- 'Efecto HALO': La IA alimenta una fiebre por los activos reales
- Cómo diversificar ahora la cartera para reducir el riesgo de caídas
Las amenazas de la IA se multiplican, y dan alas a una rotación bursátil que favorece a las empresas con activos más tangibles, más difíciles de sustituir por la IA. Los analistas apuntan cinco valores atractivos del Ibex con estas características.
"En un contexto en el que la inversión en tecnología e intangibles vuelve a estar bajo la lupa por las dudas en torno a la IA, el Ibex sigue ofreciendo historias muy ancladas en activos físicos", según pone en valor Antonio Castelo, analista de iBroker.
El interés por este tipo de empresas se ha disparado en las últimas fechas a medida que el mercado ha ampliado la lista de sectores amenazados por el desarrollo de la IA. Los analistas de Goldman Sachs han puesto nombre incluso a una temática específica centrada en estos valores: 'HALO', acrónimo en inglés de Heavy Assets, Low Obsolescence. Este concepto pone el énfasis en la 'seguridad' que pueden otorgar los activos más físicos y reales frente al riesgo de obsolescencia de los servicios más amenazados por el desarrollo tecnológico de la IA.
A la hora de identificar los sectores que más se ajustarían a estas características Antonio Castelo enumera, dentro del Ibex, "redes eléctricas, aeropuertos, infraestructuras críticas... compañías cuyo valor descansa en bienes que se pueden medir, auditar y amortizar".
Iberdrola
La primera alternativa propuesta por Antonio Castelo es Iberdrola. El analista de iBroker subraya que "buena parte de su negocio se apoya en redes reguladas y parques renovables; activos reales con flujos de caja predecibles que actúan como un ancla en momentos de incertidumbre".
El peso de los activos tangibles en Iberdrola es patente, como apunta Antonio Castelo al recordar que "a menudo olvidamos que detrás de la transición energética no solo hay megavatios, sino miles de kilómetros de cables y subestaciones". Este enfoque, añade, "refuerza su perfil como una verdadera infraestructura energética, alejándola de la volatilidad propia de la generación eléctrica pura".
A su favor juega también que "la eléctrica no solo ofrece una rentabilidad por dividendo creciente —estimada en el 3,6% para 2026—, sino que consolida una de las bases industriales más potentes de Europa". Por todo ello el analista de iBroker concluye que Iberdrola "es, en definitiva, un valor que aporta serenidad a cualquier cartera: es difícil encontrar un activo más tangible y necesario que la propia red eléctrica".
Puig
El radar de Aníbal San Miguel Bielsa se desplaza hacia el sector textil. El analista de Tesys AF destaca que Puig Brands es una compañía que centra su actividad en activos físicos como "la producción de fragancias y productos de cosmética".
El segmento de fragrancias es el que tiene un mayor peso en las cuentas de la empresa del Ibex. Aníbal San Miguel pone de relieve que en este segmento "Puig tiene una cuota de mercado global que supera el 10%, solo por detrás de grandes grupos como L'Oréal o LVMH".
La empresa del Ibex se cuela entre los líderes mundiales del segmento y lo hace con un atractivo añadido. "Presenta márgenes brutos por encima de la media tanto del sector fragancias como de la industria del lujo en general, marcando récord histórico y superando el 75% en el último ejercicio".
Uno de los aspectos más valorados por Aníbal San Miguel es que Puig "tiene una posición financiera saneada con niveles de apalancamiento asumibles y presenta un crecimiento recurrente en ventas, siendo este menos sensible al ciclo de lo que se podría imaginar".
A todo ello se suma, en opinión del analista de Tesys AF, que "el nivel devaloración sigue siendo atractivo, pese a la revalorización que ha tenido la compañía en Bolsa en los últimos meses".
Aena
La segunda propuesta de Antonio Castelo es el gestor de aeropuertos. El analista de iBroker apunta que Aena "también encaja muy bien" dentro de las características de empresas con activos tangibles.
