- ENESTOR DOS SANTOS BBVA Research
La caída de las importaciones no garantiza una mejora del déficit exterior norteamericano.
Los aranceles de Estados Unidos aumentaron rápidamente hasta alcanzar niveles históricamente altos en la primera mitad del año pasado. El arancel medio aplicado a los bienes importados por empresas y hogares estadounidenses pasó de alrededor del 2% a algo más del 10% a mediados de 2025, según los datos aduaneros publicados por la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos (USITC, por sus siglas en inglés).
Pese a las advertencias de los economistas y a la preocupación manifestada por empresas y consumidores sobre el posible impacto de las medidas proteccionistas de la Administración Trump, el comercio mundial ha crecido con fuerza desde entonces.
Asimismo, los aranceles estadounidenses se redujeron gradualmente durante la segunda mitad de 2025 y el inicio de este año, sobre todo después de que el Tribunal Supremo de Estados Unidos declarara ilegales los aranceles recíprocos y los vinculados al fentanilo, el principal mecanismo utilizado por la Administración norteamericana para imponer gravámenes específicos a determinados países. Como resultado, y a pesar de que las tarifas revocadas fueron inmediatamente reemplazadas por una tarifa universal de 10%, el arancel medio descendió hasta el 6,7% en abril, el último dato disponible.
En este contexto, y con el foco desplazándose hacia otros asuntos, como el impacto de la inteligencia artificial (IA) en el crecimiento global, el menoscabo de la independencia de la Reserva Federal o el conflicto en Irán, se ha extendido la percepción de que los aranceles de Trump han tenido un efecto reducido, o incluso nulo, sobre la economía mundial y, en particular, sobre la estadounidense.
Nuestro análisis reciente, consistente con la evidencia aportada por otros estudios, desafía esa percepción y muestra que los aranceles por sí mismos sí han tenido un impacto significativo sobre los flujos comerciales, aunque se han visto compensados por otros factores. Analizando la evolución de las importaciones estadounidenses por sector y país de origen antes y después del fuerte aumento de los aranceles, se estima que las exportaciones hacia Estados Unidos disminuyeron alrededor de un 2% por cada punto porcentual de incremento del arancel. Así, un aumento de siete puntos porcentuales, el incremento medio registrado en los últimos doce meses, implica una caída cercana al 14% de las importaciones estadounidenses.
El estudio muestra también que, pese al impacto negativo de los aranceles, las importaciones estadounidenses están evolucionando positivamente gracias a otros factores. Estos elementos compensatorios son especialmente visibles en un grupo de economías asiáticas que incluye a Tailandia, Vietnam, Indonesia, India y Taiwán. Esto pone de manifiesto su capacidad para adaptarse a las medidas proteccionistas y sustituir parte de las exportaciones chinas, las más directamente perjudicadas por la política comercial de Trump.
Impulso por la IA
En el ámbito sectorial, destaca el dinamismo de las exportaciones vinculadas a la IA. El aumento de la demanda estadounidense está impulsando las importaciones de diversos productos fabricados en las economías asiáticas mencionadas, como los semiconductores de Taiwán, así como de otros países, como México. En cambio, las importaciones de bienes ligados a la IA procedentes de China, sujetos en general a aranceles más elevados, se están desplomando.
Adicionalmente, hay evidencia de que el efecto de nuevos aumentos arancelarios disminuye a medida que el arancel se eleva. Elevar la tarifa en diez puntos porcentuales reduce las importaciones en torno a un 3% por punto porcentual, mientras que un incremento de veinte puntos porcentuales tiene un efecto marginal de apenas el 1,5%. Por lo tanto, se puede afirmar que los aranceles de Trump no solo están reduciendo las importaciones estadounidenses, sino que también están reconfigurando su composición, incrementando la dependencia de países y sectores relativamente menos afectados por las medidas proteccionistas.
Por último, conviene subrayar que la caída de las importaciones no garantiza una mejora del déficit exterior de Estados Unidos. Lo más probable es que las medidas proteccionistas y los mayores costes asociados terminen afectando también a las exportaciones estadounidenses, impidiendo una reducción del déficit por cuenta corriente, uno de los principales objetivos de la política comercial de Trump. Tanto la evidencia empírica reciente como la teoría económica apuntan en esa dirección.
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