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- Por qué esta vez sí el bitcoin ha ejercido de 'refugio' en plena tormenta
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Las turbulencias por la guerra en Irán no solo han reflejado mayor firmeza del bitcoin frente al oro en términos de precio. El análisis de los flujos en los ETF de los dos activos revelan resultados opuestos. En este comportamiento "inesperado", admiten los expertos, la criptomoneda ha ejercido como una "esponja de liquidez tecnológica".
La cotización del bitcoin ha superado a la del oro en cerca de 25 puntos porcentuales desde el inicio de la guerra en Irán, y aún así "no se trata solo de precio. Lo verdaderamente revelador han sido los flujos institucionales", destaca Juan de la Cruz, cofundador de CriptoAdvisors.
El análisis comparativo de los flujos en los fondos cotizados (ETF) de oro y de bitcoin deparan un resultado revelador entre el 28 de febrero, la fecha de los primeros ataques de Estados Unidos e Israel sobre Irán, hasta el pasado lunes 23 de marzo.
A pesar de la catalogación del oro como activo refugio por excelencia, Juan de la Cruz resalta que "los ETF de oro registraron una salida masiva de capital". En concreto, "solo en tres semanas se acumularon más de 6.000 millones de dólares en reembolsos, con jornadas como el 4 y el 19 de marzo marcando las mayores salidas en casi una década". El patrimonio global de los ETFs de oro, tras alcanzar "máximos históricos en febrero, comenzaron una reversión abrupta".
Una parte de estas salidas pudo tener como nuevo destino los fondos cotizados de bitcoin, un activo con un perfil de riesgo mucho más elevado que el oro. Los datos de la firma de consultoría institucional CriptoAdvisors ponen en valor que "los ETF spot de bitcoin captaron entre 1.500 y 2.000 millones de dólares en entradas netas durante el mismo periodo", entre el 28 de febrero y el 23 de marzo.
En términos agregados, señalan desde la firma, la rotación roza los 8.000 millones de dólares durante las tres primeras semanas de la guerra en Irán.
Antecedentes
Las turbulencias financieras desatadas por la guerra en Irán "no solo ha tensionado el tablero geopolítico global; también ha puesto a prueba el manual clásico de activos refugio. Y el veredicto del mercado, medido a través de precios y flujos en ETFs, ha sido inesperado", reconoce Juan de la Cruz.
La sorpresa es generalizada entre los expertos. Jorge Schnura, presidente de Keyrock Asset & Wealth Management, incide en la misma línea que "las recientes turbulencias en Irán han puesto a prueba la narrativa de los activos refugio, y los resultados son reveladores, puesto que mientras el oro ha flaqueado, el bitcoin ha mostrado una firmeza inesperada".
El presidente de Keyrock Asset & Wealth Management recuerda que los antecedentes del oro y del bitcoin en los meses anteriores han condicionado en parte su comportamiento durante la guerra. El rally histórico del oro en los meses anteriores se produjo en paralelo al desplome de hasta el 50% registrado por el bitcoin. A cambio, en las tres primeras semanas de guerra, hasta el 23 de marzo, la mayor de las criptomonedas se ha revalorizado un 8%, mientras que el oro se ha desinflado un 17%.
Este balance tan opuesto, apunta Jorge Schnura, "se debe, en gran medida, a que el rally reciente del oro atrajo a una masa deinversores minoristas que buscaban ganancias rápidas. Sin embargo, este perfil suele carecer de convicción y tiende a abandonar sus posiciones en cuanto surge la verdadera volatilidad".
Por el contrario, en el caso del bitcoin, el presidente de Keyrock A&WM recuerda que las caídas superiores al 40% de los meses anteriores "sirvió como una purga necesaria para eliminar el exceso de especulación. Gracias a este ajuste, el activo llegó a este conflicto en manos mucho más estables", de forma que "quienes poseen bitcoin hoy son, mayoritariamente, aquellos que entienden su propuesta de valor y tienen la firme convicción de mantener su posición en tiempos de crisis".
"Esponja de liquidez tecnológica"
A los denominados 'holders' de bitcoin se sumaron, en medio de los bandazos de los mercados, nuevos inversores que encontraron en la criptomoneda una opción de diversificar sus carteras. Juan de la Cruz subraya en este sentido que "el mercado institucional volvió a posicionarse con una racha de siete días consecutivos de entradas entre el 9 y el 17 de marzo", lideradas por los fondos de BlackRock (IBIT) y Fidelity (FBTC)". Además, añade el cofundador de CriptoAdvisors, "el 2 de marzo se registró el mayor volumen diario de la historia de los ETF de bitcoin: 31.600 millones de dólares".
Los datos de semanas tan frenéticas como las tres anteriores ponen de manifiesto, según valora Juan de la Cruz, que el bitcoin "empieza a ocupar un espacio propio: no es sustituto directo del oro, pero tampoco es simplemente un activo especulativo. Funciona como unaesponja de liquidez tecnológica 24/7, capaz de absorber rotaciones de capital cuando la infraestructura institucional lo permite".
El cofundador de CriptoAdvisors incide en esta resiliencia del bitcoin en un periodo tan turbulento, e identifica los tres pilares que han respaldado su comportamiento. En primer lugar, la "acumulación de ballenas", los grandes inversores de bitcoin, con la compra de 270.000 bitocins en 30 días. En segundo lugar, las "salidas masivas de exchanges", lo que ha provocado que las reservas estén en mínimos de siete años. Y en tercer lugar, una "infraestructura ETF consolidada", confirmándose como un "canal regulado que absorbió capital institucional en plena volatilidad".
Estos pilares se han visto reforzados por un matiz significativo en el origen de la tormenta desatada en los mercados. "La naturaleza del shock importa tanto como su magnitud", recalca Juan de la Cruz antes de matizar que "el conflicto no generó un shock financiero clásico, sino un shock energético-inflacionario". El resultado ha sido un impulso de las expectativas de inflación, del dólar y de los intereses de la deuda, con el consiguiente viento en contra para el oro.
Más allá del origen del conflicto, de los antecedentes y de los pilares en los que se ha apoyado el bitcoin para registrar un comportamiento tan firme durante la guerra en Irán, Jorge Schnura adopta un enfoque más amplio, y concluye que "el hecho de que el bitcoin salga reforzado de un contexto tan complejo implica una validación social y financiera de la tecnología bitcoin".
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