- INÉS ABRIL
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El banco vuelve a publicar el coste de su pasivo en España, pero esperará a hacer lo mismo con los accionistas porque el megadividendo sigue distorsionando la cifra.
Sabadell ha dado el primer paso para recuperar la transparencia financiera que tenía antes de que BBVA lanzara su opa hostil y el banco decidiera ocultar determinados datos para trabar todo lo posible los avances de su rival. Hubo dos grandes damnificados, el coste de los depósitos en España y el reparto del capital. El velo se ha levantado sobre el primero de ellos.
Lo ha hecho solo para el dato de los tres primeros meses de 2026. Sabadell pagaba a cierre de marzo un 0,59% de media por los recursos de sus clientes en España, pero lo sucedido durante buena parte de 2024 y todo 2025 permanece en secreto. La estrategia del banco con el pasivo durante la opa sigue siendo información clasificada.
Lo mismo aplica para el capital. Sabadell daba cada trimestre el reparto de su accionariado entre inversores institucionales y particulares hasta que llegó mayo de 2024 y BBVA lanzó una oferta de compra hostil en la que la base minorista del capital era clave para la defensa.
El 47% del accionariado
La última cifra oficial es de marzo de hace dos años. Los particulares tenían el 47% de las acciones. El dato fue borrado de los informes de Sabadell a partir de ahí y aún hoy sigue sin desvelarse.
La recuperada transparencia con los depósitos ha llegado para quedarse. Fuentes cercanas al banco aseguran que la intención es volver a publicar el coste de los recursos de clientes en España de forma recurrente a partir de ahora.
Hay más debate sobre el desglose de accionistas. Aún es material sensible, pero el momento de reactivar la publicación empieza a acercarse y se está valorando, aunque por ahora no hay nada decidido, añaden las mismas fuentes.
Sabadell está todavía recomponiendo su capital tras los cambios que produjo la opa, señalan fuentes del mercado. El peso minorista bajó ante las compras de los fondos de inversión para posicionarse en la oferta de BBVA y la situación sigue siendo anómala por el megadividendo extraordinario de 50 céntimos por acción que pagará hoy por la venta de TSB a Santander.
El premio por decir no
El desembolso asciende a 2.460 millones de euros, fue prometido como caramelo para que los accionistas rechazaran la opa y nadie quiere perdérselo. Vender antes de cobrarlo no tiene sentido y eso distorsiona las cifras, pero una vez pagado será cuestión de tiempo que las aguas vuelvan a su cauce, se normalicen los pesos de cada tipo de accionista y el reparto del capital deje de ser un misterio, apuntan las mismas fuentes.
Los directivos de Sabadell siempre han sostenido que las variaciones en su accionariado durante la batalla contra BBVA fueron mínimas y que están muy tranquilos con el peso que tienen los minoristas en el capital, antes y ahora. El ya ex consejero delegado del banco, César González-Bueno, lo reiteró en su última comparecencia antes de dejar el cargo: "Los accionistas particulares son el mejor núcleo duro que tenemos".
Tampoco es un dato que tenga una especial significación para el mercado o los analistas. Sabadell ha demostrado que tiene un accionariado que respalda su permanencia como banco en solitario y eso les basta, destacan fuentes financieras.
El coste de los depósitos es más importante para los inversores. Los analistas lo miran con lupa como pieza clave de la estrategia de rentabilidad y para determinar si las campañas de captación de clientes salen a cuenta o sobrecargan la partida de gastos. El banco ha seguido publicando el coste global y eso les ha permitido tener alguna visibilidad, pero les faltaba el dato estanco para España.
Control
A Sabadell le interesaba volver a publicarlo cuanto antes para que los analistas vieran que no se les había ido de las manos como mecanismo para captar clientes durante la opa y también para demostrar que la última campaña de la cuenta corriente digital ha servido más para conseguir consumidores que para abultar los gastos.
La campaña "ha sido un éxito", asegura el banco, que ahora suma más de 600.000 clientes digitales con un incremento de dos puntos básicos en el coste de los depósitos que considera testimonial.
Eso ha llevado el coste medio de los recursos en España al 0,59%. La entidad defiende que está perfectamente alineado con sus rivales en el país. Santander paga un 0,56% y BBVA, un 0,58%. Unicaja y CaixaBank están más abajo, en el 0,45% y el 0,51%, respectivamente, pero Bankinter se encuentra en el 0,81%.
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