Piero Cipollone, del Banco Central Europeo, sostiene que los bancos centrales serán necesarios para mantener la confianza y garantizar la interoperabilidad
Regala esta noticia Añádenos en Google 07/10/2026 Actualizado a las 01:11h.En 2008, un manifiesto poco conocido presentó una nueva visión del dinero que prometía dejar obsoletos a los bancos centrales. Las ambiciones tecnofuturistas del creador ... pseudónimo del bitcoin, Satoshi Nakamoto, cautivaron la imaginación del público y desencadenaron los altibajos vertiginosos de los criptoactivos sin respaldo. Más recientemente, la atención se ha desplazado hacia el uso de las tecnologías subyacentes a las criptomonedas —la tokenización y los libros de contabilidad distribuidos— en las finanzas tradicionales. Estas innovaciones permiten que activos como los bonos, las acciones o los depósitos se representen, registren y transfieran como paquetes digitales de datos, o tokens. La combinación de los libros de contabilidad distribuidos con la tokenización promete una forma más eficiente de ofrecer servicios financieros, las 24 horas del día y con muchos menos intermediarios que en la actualidad.
Toda transacción, desde la compra de un coche de segunda mano hasta la negociación de bonos, solo se completa cuando el comprador recibe el activo que ha adquirido y el vendedor recibe dinero en el que confía. A esto se le denomina «liquidación».
Si el vendedor no puede confiar plenamente en el activo con el que se le paga —si recibe, por ejemplo, un pagaré o un vale de una empresa de la que nunca ha oído hablar—, se expone al riesgo de que el emisor incumpla sus obligaciones. Este riesgo reduce la comodidad de la operación.
Los bancos centrales son las únicas instituciones que emiten activos de liquidación libres de riesgo en los que todo el mundo puede confiar. Esto resulta especialmente importante para los mercados mayoristas, donde los bancos y otras instituciones procesan habitualmente operaciones diarias por valor de miles de millones de euros. Es fundamental que estas operaciones se realicen utilizando un activo de liquidación universalmente aceptado que no conlleve ningún riesgo.
Hoy en día, las transacciones suelen concluirse entre los respectivos bancos del pagador y del beneficiario mediante un intercambio del activo de liquidación más seguro que se pueda imaginar: el dinero del banco central. Ahora pregúntese si esto cambiará debido a que la tecnología que utilizamos para mover dinero está evolucionando. La tokenización puede automatizar las transacciones, eliminar a los intermediarios y reducir a segundos procesos que antes llevaban días. Sin embargo, para que se produzca esa transformación, los inversores necesitarán un activo de liquidación seguro. Los tipos de 'dinero' disponibles actualmente en la tecnología de contabilidad distribuida no cumplen estos requisitos: las 'stablecoins' y los depósitos tokenizados conllevan un riesgo crediticio intrínseco, mientras que el bitcoin y otras criptomonedas sin respaldo no son responsabilidad de nadie y están sujetas a fuertes fluctuaciones de precios.
Un modelo combinado
En el Banco Central Europeo (BCE), extraemos una lección fundamental de todo esto. Queremos crear las condiciones que permitan a esta nueva tecnología dar lugar a mercados más seguros, más eficientes y más resilientes. Proporcionar dinero del banco central en forma tokenizada —un ancla monetaria común que ofrezca seguridad y aceptación universal— es el eje central de esta visión.
A lo largo de la historia, los sistemas financieros más exitosos se han apoyado en una base común: los bancos y otras entidades financieras compiten entre sí, pero todos operan dentro de un sistema en el que una autoridad pública —ya sea un rey que pone su efigie en las monedas o un banquero central que firma los billetes— garantiza la confianza en el dinero. Por tanto, deberíamos aprovechar las ganancias en eficiencia que permiten la tokenización y los registros distribuidos, y combinarlas con la confianza, la seguridad y la aceptación universal del dinero del banco central.
Esta es precisamente la idea que subyace a la iniciativa Pontes del BCE, que entró en funcionamiento el 21 de septiembre. Pontes conecta las plataformas en las que se emiten y negocian activos tokenizados con el sistema en el que las operaciones ya se liquidan utilizando dinero del banco central. Esto dota a la próxima generación de activos financieros de los mismos cimientos sólidos sobre los que se asienta la financiación tradicional.
Y esto es solo un primer paso. Para 2028, nuestro objetivo es que el dinero del banco central tokenizado esté disponible directamente en la misma cadena de bloques en la que se encuentran los activos, aportando así todas las ventajas de la tecnología de contabilidad digital —incluida la negociación las 24 horas del día— a la columna vertebral del sistema financiero europeo. Además, estamos trabajando para crear desde el principio un panorama integrado para los activos digitales, con normas comunes más allá de las fronteras y las plataformas, evitando así la fragmentación que ha estado lastrando los mercados de capitales europeos.
Nuestro objetivo es que el dinero del banco central tokenizado esté disponible directamente en la misma cadena de bloques en la que se encuentran los activos
Piero Cipollone
Miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo
Por supuesto, al igual que en el sistema tradicional, seguirá habiendo formas de dinero que complementen al dinero del banco central; las 'stablecoins' son un buen ejemplo de ello. Pero incluso el uso generalizado de estos activos privados para la liquidación requiere dinero del banco central en forma tokenizada: para facilitar la convertibilidad entre dichos activos, para evitar una fragmentación de la liquidez y, lo que es más importante, para garantizar que un euro valga un euro independientemente de la forma que adopte o de la tecnología que utilice —un principio que los responsables de los bancos centrales denominan «unicidad del dinero».
Para garantizar que las ganancias en eficiencia derivadas de la tokenización se trasladen en última instancia al público en general, así como a los emisores y a los inversores, es necesaria una competencia sana. Es importante evitar la aparición de jardines amurallados que solo beneficien a unos pocos. Teniendo esto en cuenta, los bancos centrales están promoviendo estándares compartidos y la interoperabilidad de las redes. Si lo hacemos bien, el coste de la intermediación financiera, que se ha mantenido más o menos constante en torno al 2% desde finales del siglo XIX, podría empezar por fin a descender.
Volvamos a aquel manifiesto de 2008. Es posible que el movimiento criptográfico inicial imaginara un mundo sin bancos centrales, en el que las finanzas pudieran funcionar sin gobiernos, instituciones públicas ni intermediarios de confianza. Sin embargo, el sistema financiero que ahora está tomando forma apunta hacia un destino diferente. La historia de las finanzas digitales se presenta a menudo como un intento de escapar del dinero público, pero puede que, en realidad, haya sido desde el principio una búsqueda de una forma mejor de utilizarlo.
Piero Cipollone es miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo y presidente del grupo de trabajo de la zona euro sobre el euro digital.
Reportar un error