- G. STEER/ K. DUGUID/E. PLATT/ O. ROEDER
La negociación de productos similares a seguros que protegen contra los impagos de las empresas tecnológicas está en auge. Los volúmenes de CDS aumentan un 90% desde septiembre.
La negociación de productos que pagan cuando las empresas dejan de hacerlo está en aumento a medida que los inversores buscan formas de proteger sus carteras contra el riesgo de que el auge de la inteligencia artificial se convierta en una crisis.
Los volúmenes de los llamados swaps de incumplimiento crediticio, conocidos como CDS, vinculados a un puñado de grupos tecnológicos estadounidenses han aumentado un 90 por ciento desde principios de septiembre, según datos de la cámara de compensación DTCC.
El uso cada vez mayor de estas estrategias pone de relieve la inquietud que sienten algunos inversores ante la avalancha de acuerdos de emisión de bonos por parte de empresas tecnológicas para financiar infraestructura de IA, que podría tardar años en generar rendimientos.
La prisa por protegerse contra posibles impagos se produce cuando la ola de ventas de acciones tecnológicas en Wall Street se reavivó la semana pasada cuando la presentación de resultados del grupo de software Oracle y el fabricante de chips Broadcom, no cumplieron las elevadas expectativas de los inversores.
Cálculos
La deuda y el capital de las empresas vinculadas al auge tecnológico han fluctuado en los últimos meses a medida que los operadores analizaban los informes de ganancias y debatían cómo los productos de inteligencia artificial competitivos de empresas como OpenAI, Google y Anthropic afectarían la demanda de chips y centros de datos.
El repunte en las transacciones de CDS ha sido particularmente pronunciado para Oracle y la empresa de computación en la nube CoreWeave, las cuales están recaudando miles de millones de dólares en deuda para asegurar la capacidad del centro de datos.
Un nuevo mercado para CDS de Meta surgió después de que la compañía vendiera 30.000 millones de dólares en bonos para financiar proyectos de IA en octubre.
Los CDS se utilizan como protección contra incumplimientos de pago, pero también para protegerse o apostar ante fluctuaciones en los precios de los bonos.
"Los volúmenes de CDS de un solo nombre aumentaron significativamente este trimestre, en particular para los hiperescaladores" que construyen enormes centros de datos en todo Estados Unidos, dice Nathaniel Rosenbaum, estratega de crédito de grado de inversión en JPMorgan.
Un alto ejecutivo de una importante firma estadounidense de inversión crediticia se hizo eco de esta opinión, señalando que "la negociación de CDS en nombres individuales ha aumentado notablemente, y cada vez se utilizan más cestas de CDS en las grandes empresas tecnológicas, o en Oracle y Meta, específicamente".
"¿Cómo protegerse y crear una cobertura? La forma más común es una cesta de CDS de tecnología", añadió.
El apetito por los CDS de empresas estadounidenses altamente calificadas era escaso o inexistente a principios de año, cuando los grupos tecnológicos financiaban principalmente su gasto en IA a través de sus grandes reservas de efectivo y sus sólidas ganancias.
Cautela
El mercado se animó cuando estas empresas comenzaron a recurrir a los mercados de deuda para cubrir sus crecientes costos. Meta, Amazon, Alphabet y Oracle recaudaron un total combinado de 88.000 millones de dólares este otoño para financiar proyectos de IA, y JPMorgan predice que las empresas con grado de inversión están en camino de recaudar 1,5 billones de dólares para 2030.
"La gente pasó de pensar que prácticamente no había riesgo crediticio a pensar que había algún riesgo dependiendo del nombre, y eso justifica una cobertura", dice un inversor de una gestora de activos especializada.
Oracle
Para Oracle, cuya calificación crediticia es inferior a la de algunos de sus pares con grado de inversión, el volumen semanal de negociación de CDS se ha más que triplicado este año. El coste de compra de derivados ha alcanzado su nivel más alto desde 2009.
Las acciones y bonos de Oracle sufrieron una fuerte caída esta semana tras no alcanzar las estimaciones de ingresos de los analistas para el tercer trimestre. El viernes volvieron a caer tras retrasar la construcción de al menos un centro de datos.
"No creemos que Oracle entre en impago en un futuro próximo, pero [los CDS de la compañía] estaban escandalosamente mal valorados", dijo Benedict Keim, gestor de cartera del gestor de activos Altana Wealth, que está apostando contra Oracle a través de sus CDS.
Altana entró en el mercado a principios de octubre tras evaluar el creciente endeudamiento de Oracle y su dependencia de un solo cliente: OpenAI, creador de ChatGPT. "Era una oportunidad fácil", declaró Mathieu Scemama de Altana.
"Los CDS de un solo nombre están de moda", afirma Brij Khurana, gestor de cartera de Wellington.
"Los bancos y las entidades de crédito privadas tienen mucha más exposición a empresas individuales", añadió. "Por eso, quieren mitigar ese riesgo. La gente busca un seguro para sus activos".
© The Financial Times Limited [2025]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.
La primera empresa europea dedicada exclusivamente a la madera es un productor pequeño pero atractivoLas cuatro "eses" que forman una burbuja¿Es la plata el nuevo oro? Comentar ÚLTIMA HORA