Los actuales episodios de volatilidad y caídas "generan oportunidades si se interpretan correctamente". Los analistas consultados señalan las principales variables a vigilar para identificar un escenario más propicio para comprar con las caídas, y ofrecen un abanico de opciones en renta fija, renta variable y materias primas para poner en el radar.
El anuncio por parte de Donald Trump del inicio de conversaciones con Irán ha ayudado a dar algo más de estabilidad a los mercados financieros. Pero esta mayor tregua está lejos aún de confirmar un suelo en las caídas. "Los riesgos siguen siendo muy elevados", recalca Nicolás López, director de análisis de renta variable en Singular Bank.
El nuevo escenario geopolítico mantiene latentes los riesgos en los mercados. Mikel Ochagavía, director de inversiones de Acacia Inversión, llama la atención sobre el hecho de que "la geopolítica ha dejado de ser un riesgo puntual para convertirse en una variable estructural que condiciona el comportamiento de los mercados".
La incidencia geopolítica se ha disparado al más corto plazo. Miguel Rodríguez, gestor de fondos en Horos AM, lanza a modo de consejo que "en un entorno de elevada volatilidad como el actual, creemos que es importante que el inversor mantenga la perspectiva y evite tomar decisiones precipitadas". Las caídas, añade el gestor de Horos AM, "forman parte natural de los mercados y, en muchos casos, suponen oportunidades más que riesgos para quien tiene un horizonte de largo plazo".
La búsqueda de oportunidades se enturbia por las dosis adicionales de inestabilidad geopolítica. Esta situación dificulta el objetivo de identificar el posible suelo en las caídas. En el entorno actual Ricardo Vidal, director de Inversiones de EDM, deja claro que es "muy difícil acertar el momento de mínimos de mercado".
Identificar este momento resulta tan complejo que el director de inversiones de la gestora EDM, Ricardo Vidal, traslada que "nuestra recomendación para carteras en construcción es hacerlo de una manera pausada. Y siempre guardando algo de liquidez".
En una línea similar apunta Mikel Ochagavía cuando plantea que "el actual entorno exige abandonar la idea de un momento perfecto de entrada y centrarse en un enfoque más patrimonialista, donde la clave está en combinar visión de largo plazo con ajustes tácticos".
Factores a vigilar
Los ajustes tácticos a corto plazo se ven condicionados por un riesgo destacado. Nicolás López, director de análisis de renta variable en Singular Bank, destaca que "el riesgo principal es una continua escalada del conflicto".
Nicolás López matiza que ve este escenario de escalada "menos probable, pero que todavía no se puede descartar". En consecuencia, su consejo es que "mientras ese riesgo se mantenga abierto no se puede descartar una corrección más profunda, razón por la cual a corto plazo mantendríamos la prudencia".
El factor crucial que podría determinar si persiste la corrección o se activa un rebote más consistente es el mismo que está monopolizando la atención del mercado desde el inicio del mes. Diego Fernández Elices, director general de inversiones en A&G, resume que "el mercado solo está pendiente del conflicto de Irán y en concreto, la reapertura o no del estrecho de Ormuz".
Los analistas consultados comparten que la reapertura o no del paso clave para el transporte de petróleo determinará su "efecto en los precios energéticos (básicamente petróleo y gas)", como resume Ricardo Vidal, director de Inversiones de EDM.
Desde una perspectiva más amplia, Mikel Ochagavía, director de inversiones de Acacia Inversión, aconseja que "más que esperar a que desaparezca la incertidumbre, el inversor debe asumir que forma parte del nuevo régimen de mercado y utilizarla como punto de entrada selectivo".
Antes de dar este paso, añade el responsable de Acacia, "el inversor debería vigilar especialmente" tres puntos. El primero sería "la evolución del riesgo geopolítico y su impacto en la energía". El segundo, "el comportamiento de la inflación y la curva de tipos". Y el tercero, "los episodios de sobre-reacción del mercado".
Dentro de este análisis de variables para valorar una mayor estabilización del mercado Ricardo Vidal cita de manera destacada los datos macroeconómicos. El director de Inversiones de EDM argumenta que "los datos económicos que han ido saliendo hasta ahora no tenían en cuenta aún el efecto del conflicto armado, pero en las próximas semanas ya lo incluirán y será muy importante vigilarlos de cerca. Los más importantes, como siempre, serán los datos de la inflación de marzo, los de sentimiento empresarial, la producción industrial y los datos de empleo en los EEUU", sin perder de vista "cualquier declaración por parte de los banqueros centrales que puedan dar pistas sobre los posibles movimientos de en los tipos de interés".
