- ANDRÉS STUMPF Bruselas
Las actas de la última reunión de política monetaria reflejan que los banqueros centrales temen que la subida de los precios de la energía genere efectos de segunda ronda rápidos. Se plantean subir los tipos de interés para contener la inflación incluso aunque afecte al crecimiento.
El pesimismo empieza a calar en Fráncfort. Una parte relevante del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) se muestra pesimista ante los efectos que la guerra en Irán puede tener sobre la inflación de la zona euro.
Así lo desvelan las actas de la última reunión de política monetaria, celebrada en marzo ya con el conflicto en curso, y en las que se señala que "algunos miembros se preguntaron si la información más reciente era más coherente con el escenario adverso" contemplado por la plantilla del BCE. Frente a una inflación del 2,6% que los expertos del banco central manejan para este año en su escenario base, el denominado adverso recoge una escalada de la inflación hasta el 3,5%.
En esos niveles se simulan teniendo en cuenta que el BCE lleva a cabo dos subidas de los tipos de interés -el precio del dinero se toma como dado por las expectativas del mercado- pero ni siquiera con ello la inflación se encuentra cerca del objetivo del 2% que marca el mandato de la institución.
"Todos los miembros consideraron que los riesgos relacionados con las perspectivas de inflación se inclinaban al alza en comparación con las proyecciones recogidas en el escenario base, especialmente a corto plazo", rezan las actas.
El BCE publicó en marzo también un tercer escenario al que denominó "severo" en el que la inflación se elevaba este año hasta el 4,4%. Sin embargo, los miembros del Consejo de Gobierno reconocen que, a la luz de los datos actuales, "el escenario severo se podría considerar como algo extremo". Este escenario, además, es el único en el que la inflación no regresa a una senda descendente en 2027, sino que sigue elevándose hasta casi rozar el 5%.
La institución presidida por Christine Lagarde está decidida a hacer lo que sea necesario para mantener la inflación en cotas adecuadas a medio plazo. Los miembros del BCE reconocen que lidiar con los efectos de la guerra de Irán podrían requerir subir los tipos de interés aunque el crecimiento sea mucho más bajo de lo previsto a comienzos de año.
"Preservar la estabilidad de precios podría requerir una política monetaria más restrictiva, incluso si esto reforzara el impacto adverso sobre el crecimiento derivado de la propia crisis", explican los banqueros centrales.
Efectos de segunda ronda
La clave para determinar si los tipos de interés tendrán que subir y, en caso afirmativo, cuánto deberán hacerlo, lo marcarán los potenciales efectos de segunda ronda en la inflación.
Hasta la fecha, la subida de los precios se ha mantenido exclusivamente en el campo de la energía, con el petróleo y el gas natural disparados, entre otros. Sin embargo, una parte relevante del Consejo de Gobierno del BCE considera que el shock por el cierre del estrecho de Ormuz "crea las condiciones para una posible ampliación de las presiones sobre los precios más allá de las derivadas de los precios de los combustibles".
En ese sentido, destacan que "algunas grandes empresas industriales ya habían comenzado a anunciar aumentos de precios para productos como detergentes, neumáticos para automóviles, alimentos para animales, materiales de construcción, pañales, champú y bolsas de basura". Por lo tanto, se argumentó que la transmisión de los precios más altos de la energía a la inflación podría ser más fuerte de lo previsto.
En la última reunión de política monetaria, a la que corresponden las actas publicadas hoy, el BCE optó por mantener sin cambios los tipos de interés en el 2%. Según argumentaron los banqueros centrales, era preferible esperar en un momento de tanta incertidumbre, sobre todo teniendo en cuenta que la siguiente cita, el 28 de abril, se celebraba solo seis semanas después, pudiendo subir los tipos o esperar más en función de los datos.
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