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La inflación puede convertirse en uno de los mayores enemigos de los mercados. El IPC de EEUU que se publica hoy es el dato macro más esperado de la semana, y salvo sorpresa, superará el umbral del 4%. Estos niveles son tan poco habituales como negativos, según revela la serie histórica, para la Bolsa.
Desde el estallido de la guerra en Irán la inflación ha multiplicado su protagonismo en los mercados financieros. La escalada del petróleo ha avivado unas presiones inflacionistas que, más de tres meses después del conflicto, comienzan a traducirse en subidas de los tipos de interés, como podría suceder mañana en la reunión del BCE.
Inflación y subidas de tipos son dos de las variables más temidas por los inversores bursátiles. De ahí en parte que el dato de IPC de Estados Unidos de mayo que se publicará hoy sea la referencia macroeconómica más relevante de toda la semana.
Las previsiones de los analistas de cara al IPC de EEUU que se conocerá hoy apuntan a un nuevo repunte en los precios. El consenso del mercado augura una subida del 3,8% al 4,2%. La cifra comienza a ser tan poco habitual que merece un análisis histórico detallado por parte de Bank of America.
Los analistas del banco estadounidense desglosan el comportamiento del S&P 500 en cada uno de los momentos en los que el IPC superó el 4%. El resultado es una tabla con 11 episodios distintos marcados por unas tasas muy elevadas de inflación, de al menos el 4%. El primer precedente analizado data de febrero del año 1934, y el último, de abril de 2021.
Los datos de los cien últimos años arrojan un balance bursátil claramente negativo tanto a corto como a medio plazo. De acuerdo con la serie histórica recopilada por Bank of America, cada vez que el IPC de EEUU ha superado el 4% el S&P 500 ha registrado tres meses después una caída media del 3,5%.
Las pérdidas prácticamente se duplican si el horizonte temporal se amplía a seis meses. Los datos de Bank of America reflejan que una inflación superior al 6% provoca una bajada media del 6,8% a los seis meses.
Inflación y desempleo
Una tasa de IPC superior al 4% en EEUU es ya un escenario poco habitual. Pero más insólito aún es que este umbral de inflación se produzca en un contexto de reducido desempleo en la primera economía mundial.
Los analistas de XTB llaman la atención sobre el hecho de que "existe una posibilidad poco habitual que podría convertirse en uno de los acontecimientos económicos más relevantes del año. El consenso espera una tasa de desempleo del 4,3% y una inflación del 4,2%, lo que situaría ambas variables prácticamente al mismo nivel".
El repaso a la serie histórica resulta especialmente significativo. Desde XTB indican que "puede parecer un simple dato estadístico, pero históricamente ha sido una señal muy importante para los mercados. Desde 1960, solo en seis ocasiones la inflación ha igualado o superado la tasa de desempleo". Esta combinación ocurrió en 1966, 1973, 1990, 2000, 2008 y 2021.
"Lo llamativo", concluyen los analistas de XTB, "es que ninguno de estos periodos está asociado a un comportamiento especialmente positivo para Wall Street. En la mayoría de los casos coincidieron con ciclos de endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal, repuntes de volatilidad o cambios importantes en el ciclo económico".
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