La autoridad monetaria europea ha recibido el nuevo curso con una subida de los tipos de interés que sitúa el precio del dinero en el 2,5%, nivel desconocido desde marzo del año pasado.
El Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido las previsiones y ha elevado los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 2,5%. Se trata, en este nuevo ciclo de presión inflacionaria, del segundo incremento del precio del dinero, que se sitúa en niveles desconocidos desde marzo de 2025.
Con este movimiento, la autoridad monetaria pretende detener la inflación, disparada hasta máximos de hace casi tres años por el encarecimiento de la energía debido al cierre del estrecho de Ormuz. En concreto, los precios repuntaron en la zona euro un 3,3% interanual durante el mes de agosto, cuatro décimas más que en julio, según el dato avanzado la semana pasada por Eurostat.
Se trata de la tasa más alta desde septiembre de 2023, cuando, en plena desescalada del anterior shock inflacionario, el IPC armonizado se situó en el 4,3%. Desde entonces, la tasa de inflación solo había tocado o rebasado la cota del 3% en contadas ocasiones y todas recientes: en abril, mayo y agosto de este año.
1. ¿Qué supone que suban los tipos de interés?
Como cualquier otro producto, el dinero tiene un precio que lo determinan los tipos de interés que se pagan para recibir un préstamo. Los tipos de interés son el principal mecanismo de política monetaria que tiene el BCE para reducir la demanda en la economía y, por tanto, para poner freno al aumento de los precios, es decir, a la inflación.
De hecho, el principal objetivo del organismo monetario que preside Christine Lagarde es mantener la inflación en el 2% a medio plazo. No obstante, las previsiones apuntan a que esta se mantendrá por encima de este nivel este año y el que viene. Las firmas de análisis prevén que la inflación se sitúe entre el 2,8% y el 3% en 2026, mientras que en 2027 se moderaría hasta el 2,1% en el escenario más optimista.
Según Mabrouk Chetouane, estratega jefe de mercados globales de Natixis IM Solutions, "la zona euro se enfrenta a un shock inflacionario moderado que, por el momento, no muestra señales de ser especialmente persistente".
El nuevo escalón en el que se sitúan los tipos es especialmente relevante, porque sigue sin ser un nivel en el que la actividad económica se vea especialmente lastrada. "La solidez de la economía ha apuntado a que el tipo neutral podría haber aumentado hasta alrededor del 2,5%, lo que implica que mantener los tipos estables constituye, en sí mismo, una forma de relajación monetaria. La subida de junio ya se consideraba sólida en todos los escenarios", apunta Michael Krautzberger, CIO Global Public Markets de Allianz Global Investors.
2. ¿Cómo afecta a empresas y ciudadanos?
Al subir los tipos de interés, es más difícil tanto para las familias como para las empresas acceder al crédito, puesto que el tipo de interés que deben pagar por los préstamos es mayor. Esto reduce los incentivos para pedir financiación.
De esta manera, las familias reducen su consumo y las empresas frenan sus inversiones, ya que financiar estas operaciones resulta más caro. Con ello, la demanda agregada (de familias y empresas) de la economía se contrae. Por ejemplo, una subida de los tipos encarece la financiación necesaria para comprar un coche o amueblar el salón.
En las compañías, la compra de maquinaria y naves industriales o las inversiones en modernización se verán expuestas a un mayor coste del dinero, por lo que la inversión empresarial se reducirá. Por otro lado, las empresas también deberán pagar más al emitir deuda, lo que encarecerá su financiación.
Los beneficiados serán los consumidores con ahorros, porque recibirán más intereses por ellos. La banca tendrá más margen para elevar la remuneración de sus depósitos y productos de ahorro, aunque el traslado de la subida de tipos a los clientes puede producirse de forma gradual.
3. Qué depósitos presentan la mayor rentabilidad
Los bancos europeos con ofertas en España habían elevado la remuneración de sus depósitos antes de la subida de tipos que ha tenido lugar hoy. En el caso de BluOr Bank (Letonia), la rentabilidad es del 3,4% TAE a 12 meses, mientras que las entidades lituanas SmeBank y BfJord pagan el 3,1%. La firma española más generosa, tanto en los plazos de 6 como de 12 meses, es Miraltabank, que ofrece el 2,67% y el 2,75% TAE, respectivamente.
La oferta más completa corresponde a EBN Banco, una de las entidades más competitivas por precio en los últimos años en España. Paga entre el 2,20% y el 2,35% TAE en la horquilla situada entre tres meses y un año.
