La guerra funde el precio del oro a medida que aumenta la presión en el mercado de bonos

Con la renta fija, los tipos de interés, el petróleo y el dólar al alza, el valor refugio se resiente a corto plazo, pero podría resurgir si la incertidumbre se mantiene

Ana Cantero

Madrid

Muy lejos queda ya el mes de febrero, cuando el oro llegó a cotizar en unos 5.600 dólares por onza. A principios de año, ... los analistas de algunas grandes entidades financieras, como Deutsche Bank o Société Générale, llegaban a prever que el metal precioso podría alzarse hasta los 6.000 dólares por onza en 2026. El comienzo de las hostilidades entre Washington y Teherán dieron al traste con todos los pronósticos.

Este círculo vicioso está derritiendo a corto plazo los precios de este conocido valor refugio: este lunes, el metal ha caído más de un 3% hasta los 4.150 dólares por onza, su peor jornada desde junio. El hundimiento de la plata es aún mayor, ya que se apunta una caída cercana al 5% hasta 61 dólares, mientras que el platino cede un 2,7% y el paladio un 3,5%. Mientras tanto, el bono estadounidense a diez años continúa cotizando por encima del 5,22% y el español rinde por encima del 4,14%, su nivel más alto desde 2013.

La reciente caída del oro responde a un cambio en el equilibrio de fuerzas que hasta hace poco favorecía al metal precioso: el repunte de los tipos de interés y, sobre todo, de las rentabilidades de la deuda estadounidense, con los títulos del Tesoro disparados a niveles de la crisis de 2008, han elevado el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses. Por el contrario, la renta fija estadounidense se ha revalorizado, ante las previsiones de elevada inflación y tipos, disparadas por una guerra que se está extendiendo mucho más de lo que los mercados esperaban. Prueba de ello es el precio del petróleo, que se mantiene por encima de los 100 dólares por barril de Brent en la jornada de este jueves.

El oro cotiza en dólares, y el fortalecimiento de la divisa estadounidense añade presiones extra al encarecer su compra. En este contexto, incluso la demanda tradicional del oro como refugio frente a la incertidumbre pierde fuerza frente al atractivo creciente de los activos de renta fija.

Demanda sólida

Sin embargo, los analistas apuestan por poner esta caída en perspectiva. José Manuel Marín Cebrián, asesor financiero y fundador de Fortuna SFP, asegura que la demanda continúa prestando «poca atención al coste de oportunidad y mucha a la preservación del patrimonio, a la incertidumbre geopolítica, a la sostenibilidad fiscal y al deseo de tener un activo fuera del sistema financiero convencional».

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