- INÉS ABRIL
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Los dos bancos han cubierto ya sus necesidades mínimas para todo el año. Sus emisiones desde España rozan los 21.000 millones en plena guerra en Irán.
Santander y BBVA tienen las espaldas cubiertas. Su plan de financiación para todo el año está cumplido. No era su objetivo llegar tan pronto a la meta, pero el conflicto bélico ha disparado la incertidumbre y ha cambiado la dirección de los tipos de interés, así que los dos bancos han acelerado las emisiones de bonos para esquivar un aumento de los costes de su deuda.
Las necesidades de dinero que tienen Santander y BBVA son milmillonarias y cada punto básico que paguen de más tiene un impacto directo en la cuenta de resultados. Hay un equipo que lucha por que eso no sea así y en el arranque de 2026 se ha empleado a fondo.
Los dos bancos tienen ya en sus arcas casi 21.000 millones de euros recaudados en el mercado. En ambos casos les da para garantizar la parte baja de los respectivos planes de financiación que trazaron con sus necesidades para todo el ejercicio y les permite mirar desde la barrera los próximos movimientos del Banco Central Europeo (BCE).
Tres incrementos este año
El mercado descuenta hasta tres subidas de tipos este año, la primera ya en junio. Es un movimiento que tendrá un impacto directo en los costes de financiación. Santander y BBVA han querido asegurarse de tener la mayor parte de su dinero a resguardo antes de que eso suceda, según señalan fuentes financieras.
La guerra en Irán es la responsable del cambio de ciclo en las tasas. Los ataques de Estados Unidos e Israel han tensionado los precios energéticos y estos han espoleado la inflación.
El BCE ha intentado contener el encarecimiento del precio del dinero todo lo posible, pero su reunión de abril fue la última en pausa. Si no sucede un cataclismo que hunda la economía de la zona euro, apretará el botón de las subidas en la próxima cita del 10 de junio, según manejan los directivos del banco central.
Santander y BBVA tenían dos opciones: acelerar la venta de deuda en plena guerra o esperar. Han elegido lo primero. Las bombas han paralizado los mercados durante algunas horas de determinados días, pero han sido convulsiones temporales. Los inversores nunca han dado la espalda a los emisores de mayor calidad crediticia y las colocaciones han salido adelante en estas últimas semanas con primas de riesgo en mínimos de varios meses, y eso que venían ya de niveles muy comprimidos.
Más ahora que antes
Santander ha emitido más deuda después de que estallara la guerra que antes del conflicto. Llevaba 5.587 millones de euros entre el 1 de enero y el 28 de febrero y a eso ha sumado 5.990 millones a partir de ahí.
BBVA no llega a tanto. El volumen ascendía a 4.121 millones antes del conflicto, a los que acaba de añadir 2.068 millones.
A la cuantía de Santander hay que agregar también los 3.200 millones en necesidades para 2026 que había prefinanciado a finales de 2025. Al igual que hace ahora, el año pasado aprovechó las buenas condiciones del mercado para adelantar los deberes del ejercicio actual.
La cifra total recaudada asciende a 14.777 millones de euros solo desde España, sin contar las operaciones de las filiales en el resto del mundo. Es más del mínimo de la horquilla de 14.500 a 19.500 millones de euros que Santander tiene fijado en su plan de financiación para todo 2026.
BBVA va por 6.189 millones. Su previsión es recaudar entre 6.000 y 8.000 millones este año.
Este banco incluso ha hecho una emisión de bonos contingentes convertibles (CoCos o AT1), la deuda con más riesgo que puede vender una entidad financiera y la más cara. BBVA estaba dispuesto a pasar sin estos instrumentos en 2026 porque no tenía una necesidad acuciante de ellos, pero el mercado estaba tan propicio que colocó 1.000 millones de dólares (el equivalente a 860 millones de euros) el 30 de abril.
Incertidumbre
La guerra en Irán no ha sido un obstáculo. El futuro es más incierto. Las subidas de tipos están en primer plano, pero también existe el riesgo de que el shock energético pase factura al crecimiento mundial y hay elecciones de medio mandato en Estados Unidos en noviembre.
Fuentes financieras señalan que la incertidumbre para los próximos meses ha escalado y que la visibilidad se ha reducido en la misma proporción. Ante la duda, Santander y BBVA han preferido amarrar ahora el dinero, porque los cálculos dicen que compensa pagar durante más meses un cupón duplicado para adelantarse a los vencimientos de la deuda que arriesgarse a que la factura salga mucho más cara después, añaden.
CaixaBank y Sabadell están protegidos
CaixaBank y Sabadell también se encuentran en una situación cómoda para afrontar la subida de los costes de financiación.
El primero de los dos bancos necesita cerca de 21.000 millones de euros para cubrir su plan de financiación trianual 2025-2027 y ya lleva más del 61% porque el año pasado recaudó mucho más de lo que le tocaba.
CaixaBank emitió casi 9.300 millones en 2025 y a eso se suman los 3.589 millones que lleva en 2026 para hacer un total de 12.872 millones de euros.
La situación de Sabadell es diferente. El banco recortó sus emisiones el año pasado y más todavía en el actual. Ha salido solo una vez al mercado en 2026 para captar 500 millones en una colocación de cédulas, pero tiene una explicación. Su necesidad de financiación se ha reducido de forma drástica tras la venta de TSB a Santander.
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