El abanico de factores a vigilar se amplía con el seguimiento estrecho de la liquidez. José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, resalta que "en cuanto a las pistas para identificar posibles puntos de entrada, el mercado tiende a ajustar primero por liquidez antes que por fundamentales". Los momentos de mayor tensión, explica, "suelen coincidir con ventas indiscriminadas y restricciones de reembolsos en determinados activos, lo que indica fases avanzadas del ajuste". Por ello, "es en ese entorno, cuando la liquidez deja de ser abundante y pasa a ser selectiva, donde empiezan a generarse oportunidades más claras para el inversor".
Los inversores se mantienen en guardia ante la irrupción de oportunidades más claras de inversión. Diego Fernández Elices, director general de inversiones en A&G, lanza una última advertencia a modo de pista para el inversor. Recuerda que "para comprar agresivamente las caídas, debemos ver síntomas adicionales de capitulación. Sí ha repuntado la volatilidad e indicadores de riesgo geopolítico, posicionamiento y sentimiento habían alcanzado niveles de alto pesimismo, pero aún no de pánico".
Renta fija
Los mensajes predominantes de cautela entre los analistas apuntan, en todo caso, a una estrategia de inversión gradual, que pasaría primero por poner en el radar diversas alternativas de inversión.
La renta fija puede cobrar interés. "Para las carteras más conservadoras, hemos visto el fuerte repunte de tipos en la deuda, especialmente en el tramo corto (2-5 años)", destaca Ricardo Vidal. El director de Inversiones de EDM apunta que los niveles actuales resultan "muy atractivos si el conflicto no se alarga mucho, pues empiezan a descontar subidas de tipos ante la previsión de un repunte en la inflación".
Con esta panorama, desde la gestora EDM puntualizan que "los diferenciales del crédito corporativo se han mantenido contenidos, así que nos centraríamos en deuda públicay algo en crédito de elevada calidad crediticia".
La especificación de "calidad" se hace necesaria a la hora de buscar oportunidades en renta fija. Así lo comparte también Diego Fernández Elices. El director general de inversiones en A&G propone "renta fija de calidad".
El origen de las presiones inflacionistas cobra especial relevancia a la hora de valorar una posible corrección en los intereses de la deuda. El responsable de A&G admite que "si bien admitimos que algo ha cambiado y que, aunque se resolviera el conflicto rápido, vamos a un entorno de mayor inflación y menor crecimiento, pensamos que las subidas de tipos llegarían, no solo si la inflación repuntara con fuerza, sino que tendría que hacerlo durante un largo periodo de tiempo. Se trataría, incluso en el peor de los casos, de un shock inflacionista que veine del lado de la oferta, donde la efectividad de las subidas de tipos es limitada, más aún con el fantasma de la estanflación en el horizonte".
Para concretar esta apuesta por la renta fija Mikel Ochagavía, director de inversiones de Acacia Inversión, traslada que "la firma ha optado por reducir duración, ante una inflación más volátil y presión en los tramos largos, reforzando posiciones en corto plazo y liquidez".
Renta variable
Las opciones se multiplican en la renta variable. Miguel Rodríguez, gestor de fondos en Horos AM, adopta un enfoque amplio y pone en valor que, "en nuestra experiencia, invertir en buenas empresas, con balances sólidos a precios a tractivos y con una perspectiva de largo plazo, funciona mejor que cualquier indicador".
Ricardo Vidal, director de Inversiones de EDM, ve "muy atractiva la Bolsa europea y buenas oportunidades tanto en las acciones españolas como en las small caps europeas".
De manera más concreta, Nicolás López pone en el radar "tecnología de EEUU". El director de análisis de renta variable en Singular Bank sostiene que "el ajuste de valoraciones en curso desde octubre se ha acelerado, por lo que ya presenta unas valoraciones atractivas teniendo en cuenta el crecimiento esperado de los beneficios".
La tecnología también está en el radar de Diego Fernández Elices. El director general de inversiones en A&G propone para el inversor de renta variable "carteras equilibradas entre sectores y compañías que lo han hecho bien recientemente, como energía e incluso memoria y semiconductores (los picos y las palas de la fiebre del oro, llevados a la de la inteligencia artificial), compensados con sectores que se han quedado atrás y cotizan a valoraciones muy atractivas como farma o consumo estable".
