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El grupo lucha por acotar su riesgo en banca de inversión. Centra el negocio en los clientes y evita la operativa por cuenta propia.
Santander ha dedicado los últimos dos años a construir una banca de inversión capaz de competir de tú a tú con los gigantes de Wall Street. Ha fichado banqueros de primera línea, ha reforzado los equipos de Nueva York y Londres y se ha adentrado en la pugna por los productos complejos, las operaciones en Bolsa y las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés).
El objetivo del banco es ser un rival al nivel de los grandes estadounidenses en todos los campos, pero con una diferencia fundamental: no quiere parecerse a ellos y, sobre todo, no quiere su riesgo. El negocio de banca de inversión tiene su cara oculta y las grandes ganancias en ocasiones solo llegan después de apuestas aventuradas.
Santander quiere ahorrarse esa parte y está decidido a explorar su propio camino. El consejero delegado, Héctor Grisi, lo repite en todos sus encuentros con analistas. Santander Corporate & Investment Banking (CIB) tiene como meta construir un negocio "de primera clase", pero "manteniendo un perfil de riesgo bajo".
Franquicia y clientes diversificados
La explicación del banco es que cuenta con "una franquicia global bien diversificada por línea de negocio, geografía y tipo de cliente" y que eso es clave para "amortiguar los potenciales impactos de los riesgos procedentes de cualquier mercado o sector específico". En un entorno actual "caracterizado por tensiones geopolíticas y volatilidad en los mercados, eso cobra mayor relevancia" y permite "proporcionar un crecimiento sostenible y rentable", añade la entidad.
Una línea roja de Santander es el negocio de mercados. Muchos bancos de inversión con mesas inmensas de negociación y un volumen muy elevado operan por cuenta propia. Las ganancias potenciales son altas, pero también lo son las pérdidas, señalan fuentes financieras. Santander no lo hace. Su operativa es para los clientes.
"El modelo es ser un banco de inversión de asesoramiento. Santander está creciendo en mercados, pero porque acompaña a los clientes, no porque esté haciendo negociación de productos complejos", añaden estas fuentes.
Los directivos de Santander se han preocupado de lanzar al mercado el mensaje doble de crecimiento en banca de inversión, pero sin riesgo. La intención es mantener el aura de entidad segura, con un fuerte negocio minorista apoyado en los depósitos y en la banca comercial, incluso después de fichar a más de un centenar de banqueros de inversión de Credit Suisse, JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America o Nomura y de reforzar los equipos en Nueva York y Londres, los principales centros financieros globales.
Casi 1.000 millones menos
Las llamadas a un modelo propio de banca de inversión sin riesgo se han reforzado después de esta oleada de contrataciones, pero el paso más importante se dio justo cuando los fichajes estaban comenzando. A finales de 2023, el banco aprobó una nueva estructura de divisiones y de reparto de los ingresos y los gastos entre ellas que provocó una rebaja de casi 1.000 millones de euros anuales entre los beneficios de la banca de inversión antes y después del cambio.
Santander CIB pasó de representar cerca del 30% de los beneficios del grupo a quedarse en el 20% en ese momento. Ahora está en ese mismo porcentaje del resultado de las áreas operativas, con 2.834 millones de euros en 2025, y sigue siendo la segunda división que más ganancias aporta al grupo, aunque muy por debajo de donde estaba antes de la modificación.
La principal beneficiada de la nueva estructura es la banca minorista y comercial, que en la actualidad supone el 55% del resultado del grupo y que ha sido la receptora de la mayor parte de los beneficios cedidos por la banca de inversión.
Fuentes conocedoras del proceso señalan que esa era precisamente la meta de la reforma, que pretendía poner en valor la contribución de la red y de las conexiones comerciales a las operaciones y los negocios de la banca de inversión, a la vez que explicitar las diferencias con otros modelos más centrados en la originación mayorista de mandatos.
La consigna se mantiene incluso con el crecimiento en los productos más complejos que se negocian en los mercados de Estados Unidos alentado por los equipos que han llegado al grupo y por las adquisiciones que ha hecho para reforzarse en banca de inversión.
Santander está ganando cuota en instrumentos como los CMO (collateralized mortgage obligations o bonos garantizados por hipotecas), pero fuentes cercanas al banco aseguran que son estructuras mucho más seguras que las que dieron sustos en el pasado, que están muy regulados y que son uno de los productos más negociados del mercado, así que tienen cabida en el modelo de riesgo contenido.
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