- GEORGE STEER
Los inversores de Wall Street creen que la compra de más deuda estadounidense a largo plazo es un simple parche para un problema grave.
El intento del secretario del Tesoro, Scott Bessent, de apuntalar el mercado de bonos estadounidense ha sido calificado por los inversores como un simple parche para un problema grave, mientras crecen las preocupaciones por la deuda de Washington, que asciende a 40 billones de dólares, y la inflación latente.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos sorprendió a Wall Street el miércoles al informar sobre sus planes de "al menos duplicar" sus compras de deuda pública a largo plazo a partir del próximo mes.
Los bonos del Tesoro a largo plazo se dispararon tras el anuncio, alejando los costos de financiación del máximo de 19 años alcanzado días antes.
Sin embargo, el repunte se desinfló rápidamente, y los rendimientos volvieron a subir incluso después de que Bessent compareciera el jueves en la cadena CNBC para presumir del amplio arsenal de herramientas a su disposición para controlar el mercado más importante del mundo.
"[Bessent] entiende el problema. Pero entender el problema y poder hacer algo al respecto son dos cosas distintas. El Tesoro simplemente no puede controlar los rendimientos a largo plazo", afirmó Jim Caron, director de inversiones de Morgan Stanley Investment Management.
La estrategia de recompra de Bessent es el ejemplo más reciente de cómo el exgestor de hedge funds ha adoptado un enfoque mucho menos convencional que muchos de sus antecesores. En las últimas semanas, impulsó una medida extraordinaria para fortalecer el yen japonés mediante la venta de euros y ha influido repetidamente en los precios del petróleo al señalar avances inminentes en las negociaciones con Irán.
Su intento de presentarse como el "principal vendedor de bonos" de Estados Unidos lo ha enfrentado a los inversores más cautelosos del mercado de bonos de 32 billones de dólares a los que preocupa el deterioro de las finanzas públicas estadounidenses, la elevada inflación y el endeudamiento desmedido de las grandes tecnológicas para financiar el boom de la IA.
Charlie McElligott, de Nomura, afirmó que el plan de recompra de bonos del Tesoro de Bessent, por sí solo, era "como poner una tirita en una herida de bala" y no bastaría para apaciguar las fuerzas del mercado.
El Tesoro anunció el miércoles que, a partir del 9 de septiembre, aumentaría sus compras de bonos del Tesoro con vencimiento entre 10 y 30 años, de 2.000 millones de dólares a 4.000 millones o más. Esto supuso una importante ampliación de un programa diseñado inicialmente para facilitar la negociación de bonos del Tesoro más antiguos.
Algunos analistas señalaron que el carácter repentino de la medida, que se produjo dos semanas después del anuncio de refinanciación trimestral , cuando el Tesoro suele revelar su estrategia de endeudamiento, había afectado a la credibilidad del organismo.
"No creemos que sea exagerado afirmar que esta ruptura en la estrategia de comunicación reduce la credibilidad general de sus previsiones", declaró Thomas Simons, economista jefe para Estados Unidos de Jefferies.
Aunque Bessent no lo especificó, la mayoría de los inversores esperan que el Tesoro compense el aumento de las recompras de valores a largo plazo con la emisión de más deuda a corto plazo, una medida que deja al departamento expuesto a las fluctuaciones de los tipos de interés. No ha pasado desapercibido que, en 2024, Bessent criticó a la entonces secretaria del Tesoro, Janet Yellen, por aplicar una política similar.
Bessent argumentó el jueves que "los rendimientos no reflejan los fundamentos subyacentes", mencionando los efectos de la guerra con Irán y la "muy escasa" liquidez en el mercado de bonos del Tesoro a 30 años. Afirmó que Washington anunciaría a finales de esta semana o principios de la próxima "un mayor enfoque en la consolidación fiscal", y añadió que hay "una alta probabilidad" de que EEUU haya alcanzado el pico de sus déficits gubernamentales.
Sarah Bianchi, de Evercore, declaró que "aunque las declaraciones de Bessent indican un enfoque en los factores fundamentales que impulsan los altos costos de endeudamiento, somos escépticos de que la administración pueda, en este momento, tomar medidas sustanciales con respecto al déficit".
"El anuncio sorpresa de recompra de bonos esta semana ha tenido un efecto fugaz, y creemos que cualquier anuncio relacionado con el déficit sería al menos igual de limitado", concluyó.
Scott DiMaggio, director de renta fija de AllianceBernstein, afirmó que para que la recompra de bonos tenga un efecto más duradero, "es necesario que la Reserva Federal tome medidas. Y también es preciso que actúe en materia de déficit y gestión de la deuda".
Otros destacaron que el plan de recompra de bonos de Bessent tenía como objetivo demostrar la preocupación del Tesoro y frenar el aumento de los rendimientos de los bonos, en lugar de revertir la tendencia alcista por completo.
Robert Tipp, director de bonos globales de PGIM, cree que la venta masiva en el mercado de deuda de EEUU habría sido más pronunciada sin la intervención de Bessent.
"Es un parche temporal, pero vivimos en un mundo de tipos de interés al alza, despilfarro fiscal e inflación por encima del objetivo, y, francamente, a EEUU le ha ido mejor que a los mercados de bonos de otros países", concluyó Tipp.
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