El grupo de Elon Musk desvela las claves de su negocio de cara a su OPV. La compañía perdió casi 5.000 millones de dólares el año pasado: su negocio satelital Starlink es el gran motor financiero, pero xAI lastra los resultados.
Space Exploration Technologies ha hecho público el folleto preliminar de su oferta pública de venta (OPV), con el que inicia los trámites para protagonizar la que se espera que sea la mayor salida a Bolsa de la historia.
Fundada en marzo de 2002, SpaceX ha absorbido bajo su paraguas corporativo a xAI, el laboratorio de inteligencia artificial de Elon Musk y a X Holdings, la red social que antes se llamaba Twitter. Lo que debutará en el Nasdaq bajo el símbolo SPCX es un conglomerado que abarca lanzamientos espaciales, conectividad satelital, inteligencia artificial y una plataforma social con 550 millones de usuarios activos al mes. Su misión declarada en el folleto es lograr la vida multiplanetaria y extender "la luz de la conciencia a las estrellas".
Estas son algunas cuestiones más relevantes del folleto S-1 de 277 páginas que ha presentado ante la SEC, el regulador bursátil estadounidense.
¿Se sabe ya el rango de precio y el calendario de la OPV?
En esta fase preliminar, el folleto no recoge aún el porcentaje de acciones que se pondrán en venta en la OPV, ni el rango de precio ni las condiciones finales de la operación, que se determinarán tras el roadshow, cuya fecha aún se desconoce. Según ha trascendido, la compañía busca recaudar hasta 75.000 millones de dólares en su estreno en el Nasdaq, con una valoración en torno a 1,75 billones de dólares. De confirmarse, superaría con creces los 25.000 millones que captó Saudi Aramco en 2019, hasta ahora el mayor debut bursátil de la historia.
La compañía explica que utilizará los fondos para financiar la expansión de infraestructura de computación para IA, escalar su cohete Starship y ampliar sus constelaciones de satélites.
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¿Es rentable?
No, la compañía está en números rojos debido a la integración en el conglomerado de la empresa de IA. SpaceX facturó 18.674 millones de dólares en 2025, un 33% más, pero se anotó pérdidas netas de 4.937 millones de dólares por el lastre de xAI. En el primer trimestre de 2026 continúa la dinámica, con 4.694 millones de dólares de ingresos y una pérdida neta de 4.276 millones de dólares. La compañía reporta un ebitda ajustado de 6.584 millones de dólares en 2025.
El grupo, que emplea 22.000 personas, tiene 15.852 millones de dólares de caja y 29.132 millones de deuda a marzo de 2026, sobre un total de activos de 102.094 millones. En el primer trimestre más que duplicó gastos de capital (capex) hasta los 10.100 millones de dólares, la mayor parte debido a los requerimientos de cómputo en IA.
¿Cuál es su negocio estrella?
El negocio de Internet por satélite Starlink es la única división que gana dinero. Con 11.387 millones de ingresos en 2025, un 50% más, y un beneficio operativo de 4.423 millones de dólares -más del doble que el año anterior- es el motor financiero del grupo. El segmento espacial, que incluye los lanzamientos con Falcon y el desarrollo del cohete Starship, ingresó 4.086 millones, pero cerró el año con 657 millones de pérdidas operativas tras los 3.000 millones de dólares invertidos en Starship. La sangría real, sin embargo, está en la inteligencia artificial, que generó 3.201 millones de dólares de ingresos pero perdió 6.355 millones.
¿Quién tendrá el control después de la OPV?
Elon Musk, fundador, consejero delegado, director técnico y presidente del consejo, mantendrá el poder de voto y el control de la empresa. Las acciones que se ofrecen al público son Clase A, es decir, un voto por acción, mientras que Elon Musk conserva sus acciones Clase B, con 10 votos por acción. Además, estas últimas tienen el derecho exclusivo de elegir al 51% del consejo. Musk posee el 12,3% de las acciones Clase A y el 93,6% de las acciones Clase B, lo que equivale al 85,1% del poder de voto combinado.
¿Qué planes tiene para llevar los centros de datos al espacio?
SpaceX espera comenzar a desplegar sus satélites en el espacio a partir de 2028, con el propósito de llegar a lanzar 100 gigavatios de capacidad de cómputo anualmente. La visión es que Starlink proporcione la conectividad global de baja latencia que unirá estos centros de datos orbitales con los usuarios finales en la Tierra.
En la actualidad, el servicio de Internet satelital, que tiene una red de 9.600 satélites, ha pasado de cinco millones de suscriptores hace un año a 10,3 millones al cierre del primer trimestre de 2026. Por su parte, SpaceX acumula aproximadamente 650 lanzamientos desde sus orígenes, y solo en 2025 realizó 170, de los cuales 165 fueron con el cohete Falcon. Por último, los dos centros de datos del grupo suman una capacidad instalada de un gigavatio de potencia de cómputo.
Cohete Falcon de SpaceX.CRISTOBAL HERRERA-ULASHKEVICHEFE¿Qué riesgos enfrenta SpaceX?
El folleto recoge que el retraso de su cohete reutilizable Starship, en cuyo desarrollo ha invertido más de 15.000 millones comprometería toda la hoja de ruta satelital y de IA, y señala la dependencia que tiene la empresa de la figura de Musk, que no dedica el 100% de su tiempo a SpaceX. También se mencionan la exposición regulatoria, la escasez de semiconductores y los litigios que acumulan X y Grok en múltiples jurisdicciones por privacidad y moderación de contenidos. La compañía advierte que sus iniciativas para desarrollar computación orbital a escala, fabricar chips de IA, establecer una economía lunar, y transportar personas a la Luna y Marte "implican una complejidad técnica significativa" y "pueden no alcanzar viabilidad comercial" .
¿Cuál es el tamaño potencial del mercado en el que compite?
SpaceX comparte unas cifras estratosféricas sobre el tamaño total del mercado al que se dirige, que estima que tiene un potencial de 28,5 billones de dólares, excluyendo China y Rusia, y lo presenta como "el mayor de la historia humana". La inteligencia artificial concentra 26,5 de esos billones, con oportunidades en aplicaciones empresariales, infraestructura de cómputo, suscripciones y publicidad digital. El mercado total al que aspira competir en conectividad suma 1,6 billones. El espacio, sin contar la especulativa economía lunar, 370.000 millones.
¿Qué grandes acuerdos ha firmado recientemente?
En mayo de 2026 cerró un contrato con Anthropic para suministrarle capacidad de cómputo por 1.250 millones de dólares al mes hasta 2029. Tiene una opción de compra sobre Cursor, el editor de código de Anysphere, a una valoración de 60.000 millones de dólares. Ha adquirido licencias de espectro a EchoStar por 19.600 millones de dólares para desplegar Starlink en móviles. Y junto a Tesla ha puesto en marcha Terafab, una iniciativa para fabricar chips propios, con el objetivo de producir un teravatio de hardware de computación al año.
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