- RANA FOROOHAR
En todo Estados Unidos, las personas con altos ingresos han mantenido el gasto, mientras que los hogares de ingresos medios y bajos están sintiendo la presión económica.
¿Qué tipo de temporada navideña tendremos? Si nos guiamos por la historia reciente, tendrá forma de K.
La frase "en forma de K" se hizo popular durante la pandemia para describir una economía en la que a muchos trabajadores administrativos que se quedaban en casa les fue bien, mientras que los que tenían trabajos que no podían realizar de forma remota tenían dificultades. Desde entonces, ha llegado a definir prácticamente todas las áreas de la economía estadounidense, donde la desigualdad está aumentando.
Pensemos en el crecimiento de los ingresos, que fue mayor para los hogares de bajos ingresos justo antes y durante la pandemia, en gran parte gracias al apoyo de la administración Biden, pero que desde entonces ha divergido.
El crecimiento salarial de los trabajadores de bajos ingresos es ahora inferior que el de los trabajadores de ingresos medios y altos. Esto se explica en parte por el boom de la inteligencia artificial, que se refleja en las mayores cifras de desempleo entre los jóvenes graduados universitarios, ya que la tecnología realiza más trabajos administrativos de nivel inicial.
El crecimiento de los activos también tiene una estructura en forma de K, ya que los hogares con mayores ingresos perciben una gran riqueza en papel procedente de las acciones, que aún se encuentran en máximos históricos, y del aumento de los precios de la vivienda. Según el grupo de inversión Apollo, el flujo de caja recibido en renta fija, incluido el crédito privado, se acerca a niveles no vistos en décadas.
Este efecto riqueza ha impulsado la actual tendencia en forma de K en el gasto de consumo. El porcentaje del gasto total realizado por el 10% superior del espectro socioeconómico ha aumentado del 36% a casi la mitad desde 1989, según los análisis de Moody's. Las marcas de lujo que están ganando cada vez más cuota de mercado, probablemente tendrán excelentes resultados esta temporada de compras. Hermès está registrando una sólida rentabilidad y LVMH superó hace poco las previsiones de beneficios.
Es probable que los consumidores más ricos impulsen el gasto navideño. Una encuesta de otoño reveló que más de la mitad de los consumidores estadounidenses de lujo planeaban gastar tanto o más en el período previo a la temporada navideña que en los meses anteriores, aunque podrían gastar en cosas diferentes a las del pasado. Los bienes siguen siendo eclipsados por las "experiencias", como hoteles, vuelos y entradas para espectáculos teatrales o eventos deportivos de primer nivel, que ahora pueden costar fácilmente miles o incluso decenas de miles de dólares. El presidente de Delta Air Lines, Glen Hauenstein, declaró hace poco que "Gran parte de nuestro crecimiento, si no la totalidad, se concentrará en los sectores premium".
Mientras tanto, la parte de la población con menos recursos atraviesa dificultades. La cadena McDonald's señala que la afluencia de clientes menos pudientes se ha reducido significativamente. Incluso restaurantes de comida rápida saludable de gama alta como Cava, Chipotle y Sweetgreen registran un crecimiento de ventas comparable más lento, ya que los consumidores más jóvenes, que suelen consumir sus menús a 20 dólares, están optando por comer en casa.
Esto refleja otra tendencia que probablemente cobrará fuerza: la reducción de la clase media. Desde el verano pasado, los hogares que ganan entre 50,000 y 100.000 dólares al año han pasado de seguir las cifras de confianza del segmento superior del mercado a mostrarse más pesimistas, como los de bajos ingresos. Esta imagen se refleja con fuerza en un informe del Banco de la Reserva Federal de Boston, que muestra un mercado crediticio en forma de K. Los consumidores de alto nivel impulsan el crecimiento de las tarjetas de crédito, mientras que los compradores con menor poder adquisitivo tienen dificultades, pero a menudo gastan un mayor porcentaje de sus ingresos en tarjetas de crédito para mantenerse al día con el coste de la vida.
Según datos de la empresa de análisis Fico, la puntuación media de las tarjetas de crédito en EEUU descendió a 715 en 2025, tras otro descenso en enero pasado, a medida que aumenta la morosidad en servicios como tarjetas de crédito, créditos para automóviles y préstamos estudiantiles, incluso cuando los saldos totales se encuentran en un nivel récord.
Esto es revelador. Los trabajadores saben muy bien qué facturas pueden y deben pagarse primero, y cuáles pueden retrasarse uno o dos meses sin causar demasiados problemas. La morosidad en los préstamos para automóviles, por ejemplo, históricamente ha sido un indicio de problemas mayores en el futuro.
Se pueden observar otras señales, como el hecho de que las acciones de consumo discrecional en los últimos meses han superado a las de productos básicos. Y el descontento por los recortes a Medicaid y los pagos del programa de asistencia nutricional suplementaria, que apoyan los presupuestos de alimentos y atención médica en el extremo inferior del espectro, mantuvo el cierre del gobierno durante semanas.
Aunque sabemos que la mitad inferior de la K es inestable, una gran pregunta es hacia dónde se dirigirá la parte superior a partir de ahora. Peter Atwater, el economista conductual que ayudó a popularizar el término, aconseja a los inversores que observen el precio de las acciones de American Express, la tarjeta de crédito de alta gama, en busca de indicios de la salud financiera de los consumidores de altos ingresos, sobre todo a medida que aumentan los precios y las cifras de desempleo.
"En los últimos años", sostiene Atwater, "la economía estadounidense en forma de K se ha transformado en una torre de Jenga descompensada en la parte superior. Los ingresos, y aún más importante, las ganancias corporativas, están concentrados en la cima. Además, estas ganancias a menudo compensan las pérdidas en la parte inferior". ¿Debemos seguir creyendo que media carta puede sostener una economía entera? Quizás sí, quizás no.
Pero lo que ya está claro en Nueva York, donde pasaré la Navidad, es que la asimetría de la economía en forma de K está transformando la política local. El exalcalde Michael Bloomberg una vez llamó a esta ciudad en forma de K una "marca de lujo". El alcalde electo Zohran Mamdani quiere un nuevo monograma.
© The Financial Times Limited [2025]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.
La deficitaria red eléctrica pone en riesgo la ambición 'verde' de BrasilJensen Huang, el visionario de un nuevo mundo con la IAEuropa muestra su compromiso con Ucrania, pero no de forma inequívoca Comentar ÚLTIMA HORA-
11:02
El Gobierno convoca 17.986 plazas para funcionarios en la Administración General del Estado
-
10:57
Feliz Navidad en forma de K
-
10:46
Los bajistas elevan su apuesta contra Indra a máximos de diez años
-
10:44
Inversión sostenible: volver al buen camino
-
10:16
La nueva Ley de Movilidad Sostenible: Horizonte y claves de futuro