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La reacción refleja la posibilidad de una interrupción sostenida del suministro y de un incremento prolongado de los precios del crudo.
Las oscilaciones diarias del 10% son poco frecuentes en un índice bursátil nacional. Sin embargo, durante la última semana dicha volatilidad se ha convertido en una característica recurrente de los mercados asiáticos. Los ataques contra Irán fueron seguidos inmediatamente por una caída del 7% del índice del Kospi, el índice de referencia de Corea del Sur, y de otra del 12% al día siguiente, mientras que el Nikkei 225 de Japón también cayó. Un día después, el índice Kospi subió un 10%, su mayor repunte desde la crisis financiera mundial.
Esta reacción temprana refleja el hecho de que tanto Corea del Sur como Japón se encuentran entre las economías mundiales más dependientes de las importaciones de energía. Ninguna de las dos cuenta con importantes recursos petroleros locales y ambas dependen en gran medida del crudo exportado desde Oriente Próximo. Corea del Sur importa alrededor de 1.000 millones de barriles al año, lo que significa que cada aumento de 10 dólares en los precios mundiales del petróleo incrementa la factura anual de importación de crudo del país en alrededor de 10.000 millones de dólares (8.640 millones de euros). Los precios del crudo superaron los 100 dólares el lunes, frente a los 72 dólares antes de los ataques. Es lógico que, cuando estalla un conflicto en la región, los inversores tengan rápidamente en cuenta la posibilidad de un aumento en los costes energéticos.
Sin embargo, el impacto directo de la subida de los precios del petróleo en las empresas que cotizan en Bolsa es menos evidente. En la mayoría de los sectores locales, con excepción de las aerolíneas, el transporte marítimo y la petroquímica, la energía representa sólo una pequeña parte de los costes operativos totales. Industrias como la electrónica y la maquinaria, que representan la mayor parte de los mercados coreano y japonés, tienen una menor exposición directa al petróleo. Los costes de los fabricantes de chips y de los grupos electrónicos guardan una relación más estrecha con los bienes de equipo y las materias primas.
Los fabricantes de chips, que representan alrededor del 40% del valor total de mercado del Kospi, son intensivos en energía en términos del consumo de electricidad, pero están menos expuestos directamente a los precios del crudo, y sus márgenes se ven impulsados por la demanda y los precios globales de los chips. Suponiendo que la energía representara alrededor del 10% de los costes operativos, un aumento de los precios del petróleo del 25% incrementaría los costes generales un 2,5%.
El mercado japonés es similar en que sus empresas más grandes son exportadoras y se ven menos afectadas directamente por los precios del petróleo. Fabricantes de automóviles y maquinaria industrial como Toyota y Komatsu obtienen gran parte de sus ganancias de las ventas en el extranjero, lo que significa que su situación está más estrechamente ligada a la demanda manufacturera global que a los costes de la energía.
La reacción de la última semana refleja la posibilidad de una interrupción sostenida del suministro y un aumento prolongado de los precios del crudo. A menos que estos escenarios desfavorables se materialicen, es probable que el impacto en las ganancias de muchas empresas de primer orden en Asia sea menos grave de lo que sugiere la ola de ventas.
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