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El precio del petróleo tiene la llave de las subidas o bajadas en el conjunto de los mercados. Julius Baer desglosa tres escenarios para el barril de Brent, y cuantifica en cada uno de ellos los rangos en los que se moverían la Bolsa, la deuda, el euro y el oro.
En las últimas jornadas cada variación en el precio del petróleo ha desencadenado una serie de ajustes en cadena en el conjunto de los mercados financieros. Los bandazos se han sucedido en renta variable, renta fija, divisas y oro con cada cambio de dirección en la cotización del petróleo.
Esta situación puede prolongarse, al menos, mientras persista la guerra en Oriente Próximo. Los analistas de Julius Baer intentan poner luz, y algo de previsibilidad, en medio de esta inestabilidad de los mercados. Estiman que "el posicionamiento de la cartera se enmarca mejor en tres escenarios".
Por ello delimitan los tres escenarios previstos para el precio del petróleo a medio plazo, y detallan, en cada uno de ellos, los rangos en los que podrían moverse los principales indicadores de renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
1. Petróleo en 80-90 dólares
El primero de los escenarios estimados por Julius Baer, al que otorga más de un 60% de probabilidad, contempla un conflicto en Oriente Próximo "rápido e intenso", que se traduciría en unos niveles del petróleo en 80-90 dólares el barril, y de unos 40-50 dólares en el caso del gas.
Con este contexto energético de fondo, los analistas de Julius Baer consideran que en el mercado de divisas el euro se movería en el entorno de los 1,15 dólares.
En la renta fija, el interés exigido a la deuda a diez años de EEUU se mantendría cerca del 4,10%, y el bund alemán, de referencia en Europa, al filo del 2,80%. Otro activo con un perfil defensivo como el oro se movería en niveles próximos a los 5.300 dólares la onza.
La combinación de estos factores podría mantener la Bolsa en niveles similares a los actuales. Julius Baer estima que el índice S&P 500 estadounidense cotizaría cerca de los 6.800 puntos, y el paneuropeo Stoxx 600 rondaría los 600 puntos.
2. Petróleo en 90-100 dólares
Menos probable a juicio de Julius Baer sería un escenario condicionado por un conflicto bélico de mayor duración. El banco suizo otorga menos de un 30% de probabilidades a un contexto en el que el caso energético elevaría los precios del petróleo a un rango de 90-100 dólares el barril. El precio del gas se encarecería en este caso a 60-70 dólares.
Los mayores costes energéticos harían mella de forma generalizada en los mercados financieros. Julius Baer estima que, en el mercado de divisas, el dólar volvería a salir favorecido, hasta el punto de que el euro podría caer al nivel de 1,12 dólares.
Las presiones inflacionistas procedentes de la energía se plasmarían en un repunte de los intereses de la deuda, hasta el 4,30% en el bono a diez años de EEUU, y hasta el 3,30% en el bund alemán. Según la hoja de ruta de Julius Baer, un activo tradicionalmente de refugio como el oro subiría hasta los 5.750 dólares la onza.
Este escenario de mayores riesgos inflacionistas pasaría factura a la Bolsa. Los analistas del banco suizo pronostican que el S&P 500 podría retroceder hacia los 6.500 puntos, y el paneuropeo Stoxx 600 ampliaría su corrección hasta los 570 puntos.
3. Petróleo por encima de 100 dólares
El más improbable de los tres escenarios, menos de un 5% de probabilidad según Julius Baer, sería el de una "crisis del petróleo". El barril de Brent se dispararía de forma persistente por encima de los 100 dólares debido a las consecuencias del conflicto en Oriente Próximo.
El dólar volvería a salir beneficiado de este clima de máxima tensión en un mercado, el energético, monopolizado por la divisa estadounidense. Julius Baer proyecta caídas del euro hasta los 1,10 dólares si el Brent se afianza en el tiempo por encima de los 100 dólares el barril.
El perfil defensivo de la renta fija evitaría una mayor escalada en los intereses de la deuda. Julius Baer repite para este escenario su estimación de un 4,30% de rentabilidad en la deuda a diez años de EEUU, y un 3,30% para el bund alemán, de referencia en Europa. Las múltiples presiones que ejercería el petróleo en este escenario podrían impulsar el rally del oro hasta los 6.000 dólares la onza.
El oro ejercería de refugio en un escenario de bruscas caídas en Bolsa. Julius Baer pronostica que si el petróleo se estabiliza a medio plazo por encima de los 100 dólares el barril, el S&P 500 se desinflaría hasta los 6.000 puntos, y el paneuropeo Stoxx 600 hasta los 500 puntos.
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