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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
- El Gobierno autoriza a Aena a invertir 13.000 millones hasta 2031 y limita al 0,33% la subida de tasas
- Luton desoye a Aena y licitará la ampliación en 2027 por unos 4.200 millones
Los expertos que siguen a la cotizada destacan que el aumento de las tarifas es superior al esperado por el mercado y varias casas ya han mejorado su recomendación sobre el valor.
Punto final a la incertidumbre sobre qué sucederá con las tasas de Aena en los próximos cinco años: la compañía las subirá por encima de las expectativas del mercado y se aleja el recorte que había puesto sobre la mesa la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Pese a ello, se mantienen ciertos retos sobre los que la cotizada deberá estar muy atenta. Este es, en resumen, el punto de vista de los analistas que han emitido informes entre ayer y hoy, la mayoría favorables para Aena, después de que el Gobierno aprobase ayer el texto que determina las tarifas y las inversiones de la cotizada entre 2027 y 2031, el conocido como Dora III.
Hacia las 14.15 horas de este miércoles, Aena caía un 0,32% en Bolsa, hasta los 24,92 euros por título, después del alza de ayer del 1,05%. Su capitalización es de 37.380 millones.
"Con una visibilidad regulatoria mejorada significativamente, creemos que Aena presenta una proposición de valor irresistible", explican Marcin Wojtal y Jake McCarthy, analistas de Bank of America (BofA), en una nota remitida a sus clientes, en la que elevan el precio objetivo a 30,7 euros, mantienen la recomendación de comprar y aumentan la previsión de incremento de tráfico para 2026 hasta el 4,4% (hasta agosto ha sido del 4,1%).
BofA subraya que el alza del tráfico previsto en el Dora III, del 1,8% anual, es "moderadamente conservadora" en la medida en que Aena ha "sobrepasado significativamente las asunciones en la regulación sobre el tráfico" en las dos ultimas planificaciones (2017-2021 y 2022-2026). Registrar más tráfico del previsto implica un superávit regulatorio que beneficia a la compañía.
El alza de las tarifas aprobada por el Consejo de Ministros, del 0,33% anual hasta 2031 (a lo que habrá que añadir ajustes, vinculados en parte a la inflación), es superior a la prevista por los analistas, lo que implica que los ingresos subirán al menos un 1,65% acumulado más en el periodo sobre un escenario de congelación. BofA esperaba una senda estable (0%) y Deutsche Bank un recorte del 2%, mientras que el incremento aprobado está en la parte alta de la horquilla que daba Barclays (entre el -0,5% y el 0,5%).
"Es un resultado positivo y sólido para Aena. Esperamos que los mensajes de la dirección cambien ahora hacia una mayor confianza en cumplir, o incluso superar, el contrato regulatorio", expone Andrew Lobbenberg, de Barclays, que mantiene el precio en 28,5 euros y el consejo de comprar. También tilda de "positivo" para Aena el Dora III Graham Hunt, analista de Jefferies, casa que sitúa el precio objetivo de Aena en 29,5 euros y pide sobreponderar.
El presidente de Aena, Maurici Lucena.Gorka Loinaz / Araba PressEXPANSIONPor su parte, Deutsche Bank dispara su precio objetivo de 20 a 24 euros por título y recomienda mantener (antes, vender) después de comprobar que "el riesgo regulatorio" sobre el que se había mostrado "cauteloso no se ha materializado", según explica su analista Harishankar Ramamoorthy.
En cambio, Bankinter ve el vaso medio vacío y cree que la subida de tarifas aprobada es "negativa" en tanto que la "compañía esperaba una mayor revisión en un contexto de inversiones por 12.900 millones de euros", por lo que ha recortado el precio de 29,1 euros a 26,4 euros por título, pero sigue aconsejando la compra.
Retos por delante
No obstante, los analistas advierten de que quedan retos, como son "la ejecución del programa de inversiones, la potencial moderación de la capacidad en invierno por el alza del precio del carburante y presiones geopolíticas, así como riesgos políticos y sobre la aprobación de sus proyectos", afirma Barclays, en relación a la opción de que las comunidades autónomas puedan cogestionar con Aena los aeropuertos de sus territorios o la incertidumbre sobre la ampliación de Barcelona-El Prat, vinculada a permisos medioambientales de Bruselas (el informe no habla de ambos factores).
A ello, Jefferies añade la "recuperación aérea en España, un régimen regulatorio más restrictivo que limite el retorno de la aviación y la consecución de una tasa de retorno en los nuevos mercados internacionales de Aena".
Los expertos están a la espera del día del inversor que Aena organizará antes de terminar el año, en el que deberá explicar sus planes en esos cinco años. El Dora III entra en la parte regulada, que es el grueso del negocio de Aena, pero el grupo también registra una fuerte actividad en el segmento comercial (tiendas, restaurantes y alquiler de vehículos en aeropuertos, por ejemplo) y tiene un creciente segmento internacional (Reino Unido y Brasil). El plan estratégico en el que está trabajando la dirección de la cotizada dibujará la foto completa de Aena para el próximo lustro.
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