Banca March, MyInvestor, Self Bank o WiZink completan el grupo de bancos con pasaporte español que ofrecen rentabilidades superiores a la media.
4. ¿Cómo impactará la subida de tipos en las hipotecas?
La subida de los tipos de interés ha vuelto a elevar la presión sobre los hipotecados. Las familias con deudas o hipotecas a tipo variable pueden ver encarecida su cuota cuando llegue la revisión de su préstamo, especialmente si el euríbor mantiene su trayectoria ascendente.
El motivo es que, cuando suben los tipos de interés, el mercado interbancario se encarece y los bancos se prestan dinero a un mayor precio. El euríbor es la tasa de referencia del mercado interbancario en euros a la que están ligadas la mayoría de las hipotecas a tipo variable en España. Los hipotecados revisan su préstamo una o dos veces al año, dependiendo de las condiciones establecidas en el contrato.
El Euríbor a 12 meses cerró agosto en el 2,95%, su nivel más alto desde ese mismo mes de 2024, cuando se situó en el 3,169%. En concreto, la tasa subió 11 puntos básicos respecto a julio y se encareció en 84 puntos básicos frente a agosto de 2025, cuando se situó en el 2,112%.
Este incremento tiene un impacto directo sobre las cuotas hipotecarias. Por ejemplo, una persona con una hipoteca variable de 150.000 euros a 30 años y un diferencial del 0,99% sobre el euríbor que deba revisar su préstamo con el dato de agosto afrontará un incremento de 70,25 euros al mes, equivalente a 843 euros al año. El impacto es mayor cuanto más capital quede pendiente de amortizar, por lo que una revisión al principio de la vida del préstamo es cuando más se notan los cambios en el euríbor.
El euríbor tocó su máximo histórico en julio de 2008, cuando alcanzó el 5,393%, mientras que su mínimo mensual histórico fue del -0,502% en diciembre de 2021. En tasa diaria, el mínimo se situó en el -0,515%, registrado el 2 de febrero de 2021.
5. ¿Qué implicaciones tiene para los inversores?
La renta variable puede verse perjudicada por una subida de tipos. El encarecimiento de la financiación eleva los costes de las empresas y reduce los incentivos para invertir, mientras que sectores como el consumo discrecional pueden verse afectados por una menor capacidad de endeudamiento de los consumidores. Además, unos tipos más elevados suelen aumentar el atractivo de los activos de menor riesgo frente a la Bolsa, lo que puede reducir el flujo de dinero hacia la renta variable.
En el caso de las Bolsas europeas, estas podrían verse afectadas incluso por las decisiones de otros bancos centrales. Según Bank of America, la renta variable del viejo continente podría caer un 5% si la Fed sube el precio del dinero en su reunión de septiembre.
En el caso de la renta fija, las Letras del Tesoro y otros activos de deuda pública a corto plazo ganan atractivo para el inversor conservador, ya que las nuevas emisiones ofrecen una mayor rentabilidad cuando suben los tipos de interés. No obstante, los bonos ya emitidos pueden perder valor en el mercado secundario, puesto que sus cupones resultan menos atractivos frente a las nuevas emisiones.
Los bonos de deuda privada presentan un comportamiento más complejo. Aunque las nuevas emisiones pueden ofrecer una rentabilidad más elevada, el aumento del coste de financiación puede deteriorar la situación financiera de las empresas, especialmente de aquellas con mayor endeudamiento. Por ello, los bonos de compañías con mayor calidad crediticia deberían ofrecer una mayor protección frente al aumento del riesgo.
Otra consecuencia podría ser la apreciación del euro frente al dólar, si la subida de tipos en la eurozona aumenta el atractivo de los activos denominados en euros. En ese caso, viajar a países fuera de la comunidad europea resultaría más barato para los ciudadanos de la zona euro, ya que sus euros tendrían un mayor valor frente a otras divisas
6. ¿Cómo afecta la subida de los tipos a los estados?
Al subir los tipos de interés, los países deberán pagar más intereses por su deuda y una mayor parte de los recursos públicos tendrá que destinarse al servicio de la deuda, en detrimento de otros usos. El impacto será especialmente relevante para países con niveles de endeudamiento elevados como España, Italia, Francia y Portugal, sobre todo a medida que vayan refinanciando la deuda que vence y emitiendo nuevos bonos a tipos más altos.
Del mismo modo, la prima de riesgo de estos estados puede aumentar, especialmente si los mercados perciben un mayor riesgo de sostenibilidad de las finanzas públicas.
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