- INÉS ABRIL
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
- CaixaBank tendrá la mayor alza en sus beneficios por la subida de tipos
- El BCE achaca la brecha en la competitividad de la banca europea frente a EEUU a la falta de escala
- Sabadell, CaixaBank, Santander y BBVA se ganan a las agencias de ráting
Moody's ajusta la calificación de más de 100 entidades europeas. CaixaBank y Sabadell salen beneficiados con los cambios, pero Kutxabank empeora su nota, junto con ING, Commerzbank y ABN.
Los depósitos europeos son desde ahora un poco más seguros. La Unión Europea los ha reforzado. El dinero que custodian los bancos pasará a tener preferencia sobre todas las deudas no garantizadas de las entidades. En caso de tropiezo, serán los bonos cotizados los que paguen los platos rotos.
La decisión ya es oficial y los Estados miembros tendrán que incorporarla a sus legislaciones en un plazo máximo de dos años, pero las agencias de ráting no han querido esperar. Moody's ha reflejado en sus calificaciones el impacto de la reforma y el veredicto es una revolución en las notas de los bancos europeos.
La agencia ha examinado a más de 100 entidades para determinar si confirma, sube o baja los rátings de todas las clases de instrumentos de pasivo y de su fortaleza como bancos.
Más invulnerables
La razón es que los depósitos tienen ahora menos probabilidades de asumir pérdidas en caso de quiebra o resolución bancaria, pero los bonos sénior o los no preferentes quedan más expuestos a los números rojos. Moody's ha estudiado el perfil de cada banco para determinar el impacto individual de la medida dependiendo de la cuantía de depósitos y de bonos que tengan.
Los bancos españoles no se han quedado al margen. Hay siete en la lista y el peor parado es Kutxabank porque recibe una rebaja de ráting y porque la nota afectada es la más importante, la de emisor de deuda a largo plazo.
El grupo vasco no está solo. ING, Commerzbank, ABN Amro y Rabobank se encuentran en la misma situación y eso solo entre los más grandes. La deuda sénior preferente de todos ellos es ahora un poco más arriesgada porque queda más expuesta a los números rojos con el nuevo superpoder que se ha dado a los depósitos y porque no tiene demasiadas otras captas de protección por debajo.
Kutxabank sigue estando en la parte más solvente del territorio del grado de inversión, pero su nota ha bajado a A3 desde A2. Es el equivalente a pasar de un notable a un notable bajo y Moody's destaca la solidez del banco, su elevado capital, su alta capacidad de generar beneficios y su baja morosidad.
CaixaBank está en el lado contrario. Es uno de los pocos bancos europeos a los que Moody's ha subido el ráting de la deuda no preferente. Solo hay cuatro entidades grandes en el grupo y la española es una de ellas.
Fortaleza intrínseca
Este incremento se deriva del cambio en la visión que tiene la agencia de la fortaleza intrínseca de CaixaBank. Moody's ha elevado esta métrica y eso se refleja en la deuda no preferente, pero también en los bonos subordinados y en los contingentes convertibles (CoCos o AT1). Con ese impulso, el banco tiene ahora todos sus pasivos en el grado de inversión, porque la subida ha sacado a los CoCos del grado especulativo en el que se encontraban.
«Al elevar la calificación de CaixaBank, hemos tenido en cuenta la mejora sustancial de los indicadores de rentabilidad del banco desde 2022», explica Moody's.
CaixaBank podría haber sumado a esa mejora casi general otra subida en el ráting de sus depósitos, pero se ha quedado sin ella porque ya están todo lo altos que pueden estar. La calificación de España como país en el que tiene la sede actúa como tope.
«La confirmación de las calificaciones de los depósitos a largo plazo de CaixaBank refleja nuestra valoración de que dichas calificaciones ya se sitúan en su nivel máximo posible, porque, según nuestra metodología para bancos, están limitadas a dos escalones por encima de la calificación soberana de España (A3 estable)», explica Moody's.
Amortiguador
La misma razón es aplicable para la mayoría de los rátings de Santander, el mejor valorado por las agencias, pero no para Sabadell. Este banco todavía tenía margen, así que Moody's ha elevado la nota de sus depósitos hasta A2, puesto que los bonos sénior de la entidad actúan como amortiguador de las pérdidas tras la reforma aprobada por Bruselas.
Los bancos españoles son una rara avis, porque Moody's ha hecho muchos más cambios en el resto de Europa. En general, ha habido más subidas en los depósitos, pero también más recortes en las calificaciones de la deuda sénior y no preferente. En España, el grueso de las notas han sido confirmadas, sin variación sobre el estado anterior.
Los expertos creen que no habrá demasiadas repercusiones en el mercado y que los inversores no tomarán las rebajas como un cuestionamiento de la solvencia del sector. «Es probable que se vean como reducciones técnicas ligadas a la metodología de Moody's más que como recortes reales provocados por los fundamentales», destaca la firma de análisis CreditSights.
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