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Sede del Banco de España en Madrid. VIRGINIA CARRASCO La guerra en Oriente Medio dispara la rentabilidad de las letras del Tesoro a máximos en año y medioEl organismo coloca 6.440 millones en títulos a seis y doce meses con intereses muy superiores al último mes ante las expectativas de subidas de tipos
Ana Cantero
Madrid
Martes, 7 de abril 2026, 14:05 | Actualizado 14:27h.
... las letras a seis y doce meses del Tesoro Público español a los niveles más altos en el último año y medio. En una nueva subasta celebrada este martes, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha colocado 6.439,25 millones de euros.La rentabilidad media de la subasta a 12 meses, por su parte, que también ha recibido una demanda superior a la adjudicación -5.328 millones de euros demandados frente a 4.388,69 millones colocados-, se ha situado en un 2,640%, también mucho más elevado que el 2,137% de la subasta anterior de la misma referencia, registrando el interés más alto desde septiembre de 2024.
Se trata de la primera subasta del organismo público de abril, un mes después del ataque conjunto de Estados Unidos e Israel a Irán. El temor en los mercados a que una prolongación del conflicto desate un escenario inflacionista y provoque una subida de los tipos de interés está elevando la rentabilidad de los títulos de renta fija. En concreto, la previsión de que el BCE elevará los tipos de interés al menos tres veces antes de final de año ha disparado la cotización de los bonos.
Así, en el mercado secundario, las letras del Tesoro Público a 12 meses ya se negocian por encima del 2,6%, la mayor rentabilidad desde 2024, en la misma línea que otros países del entorno. Por ejemplo, el 'Bund' alemán a un año ha aumentado de un 1,98% antes del conflicto a un 2,5% en la sesión de este martes.
Incertidumbre del entorno macroeconómico
Sin embargo, con una tasa de variación del IPC en marzo del 3,3%, los analistas ven el atractivo de las Letras del Tesoro como una opción limitada, orientada principalmente al inversor conservador. «El principal riesgo es que la inflación se sitúe por encima de ese nivel, especialmente si el shock energético derivado del conflicto se traslada a los precios», señala Manuel Pinto, analista de mercados de XTB. «El inversor estaría asumiendo una rentabilidad real negativa, lo que reduce notablemente el sentido de este tipo de inversión más allá del muy corto plazo», precisa.
En economías altamente dependientes de las importaciones energéticas, como es el caso de Europa o Japón, el impacto inicial del encarecimiento del petróleo y el gas puede ser más intenso, añade. Esto tiende a trasladarse con mayor rapidez a la inflación, lo que podría mantener la presión sobre los bancos centrales para sostener políticas más restrictivas durante más tiempo. En este contexto, la deuda a corto plazo pierde atractivo relativo.
De cara a los próximos meses, las perspectivas del mercado son inciertas. Si el foco pasa de la inflación al crecimiento, la deuda pública podría ofrecer oportunidades más interesantes, dado su papel como activo refugio. «En ese escenario, los bonos de mayor duración serían los principales beneficiados, a medida que los bancos centrales se vean obligados a suavizar su postura, y en estos momentos ya pagan muy por encima de la media de los últimos 15 años», apunta Pinto.
Emisión de bonos el próximo jueves
Los analistas prevén que la rentabilidad de los títulos de deuda pública continúe al alza. A la emisión de este martes le seguirá otra esta misma semana, el jueves 9 de abril, en la que se subastarán bonos y obligaciones del Estado. El objetivo es adjudicar entre 5.250 millones y 6.750 millones de euros, y se prevé colocar bonos del Estado a tres años, con cupón del 2,35%; bonos del Estado a cinco años, con cupón del 2,60%; obligaciones del Estado a diez años, con cupón del 3,30% y obligaciones del Estado indexadas a la inflación de la zona euro a diez años, con cupón del 1,15%.
Las letras del Tesoro son valores de renta fija a corto plazo que el Estado emite para cubrir necesidades temporales de liquidez. No pagan intereses o cupones periódicos y su rentabilidad se calcula como la diferencia entre el precio de adquisición y el de amortización cuando se realiza la venta.
Furor por las Letras del Tesoro en 2023
La inflación derivada de la invasión rusa de Ucrania ya dio pie a diversas revisiones al alza de los tipos de interés en 2022. El atractivo para los pequeños ahorradores de estos títulos experimentó un fuerte crecimiento en aquel entonces, marcando récords sin precedentes al cierre de 2023, cuando la adquisición de las Letras del Tesoro alcanzó los 24.428 millones de euros, según del Banco de España. Precisamente los pequeños ahorradores llegaron a poseer el 34% de los títulos emitidos.
La facilidad de acceso del ciudadano de a pie a estos activos, sumado a su consideración general como valor refugio en un escenario de volatilidad en los mercados, shock energético y aumento de la inflación, explicó buena parte del fenómeno. Sin embargo, la política monetaria es el principal factor que dispara la rentabilidad de las letras, que en 2023 llegó a alcanzar el 4%, ofreciendo un riesgo mínimo para el inversor que busca proteger sus ahorros a corto plazo.
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