El principal valor de Aena, aclara Castelo, "reside en su red de 46 aeropuertos y dos helipuertos en España, además de activos en Reino Unido y Brasil". El 'momentum' es favorable, como lo demuestra el hecho de que "en 2025 encadenó su tercer año de beneficios récord, con unas ganancias de más de 2.100 millones y un tráfico de casi 385 millones de pasajeros a nivel global, reduciendo deuda y manteniendo previsiones de crecimiento adicional del tráfico en 2026".
El analista de iBorker matiza además que "lo relevante es que Aena no solo gestiona aeropuertos, sino que es propietaria de una red de infraestructuras críticas prácticamente imposible de replicar" Antonio Castelo resalta igualmente que "con una deuda neta sobre ebitda en torno a 1,46 veces y una política de dividendos cercana al 80% del beneficio, Aena es un ejemplo perfecto de activo tangible con flujos de caja predecibles".
A modo de conclusión valora que "el mercado descuenta una moderación en el crecimiento del tráfico para 2026, pero su capacidad de generación de ingresos comerciales sigue teniendo recorrido al alza".
Logista
El sector logístico se cuela en la selección de valores tangibles de Aníbal San Miguel. El analista de Tesys AF señala a su favor que la empresa del Ibex tiene "un negocio acíclico y con la inercia de décadas y décadas de consumo, lo que demuestra que es mucho menos susceptible de sufrir una disrupción que otras industrias de la economía".
A pesar de que "el consumo de tabaco cae en volumen", Aníbal San Miguel puntualiza que "el aumento en el precio hace que, en términos de valor, el segmento crezca año tras año". El analista de Tesys AF destaca además que "complementariamente al tabaco, la compañía está diversificando sus ingresos hacia nuevas fuentes como la farmacéutica, o más recientemente hacia el transporte convencional de larga distancia".
Aníbal San Miguel pone especial énfasis en "la posición de liquidez" de Logista, "fruto de la recaudación de impuestos del negocio principal, que invierte a corto plazo y tiene coste cero". Esta peculiaridad, explica, "hace que el valor (no necesariamente el precio) del conjunto de la compañía tenga poca volatilidad, y sea una inversión de carácter más conservador".
El dividendo es, tradicionalmente, otro de los puntos fuertes de Logista. El analista de Tesys AF valora que "la política de retribución al accionista es estable, con un dividendo creciente fruto de la alta generación de caja del negocio subyacente".
Ferrovial
Las propuestas de Antonio Castelo se completan con Ferrovial. La empresa, señala, ""también encaja muy bien en esa narrativa de activos tangibles con visibilidad y, además, con un sesgo claramente internacional".
A día de hoy, destaca el analista de iBroker, Ferrovial "es sobre todo un puro jugador de infraestructuras concesionales, donde el valor está en autopistas de peaje y aeropuertos, no en intangibles difíciles de medir".
Desde hace años "su gran joya es la autopista 407 ETR de Toronto, un activo de altísima calidad que en 2025 volvió a aumentar beneficio alrededor del 17%, apoyado en tráfico y subidas de tarifas". A este tirón, comenta el analista de iBorker, "se suma el crecimiento de sus managed lanes en Estados Unidos, que han impulsado un aumento de ingresos en Autopistas cercano al 14% y dividendos muy relevantes desde esos proyectos".
Los resultados publicados la semana pasada, a juicio de Antonio Castelo, "refuerzan la idea de activo real generador de caja: en 2025 elevó ventas un 8,6%, el ebitda ajustado más de un 12% y mantiene una posición de caja neta (deuda negativa) a nivel corporativo, tras rotar activos maduros como Heathrow y reinvertir en proyectos de mayor crecimiento".
Un atractivo adicional de Ferrovial que pone en valor Antonio Castelo es que Ferrovial "sigue muy expuesta a la temática de infraestructuras en Norteamérica, tanto por autopistas como por proyectos emblemáticos como la nueva terminal del JFK de Nueva York".
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