Sumarán en cuestión de meses hasta cuatro billones de dólares al valor de mercado de las empresas estadounidenses cotizadas
Regala esta noticia Añádenos en Google 12/06/2026 a las 00:07h.Prometen ser las mayores salidas a bolsa de la historia. Según se ha informado, SpaceX espera recaudar 75.000 millones de dólares de los inversores ... el 11 de junio mediante la emisión de acciones que comenzarán a cotizar en el Nasdaq al día siguiente. A la empresa de cohetes de Elon Musk probablemente le seguirán pronto otras dos salidas a bolsa gigantescas. Anthropic, un laboratorio de inteligencia artificial, presentó el borrador de la documentación para su oferta pública inicial el 1 de junio; se espera que OpenAI, su competidor, haga lo mismo en breve. Se rumorea que ambas buscan recaudar hasta 60 000 millones de dólares cada una. En conjunto, estas tres gigasalidas a bolsa podrían sumar en cuestión de meses hasta cuatro billones de dólares al valor de mercado de las empresas estadounidenses cotizadas.
La respuesta es la siguiente: muchos inversores en un mercado extraordinariamente profundo y líquido. Por muy inédita que sea la llegada de las salidas a bolsa de gran tamaño, el extraordinario mercado bursátil estadounidense se las tragará. En los años venideros, sin embargo, cabe esperar cierta indigestión.
En primer lugar, pongamos en contexto el tamaño de estas gigasalidas a bolsa. En términos nominales, el récord actual de capital recaudado en una salida a bolsa lo ostenta Saudi Aramco, que en 2019 recaudó 29 000 millones de dólares (38 000 millones de dólares en dinero actual) cuando salió a bolsa en Riad. SpaceX, Anthropic y OpenAI apuntan en conjunto a unos 200 000 millones de dólares. Sin embargo, se trata de un error de redondeo en el mercado bursátil estadounidense. Las empresas del índice generalista Russell 3000 tienen un valor de mercado total de 79 billones de dólares; las del índice S&P 500, más restringido —pero más seguido— y de grandes compañías, valen 69 billones de dólares.
Rentabilidad tras la salida a bolsa
En consecuencia, los inversores en fondos indexados no verán cambiar mucho sus carteras de inmediato. Aunque el Nasdaq ya ha acortado el periodo de «maduración» previo a la inclusión en el índice a 15 días de negociación y FTSE Russell ha reducido su tiempo de espera a cinco días —y, según se informa, S&P Dow Jones se está planteando algo similar—, la mayoría de los índices bursátiles ponderan a las empresas por el valor de las acciones que han puesto a disposición del público (el llamado «free float»). Para SpaceX, esto significa solo los aproximadamente 75.000 millones de dólares en acciones que pretende emitir en junio, por lo que su ponderación inicial en el S&P 500 será de alrededor del 0,1 %. El Nasdaq 100 es una excepción y ha cambiado sus reglas para ponderar a las empresas hasta tres veces su 'free float', en un aparente esfuerzo por atraer a Musk. Aun así, la ponderación inicial probable de SpaceX en este índice de 40 billones de dólares seguirá siendo solo de alrededor del 0,5%.
La ponderación inicial de SpaceX en el Nasdaq 100 de 40 billones de dólares seguirá siendo solo de alrededor del 0,5%
Esto cambiará a medida que se pongan más acciones a la venta. Todos los gigantes tecnológicos estadounidenses que cotizan en bolsa, salvo uno, tienen un 'free float' superior al 85%; el más bajo es el de Meta, que salió a bolsa en 2012 y del que Mark Zuckerberg, su fundador, sigue poseyendo el 13% de las acciones. Al principio, las cláusulas de bloqueo incluidas en los folletos de salida a bolsa de SpaceX, Anthropic y OpenAI impedirán que los directivos de las empresas y los primeros inversores vendan sus participaciones actuales y aumenten el 'free float'. Con el tiempo, sin embargo, estas cláusulas expirarán y saldrán al mercado nuevas acciones por valor de billones de dólares.
SpaceX tiene previsto liberar sus acciones sujetas a bloqueo en una serie de tramos. Si en su salida a bolsa emite 75.000 millones de dólares en acciones, valorando la empresa en los 1,75 billones de dólares esperados, el 'free float' inicial será del 4%. Ninguna de las acciones de Musk, que representan aproximadamente la mitad del resto, podrá venderse durante los 366 días posteriores a la salida a bolsa. Esta restricción también se aplica a algunas acciones en poder de «determinados inversores significativos».
