- Las 7 grandes gestoras españolas de capital riesgo baten su récord de comisiones
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Así marcha el negocio de las 7 principales firmas españolas del 'private equity' y las retribuciones de sus socios.
Las siete principales gestoras españolas de capital riesgo registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dispararon sus ingresos en 2025 por encima de los 400 millones de euros, gracias al aumento del patrimonio gestionado por firmas como Altamar y Asterion, y a las elevadas comisiones "de éxito" percibidas por ProA Capital.
El sector, que maneja fondos que invierten en empresas y activos no cotizados, genera su cifra de negocios por dos vías: cobra un porcentaje fijo (entre el 1% y el 2% anual) sobre el capital que aportan sus clientes; y recibe una comisión variable sobre los beneficios que aflora al vender sus carteras (el llamado carried interest o carry, normalmente el 20% de las ganancias).
Altamar, Asterion, ProA Capital, Qualitas Energy, Portobello, Inveready y MCH elevaron un 55% sus comisiones totales el año pasado, al subir de 263 a 407 millones de euros, un récord histórico para ese grupo de entidades.
Aunque todas las firmas gestionan vehículos de capital riesgo, tienen perfiles diferentes: Altamar coloca el dinero en otros fondos internacionales; Asterion y Qualitas compran infraestructuras principalmente en Europa; y ProA, Portobello, Inveready y MCH adquieren empresas industriales y de servicios de tamaño medio en la Península Ibérica, con alguna incursión en Italia.
Patrimonio y bonus
Altamar Private Equity, gestora cuya matriz está en proceso de absorciónpor la aseguradora estadounidense Marsh, incrementó en 2025 sus comisiones de 79 a 118 millones de euros. Parte del aumento se debe al aumento de patrimonio, pero además las comisiones de éxito crecieron de 4 a 26 millones.
El principal salto en el ránking lo da ProA Capital, al percibir un carry de 81 millones de euros en 2025, cifra sin precedentes en la industria. El grupo logró esas plusvalías al ejecutar 7 desinversiones totales y 2 parciales, entre otras las de Delafruit, Solitium e Hijolusa. Gracias a ese bonus, las remuneraciones al personal de la firma se dispararon hasta los 88 millones, con 33 millones de ellos para los consejeros ejecutivos.
Asterion Industrial Partners rozó los 70 millones en ingresos en 2025, frente a los 40 millones de 2024, en este caso por el incremento del capital gestionado, que alcanzó los 2.688 millones. La firma especializada en la compra de infraestructuras, tras lanzar tres fondos en apenas ocho años de vida, está empezando ahora también a vender sus primeras inversiones.
Qualitas Energy mantuvo estable su facturación el año pasado, mientras que Portobello y MCH disminuyeron su volumen por un descenso en las comisiones de éxito. Inveready aumentó sus comisiones, sobre todo por el mayor patrimonio gestionado.
Beneficios y dividendos
En cuanto a los resultados netos, Asterion se ha situado como la gestora registrada en la CNMV con un mayor beneficio, al ganar 31,6 millones de euros. Qualitas -que en 2025 traspasó una participación minoritaria al inversor estadounidense AMG-, entró en pérdidas al registrar un fuerte aumento de los salarios al personal.
Por dividendos, Altamar se lleva la palma, ya que aprobó el reparto de un dividendo a cuenta de 27,4 millones de euros sobre las cuentas de 2025, la mayor parte de los 30,9 millones de beneficio neto alcanzados en el ejercicio por la firma que preside Claudio Aguirre.
Asterion; sociedad cofundada por Jesús Olmos, Winnie Wutte y Guido Mitrani; repartió 11,9 millones mientras que Inveready, la gestora liderada por Josep María Echarri, distribuyó 8,65 millones de euros. MCH entregó 5,9 millones a sus socios el año pasado, mientras que Qualitas dio 4,5 millones de euros con cargo a las ganancias de 2024.
Recaudación y patrimonio
En total, el sector concluyó 2025 con 20.800 millones de euros en capital gestionado, un 25% que el año anterior.
Ese incremento se explica sobre todo por los procesos de recaudación de nuevos fondos. Altamar completó su quinto fondo de inversiones secundarias con 1.600 millones; y Asterion rebasó los 3.650 millones con su tercer vehículo de infraestructuras.
Ese capital es registrado en las auditorías cuando es desembolsado de forma efectiva por los partícipes, a la hora de realizar adquisiciones.
Ahora, Qualitas está en fase de lanzamiento de su sexto fondo para invertir en renovables, con el que espera obtener al menos 3.250 millones de euros. Prueba de su mayor pulmón son las negociaciones que esta firma mantiene junto al fondo kuwaití Wren House para adquirir Lightsource, el operador de instalaciones solares de la petrolera británica BP.
Fuentes del sector admiten que los procesos de recaudación a nivel internacional se han vuelto más laboriosos, ya que los inversores (normalmente grandes instituciones como planes de pensiones, aseguradoras y fondos soberanos) quieren recuperar el dinero aportado a vehículos anteriores antes de lanzar nuevos compromisos.
Pero la estable evolución de las firmas españolas les permite seguir creciendo. ProA, en su informe de gestión de 2025, explica que "las previsiones apuntan a un incremento de los activos bajo gestión del sector del 10%, motivado, entre otros, por el continuo interés del capital internacional y demostrando que la industria es un motor del desarrollo económico español".
Cambios en la propiedad del sector
La dificultad para vender empresas y recaudar nuevos fondos sufrida en los últimos años por el sector del capital riesgo, unido al interés de algunos gigantes por diversificar, ha provocado una ola de operaciones de concentración entre gestoras que ha llegado a España.
El pasado mes de marzo, el gigante estadounidense de seguros y gestión de activos Marsh acordó la compra de Altamar CAM, en una transacción que el mercado valora en unos 500 millones de euros.
En mayo de 2025, el inversor americano Affiiated Managers Group (AMG) comunicó la adquisición de una participación minoritaria en Qualitas Energy, firma valorada por encima de los 200 millones.
En sentido contrario, los socios de MCH recompraron hace dos años el 25% que poseía en esta firma la gestora gala Eurazeo.
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