta a partir de este nivel que en caso de activarse podría acelerar las caídas". Además, añade, "es un nivel que coincide con la media móvil de 200 semanas que funciona como referencia estructural importante de largo plazo".
El analista de XTB recuerda que "históricamente, la media de 200 semanas ha actuado como zona de suelo en ciclos bajistas anteriores, por lo que perderla con claridad cambiaría bastante el sesgo técnico".
La importancia histórica de la media de 200 semanas también es resaltada por Simon Peters. El analista de eToro especializado en criptoactivos detalla que "para los analistas técnicos, la media móvil de 200 semanas de bitcoin ha actuado históricamente como una zona donde el precio toca fondo: 2015, 2018, la ola de ventas impulsada por el Covid en 2020 y, más recientemente, 2022". Simon Peters especifica que, "actualmente, la media móvil de 200 semanas se sitúa en torno a los 58.000-60.000 dólares".
Los analistas del banco británico Standard Chartered barajan un nivel algo más bajo. En su reciente revisión a la baja de sus estimaciones sobre el bitcoin contempla caídas hasta elentorno de los 50.000 dólares, o justo por debajo de esta barrera.
Análisis on-chain
Las pistas que aporta el análisis técnico a la hora de intentar identificar el suelo en la caída de bitcoin se ven complementadas por las referencias que aporta la analítica on-chain.
"Desde el punto de vista de la analítica on-chain, no se trata de adivinar un precio exacto, sino de identificar las zonas donde, históricamente, el riesgo financiero ha sido menor y el potencial de retorno, mayor", afirma Juan de la Cruz.
El consultor de criptoactivos y cofundador de la firma de analítica cripto Nodecharts destaca en primer lugar la relevancia del precio realizado, denominado Long-Term Holders Realized Price, o LTH Realized Price.
Esta métrica, explica Juan de la Cruz, "no mira lo que el mercado está dispuesto a pagar hoy, sino el coste base promedio de las manos fuertes, es decir, de aquellos inversores que no han movido sus bitcoins en más de 155 días". Su peculiaridad radica en que son "actores con un horizonte temporal largo, menos expuestos al ruido diario y que tienden a vender solo en fases de estrés extremo".
La serie histórica revela que "cuando el precio de mercado de bitcoin cae por debajo del LTH Realized Price, hemos estado ante fases de capitulación final: momentos en los que incluso los inversores más pacientes sienten dolor y se produce un agotamiento de vendedores", expone el cofundador de Nodecharts.
Un análisis histórico pone de manifiesto que "en los últimos 14 años, este patrón se ha observado únicamente en cinco grandes episodios (2011, 2015, 201819, marzo de 2020 y 202223)". Todos ellos, subraya Juan de la Cruz, "han coincidido con zonas de suelo de ciclo y han precedido a los posteriores mercados alcistas".
La eficacia de esta métrica en ciclos bajistas anteriores eleva su notoriedad. El cofundador de Nodecharts aporta a modo de pista inversora, "puramente analítica", que "con datos de febrero de 2026, el LTH Realized Price se sitúa en torno a los 40.311 dólares por bitcoin". Este nivel se sitúa aún un 40% por debajo de los 68.000 dólares actuales de bitcoin.
Una vez identificado el umbral actual del precio realizado, el consultor de criptoactivos pone de relieve que "la mejor zona de compra o acumulación de largo plazo se ha situado históricamente cuando el precio de mercado ha tocado o perforado ese nivel", y que "cada vez que esto ha ocurrido, el binomio riesgo/retorno futuroha sido especialmente atractivo para el inversor paciente".
La analítica on-chain, además de revelar las pistas que aporta el precio realizado, permite cuantificar "otra métrica clave", como es el MVRV (Market Value to Realized Value). El cofundador de Nodecharts explica que esta referencia "relaciona la capitalización de mercado con el valor realizado de la red".
Una vez evaluados estos parámetros, "cuando este ratio cae por debajo de 1,0, el mercado está, en promedio, cotizando por debajo del coste de adquisición de los inversores, lo que ha señalado en el pasado oportunidades históricas de entrada" .
Simon Peters, analista de eToro, también recurre a esta métrica de MVRV, y la valoración que deja es que "el activo podría estar acercándose a una zona de infravaloración".
Escenarios
Las referencias que aportan los análisis sobre el bitcoin mantienen la vigilancia sobre la profundidad de su caída. "En el corto plazo, bitcoin seguirá siendo volátil", deja claro Manuel Pinto. El responsable de análisis de XTB recuerda que "es un activo todavía joven, sensible a la liquidez global y muy expuesto al sentimiento del mercado".
La variabilidad de este sentimiento del mercado no es nueva. Manuel Pinto retrotrae al pasado para afirmar que "históricamente, el ciclo ha sido similar: exuberancia, corrección, construcción de infraestructuras y posterior reanudación de la adopción en un nivel más alto". La gran diferencia ahora, recalca, "es que el ecosistema institucional es mucho más sólido que hace unos años", porque "existen vehículos regulados, soluciones de custodia profesional y un debate normativo más avanzado".
Desde ese punto de vista, el responsable de análisis de XTB justifica que "la señal no es únicamente el precio, sino el grado de integración en el sistema financiero tradicional", y por ello aprecia "tres posibles trayectorias para lo que queda de año".
En primer lugar, "una fase de consolidación si el entorno macro no mejora", En segundo lugar, "una extensión bajista si la liquidez global se deteriora más —donde el desapalancamiento y factores como una posible fortaleza del yen podrían amplificar movimientos". Y por último, "una recuperación gradual si se estabilizan los flujos institucionales y mejora el apetito por riesgo". Este último escenario de "recuperación gradual" es, a juicio de Manuel Pinto, "el más probable".
Simon Peters también sugiere la posibilidad de una próxima remontada. El analista de eToro sostiene que "si bien la volatilidad se mantiene elevada, varios factores sugieren que el mercado podría estar cerca de tocar fondo, o al menos acercándose a una zona de soporte significativa".
El índice de miedo y codicia del mercado cripto es otro argumento que utiliza Simon Peters para valorar la posibilidad de un próximo rebote. El analista de eToro señala que "cuando el sentimiento es tan bajo" como en la actualidad, "los mercados suelen ser menos reactivos a las malas noticias, ya que gran parte de la presión vendedora ya se ha agotado. Este entorno podría animar a los inversores a largo plazo a acumular a precios más bajos, lo que ayudaría a establecer un mínimo y podría marcar las primeras etapas de un proceso de tocar fondo".
El suelo definitivo en la caída del bitcoin no solo supondría poner fin a su desplome. Representaría una opción de entrada. Así lo destaca Juan de la Cruz, cofundador de Nodecharts, cuando afirma, desde un enfoque largoplacista, que en bitcoin, estas ventanas temporales "no aparecen todos los meses, sinocada tres o cuatro años , y tienden a coincidir con los niveles que hoy podemos aproximar en torno al LTH Realized Price actual".
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