El mercado confía en que los resultados y perspectivas de las cotizadas contrarresten la presión que ejerce sobre la renta variable el mayor rendimiento de la deuda.
La Reserva Federal dejó abierta la puerta a nuevas subidas de los tipos de interés, dada la persistencia de la inflación. La relajación de la rentabilidad de la deuda, que se comporta de forma inversa al precio, se complica y la presión sobre la Bolsa aumenta.
Los mayores rendimientos de los bonos representan una amenaza para la Bolsa porque reducen el valor actual de los beneficios futuros y la hace menos atractiva frente a los activos de bajo riesgo. El gasto se incrementa y los márgenes empresariales se reducen. "Si los tipos o el petróleo siguen subiendo, es probable que se produzca una corrección bursátil más significativa", avisa Stephanie Roth, jefa de economía de Wolfe Research.
La prima de riesgo de las acciones (la diferencia entre la rentabilidad por dividendo del S&P 500 y los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años) se vigila mucho para medir el atractivo de las acciones y se encuentra en su nivel más bajo desde 2002. Las acciones están más sensibles a las fluctuaciones de los bonos.
"Con el bono en Estados Unidos a 10 años sobre el 5%, se dispone de una alternativa razonablemente atractiva sin asumir el riesgo empresarial", comenta Antonio Castelo, de iBroker. "La renta fija, sobre todo en tramos cortos ahora, vuelve a ofrecer carry (rendimiento) y capacidad de diversificación", añade.
Mutuactivos lanzó ayer el Mutuafondo 2029 para, en sus palabras, aprovechar las oportunidades que ofrece la renta fija tras las subidas de tipos. El fondo arroja una rentabilidad bruta estimada del 4% en estos momentos.
"Un nuevo repunte de los tipos elevaría los costes de financiación gubernamental y de las empresas más intensivas en capital, especialmente las vinculadas al ciclo de inversión en inteligencia artificial", comenta Nicolas Bickel, director de inversiones de banca privada y CIO de Edmond de Rothschild. Pese a ello, cree que las caídas en Bolsa serían a corto plazo y que la fortaleza de los resultados y las previsiones empresariales, en línea con el resto de firmas, es el parapeto que debe frenar las ventas en Bolsa.
Goldman Sachs ha analizado siete ciclos de subidas de tipos y la reacción en Bolsa. El S&P 500 cae cerca de un 2% durante los tres meses posteriores a la primera subida de tipos, pero avanza aproximadamente un 9% los 12 meses después de este primer incremento.
La temporada de resultados ha sido muy sólida, con un incremento del beneficio por acción del 30% en Estados Unidos y del 23% en Europa, lo que, según los analistas, rebaja la tensión sobre las bolsas. "El aumento en el rendimiento de los bonos no está afectando directamente a las valoraciones de la renta variable. La posición financiera de los grandes valores sigue siendo muy sólida, con importantes flujos de caja que los hacen menos sensibles a los movimientos de los tipos de interés y, sobre todo, con un crecimiento récord de los beneficios que compensa con creces unas valoraciones más bajas", asegura Bickel.
Los expertos señalan que la solidez de las empresas debería permitir que la Bolsa supere esta crisis. Por ahora, todos los sectores han mejorado sus previsiones.
"El verdadero punto de inflexión llegaría si los rendimientos de los bonos continúan subiendo mientras que las expectativas de beneficios comienzan a deteriorarse, pues esa combinación sería bastante más difícil de absorber para las bolsas, dice Castelo".
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