- KATIE MARTIN
- ¿Qué factores influyen en los tipos de interés a largo plazo?
- El oro se tambalea y se pone en duda su condición de valor seguro
- El riesgo oculto para el minorista ante el 'boom' de los activos privados
Los mercados creen, con razón o sin ella, que la guerra en Irán está más cerca de su fin que del comienzo.
Ahora estamos en una nueva fase de la guerra: "hablar y luchar", en lugar de solo hablar o luchar, como lo describe Thierry Wizman en Macquarie. Esta es una señal importante.
Deutsche Bank dijo este miércoles que los operadores de Polymarket lo están teniendo en cuenta en sus precios. Pero que esto se traduzca en una navegación sin contratiempos inmediata a través del Estrecho de Ormuz es otra cuestión.
Más del 40% de los encuestados por Deutsche cree que la situación no volverá a la normalidad al menos hasta el tercer trimestre de este año. Y, por supuesto, se han producido daños en la infraestructura energética que no pueden repararse de inmediato.
Pero los inversores son muy hábiles para ignorar este tipo de detalles negativos y también para captar la indirecta de que el presidente Donald Trump está cediendo y sacar provecho de ello.
En ese caso, ¿qué podemos esperar en los mercados? Un retroceso en el precio del petróleo y en los rendimientos de los bonos parece obvio, pero más allá de eso, aquí les ofrecemos una guía.
¿Desatarse?
Una de las razones por las que la caída de las cotizaciones en Bolsa desde que estalló la guerra ha sido tan modesta es la suposición generalizada de que tan pronto como termine, se dispararán al alza.
Tal vez no en la misma magnitud que lo hicieron desde los mínimos posteriores al llamado Día de la Liberación de Trump, pero de una manera muy decepcionante para cualquiera que haya apostado a la baja.
Es muy posible que así sea, especialmente en EEUU, que saldrá de esta situación con precios más altos de la energía y los alimentos, quizás, pero con abundantes reservas de petróleo propio.
Es probable que las ganancias sean desiguales. Los inversores nos dicen que aún creen en la conveniencia de diversificar sus inversiones, por ejemplo, desde EEUU hacia Europa.
Sin embargo, la guerra ha complicado mucho las cosas para los inversores alcistas del euro, porque los mercados europeos han tenido un desempeño peor que sus homólogos estadounidenses.
PARA SABER MÁSEL FOCO DEL DÍALa guerra de Irán y la deuda: ¿son unos cascarrabias los vigilantes de los bonos?
- Redacción: ROBERTO CASADO
¿Confían los mercados en Trump?
- Redacción: ROBERT ARMSTRONG
UBS Global Wealth Management ha rebajado la calificación de las acciones europeas y de la zona euro a neutral.
"Nos gustaba la región por tres razones: (1) una mejora de la perspectiva cíclica, (2) un mejor contexto estructural y (3) valoraciones razonables. Si bien seguimos considerando razonables las valoraciones, y creemos que el contexto estructural sigue siendo favorable, existen riesgos crecientes en torno a la mejora cíclica, que fue un factor clave a corto plazo. En nuestro escenario base, donde las interrupciones del suministro energético son de corta duración, seguimos viendo potencial alcista para las acciones de la zona euro. Pero cuanto más persistan las interrupciones en los flujos energéticos, mayor será el riesgo para la economía global, y las bolsas de la zona euro son procíclicas y sensibles a los elevados precios del petróleo y el gas, lo que podría socavar la recuperación manufacturera que esperábamos", dice UBS.
Los mercados asiáticos también han sufrido las consecuencias de la guerra, con el rápido debilitamiento del won coreano y el yen japonés.
Tampoco podemos olvidar los mecanismos de suspensión de operaciones que se activaron tras las fuertes caídas en Corea.
Si bien parece que la guerra sacudió a los inversores de su excesiva euforia, que podría no recuperarse, conviene recordar que también existía optimismo en los fundamentos económicos, el cual no se ha visto afectado por la incertidumbre generada por las importaciones de energía durante el conflicto.
Lo extraño
Además, Vanda hizo este miércoles una observación interesante al rastrear los flujos de inversores minoristas. Señala que, si se vislumbra un alto el fuego, estos compradores habituales que aprovechan las caídas extremas aún no han aparecido. Esto resulta extraño, ya que irrumpieron en el mercado tras el Día de la Liberación, superando incluso a los institucionales.
No hay minoristas
La demanda minorista brilla por su ausencia... Lo que destaca es Nvidia. A pesar de ser la favorita indiscutible de los inversores minoristas durante las últimas dos semanas, sus acciones fueron las más vendidas en la sesión del miércoles.
En general, los inversores minoristas no están aprovechando el repunte impulsado por la esperanza de un alto el fuego y, en cambio, están reduciendo su exposición a su principal ganador en el sector de la IA.
¿Otra preocupación?
Una de las características más destacables del mini shock provocado por la guerra de Irán en los mercados, al que Vanda alude, es que se ha caracterizado por una venta masiva de activos que habían tenido un buen desempeño (por ejemplo, el oro, las acciones europeas) y una recuperación de aquellos que habían tenido un mal comportamiento (por ejemplo, el dólar).
No se trata de una operación impulsada por el miedo, sino más bien de una medida preventiva.
Es probable que las tendencias de principios de año se reafirmen, con la consiguiente preocupación por el crédito privado y el comercio de inteligencia artificial.
En cuanto al dólar, que se ha fortalecido ligeramente, aunque no tanto como cabría esperar en tiempos de guerra, es previsible que las preocupaciones habituales, como el comercio y la credibilidad fiscal, vuelvan a ocupar un lugar central cuando se disipe la incertidumbre bélica.
También conviene tener en cuenta que, de entre todos los principales bancos centrales, la Reserva Federal de Estados Unidos probablemente sea la menos dispuesta a subir los tipos de interés para combatir la inflación, ya que se espera que Kevin Warsh, el elegido por Trump, asuma la presidencia próximamente.
Esto podría contribuir a la depreciación del dólar, sumado a cualquier posible reactivación de las coberturas cambiarias, que fueron un factor tan importante a principios de año.
Además, como señaló Mallika Sachdeva, de Deutsche Bank en una nota: "El legado a largo plazo del conflicto con Irán para el dólar podría radicar en la forma en que ponen a prueba los cimientos del régimen del petrodólar. Si se hacen más evidentes estas fisuras, podría haber importantes repercusiones en el uso del dólar en el comercio y el ahorro globales, así como en su papel como moneda de reserva mundial".
Ofertas, ofertas, ofertas
Según los banqueros, por razones obvias, varias emisiones de bonos corporativos y salidas a Bolsa se han retrasado durante la intervención estadounidense en Irán.
Los prestatarios más ágiles han podido aprovechar las oportunidades y cerrar operaciones en momentos de calma en el mercado. Pero otros han optado por la espera.
Cabe esperar una avalancha de transacciones por la vuelta al cole, similar a la de enero o septiembre, si los mercados realmente comienzan a recuperarse.
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