Los periodos de bloqueo del resto, que representan algo menos de la mitad del valor de SpaceX, expirarán más rápidamente. Tras su primer informe trimestral, probablemente en agosto o septiembre, los directivos podrán vender el 20% de sus participaciones. Podrán deshacerse de otro 10% si las acciones cotizan entonces un 30% o más por encima de su precio de salida a bolsa. Está previsto que se lancen tramos adicionales en fechas fijas tras la salida a bolsa y después de la publicación de los resultados del segundo trimestre.
Recompra de acciones
Por supuesto, los directivos no están obligados a vender sus acciones. Musk, en particular, podría conservar las suyas —la mayoría de las cuales conllevan derechos de voto extraordinarios—, consolidando así su control sobre SpaceX. Se aplicarán consideraciones similares a los accionistas de Anthropic y OpenAI tras la salida a bolsa de ambos laboratorios. Así pues, la incorporación de estas empresas a los mercados regulados se desarrollará a lo largo de años, en lugar de días.
Sin embargo, que sea gradual no significa que sea insignificante. Si nos guiamos por la historia, quienes compren las acciones resultantes tienen muchas posibilidades de llevarse una decepción. Jay Ritter, de la Universidad de Florida, ha estudiado la rentabilidad tras la salida a bolsa de las acciones que se negociaron entre 1980 y 2024. La rentabilidad media de estas acciones fue 20 puntos porcentuales inferior a la del mercado en general durante los tres años posteriores a su primer día de cotización. Las empresas valoradas en más de 40 veces sus ingresos obtuvieron un rendimiento inferior en 58 puntos porcentuales. SpaceX, con una valoración de 1,75 billones de dólares, comenzaría a cotizar a más de 90 veces sus ingresos.
Las salidas a bolsa espectaculares también se suelen interpretar como una señal de que un mercado alcista se acerca a su punto álgido —lo cual es comprensible, ya que las empresas quieren vender acciones al mejor precio posible—. El último repunte de las salidas a bolsa, en 2020 y 2021, se produjo justo antes de un mercado bajista. Los anteriores auges de las salidas a bolsa, por ejemplo a finales de la década de 1990 o en los años previos a 2008, fueron seguidos por caídas mucho más pronunciadas.
Los anteriores auges de las salidas a bolsa, a finales de la década de 1990 o en los años previos a 2008, fueron seguidos por caídas mucho más pronunciadas
Hoy en día, si el «gigatrío» obtiene resultados por debajo de lo esperado, podría incluso precipitar una corrección. Las tres empresas están estrechamente vinculadas al avance de la IA y, cada vez más, también lo está el mercado en general: las diez mayores empresas estadounidenses cotizadas relacionadas con la IA ya representan dos quintas partes del valor del S&P 500. Las malas noticias para SpaceX por sí solas quizá no perjudiquen en gran medida a un fondo indexado, pero sin duda sí lo perjudicarían las malas noticias para la IA. Los fondos que ponderan cada una de las acciones que componen un índice por igual, en lugar de por su valor de mercado, ofrecen cierta protección frente a una situación así. Sin embargo, en este momento, equivalen a apostar en contra del mercado, lo contrario de la inversión pasiva.
Una preocupación aún mayor es que las gigasalidas a bolsa anuncien una mayor captación de capital, tanto por parte de los gigantes tecnológicos recién salidos a bolsa como de sus homólogos más veteranos. Durante años, señala Victor Haghani, de la firma de inversión Elm Wealth, el capital ha sido abundante y las acciones, cada vez más escasas. Los gigantes tecnológicos han generado tanto efectivo que han estado recomprando acciones en lugar de emitir otras nuevas, incluso mientras los trabajadores de oficina invertían en el mercado sus ahorros para la jubilación. Esto hizo subir los precios de las acciones.
Ahora los gigantes tecnológicos están ralentizando las recompras de acciones o deteniéndolas, reinvirtiendo sus beneficios en el desarrollo de la IA. Varios de ellos han recurrido al mercado de bonos en busca de más capital. Los miembros más recientes del club están acudiendo al mercado de valores. Al mismo tiempo, los trabajadores de oficina son quizás los que corren mayor riesgo de que la IA automatice sus puestos de trabajo y empobrezca sus fondos de pensiones. Es de esperar que los inversores se vuelvan locos por las gigasalidas a bolsa. Sin embargo, dentro de unos años, es posible que el mercado de valores tenga que prepararse para una dieta de capital.
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