El foco de Acacia Inversión se centra en dos pilares: "Energía y activos reales se mantienen como pilares en cartera, especialmente en un contexto donde los recursos estratégicos vuelven al centro del tablero geopolítico".
Nicolás López, director de análisis de renta variable en Singular Bank, amplía la lista de inversiones sectoriales y geográficas en el radar. A la citada propuesta de tecnología de EEUU añade "infraestructuras". El analista valora que "hemos iniciado un ciclo estructural de inversión de infraestructuras que se va a mantener con independencia de la guerra". Dentro de este segmento indica que "infraestructuras energéticas (redes) y de transporte serían nuestras favoritas".
Singular Bank aflora posibles opciones a medio plazo en "industria", al estimar que "las compañías industriales con exposición a temáticas de crecimiento como defensa, electrificación de la economía, digitalización o robótica presentan una oportunidad en esta corrección".
En utilities Nicolás López destaca que "tanto integradas como selectivamente las de renovables se benefician de los mayores precios de la energía a corto y medio plazo como del crecimiento estructural derivado de la transición energética y la IA".
Una opción más selectiva serían las "minerascon exposición a cobre", al considerar que "la historia de crecimiento de la demanda de cobre en los próximos años sigue intacta".
Por último, desde un enfoque más geográfico, apunta a "Asia emergente". El responsable de renta variable de Singular Bank pone en valor que "el peso de la tecnología en Asia emergente y sus valoraciones atractivas tras la reciente corrección suponen también una oportunidad de diversificación y de exposición al crecimiento estructural a largo plazo de la región".
Materias primas y metales preciosos
Una materia prima como el petróleo ha sido el detonante de las últimas turbulencias en los mercados financieros. De ahí que las materias primas tengan también un peso destacado entre las inversiones en el radar en busca de posibles oportunidades.
José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, destaca que "desde el punto de vista de posicionamiento, el radar de inversión se está desplazando hacia los activos reales", y en este campo, "las materias primas, que durante años habían quedado en un segundo plano, vuelven a desempeñar un papel central como seguro macroeconómico en un entorno de inflación, tensiones geopolíticas y desglobalización".
Dentro de las materias primas, José Manuel Marín Cebrián resalta que "los metales preciosos mantienen su papel como núcleo defensivo". A pesar de las últimas caídas, el fundador de Fortuna SFP valora que "el oro sigue siendo un activo monetario global y un refugio en contextos de incertidumbre".
El oro está también en el radar de Mikel Ochagavía y de Diego Fernández Elices. Este último, director general de inversiones en A&G, argumenta que "el oro ha caído con fuerza fruto de la combinación de un posicionamiento muy extremo a su favor, que lo llevó a un territorio de fuerte sobrecompra, combinado con la fuerte subida de los tipos de interés, que resta atractivo a un activo que no reparte cupones ni genera ingresos como el oro". Tras estas caídas, el metal precioso "podría ser uno de los beneficiarios de un ajuste de las expectativas de tipos a niveles más parecidos a los que se estimaban hace un mes".
El oro no solo emerge como posible opción táctica. Mikel Ochagavía, director de inversiones de Acacia Inversión, enfatiza que el oro, "más que un activo táctico, se consolida como un componente estructural de cartera", al estimar que "su papel va más allá de la inflación o el refugio clásico, responde a un entorno de mayor desconfianza en el sistema monetario y a un mundo más multipolar, donde actúa como activo neutral".
El abanico inversor en metales preciosos no se reduce, ni mucho menos, al oro. José Manuel Marín Cebrián pone en valor que "la plata combina ese componente defensivo con una exposición al ciclo industrial".
El fundador de Fortuna SFP tampoco pasa por alto que "otros metales como el platino o el paladio están directamente vinculados a procesos de reindustrialización y transición energética".
José Manuel Marín Cebrián añade en su lista de inversiones en el radar a "otros activos tangibles menos convencionales, como los diamantes de inversión, que destacan por su escasez, su elevada densidad de valor y su carácter independiente de cualquier emisor". "En determinados entornos de inestabilidad", añade, "pueden actuar como una reserva de valor alternativa dentro de carteras patrimoniales".
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