Estanislao y Luis Urquijo lideran una Sicav que acumula una rentabilidad media anual superior al 10% desde 1999. Quieren crecer abriendo sus vehículos a terceros, pero sin perder el contacto directo con los inversores.
De izquierda a derecha: Diego Fontán, consejero; José Ignacio Pedrero, director de Operaciones; Alberto Lage, analista; Ana María Rodríguez, responsable de Back Office; Estanislao Urquijo, presidente; Patricio Domecq, Desarrollo de Negocio y Relación con Inversores; y Luis Urquijo, consejero delegado.MAURICIO SKRYCKYEXPANSIONActualizado 21 MAY. 2026 - 20:45- Greystar, la gestora especializada en activos inmobiliarios alternativos
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Ignacio Urquijo Eulate llevó durante años la cartera industrial de Banco Urquijo. Cuando se retiró, comenzó a gestionar distintas carteras familiares y en 1999 decidió agregarlas, para lo que creó la Sicav La Muza.
Cuando falleció, en 2010, sus hijos Estanislao y Luis Urquijo Rubio tomaron el relevo de un modelo de gestión que tenía el mandato implícito de generar una rentabilidad superior a la inflación. Para ello, reconocen tener "una vocación tranquila, de permanencia, de buscar activos mal valorados, entender por qué lo están, sembrar la huerta con esos activos y dejar que generen sus frutos", resume Luis Urquijo, consejero delegado de Muza Gestión.
Los hermanos Urquijo crearon Muza Gestión en 2018, cuando la Sicav gestionaba ya unos 80 millones de euros y existían dudas sobre el futuro de estas sociedades. El objetivo con la gestora era doble: dar el marco regulatorio y operativo necesario a ese vehículo que llevaba funcionando 18 años para poder seguir invirtiendo; y crear un equipo de gestión más amplio para que el modelo fuera perdurable en el tiempo. De ahí nació en 2019 el fondo Muza, un clon de la Sicav.
Hoy, con 350 millones bajo gestión de unos 300 inversores, en su gran mayoría de cuatro generaciones de la familia Urquijo, la Sicav La Muza acumula una rentabilidad anual media del 10,7% desde 1999, mientras que el fondo Muza, gana un 15,4%.
Abrir el fondo
En 2024, con la llegada de Patricio Domecq como responsable de Desarrollo de Negocio y Relación con Inversores de la gestora, comenzaron a plantearse "dar un poco más de empaque a esto y ver si alguien más se quería venir con nosotros. Y en ese proceso estamos desde hace un par de años", comenta su consejero delegado.
En Muza quieren abrir el fondo a nuevos inversores, pero de forma pausada. "Muchas veces estamos en pequeñas compañías que tienen muy poca capitalización, que tienen muy poca liquidez. Si de repente entra o sale mucho dinero, ¿cómo replico eso?", se cuestiona Estanislao Urquijo, presidente de la gestora. "Te obliga a vender cuando no tienes que vender y a comprar cuando no tienes que comprar".
Cartera concentrada
La mitad de las 32 empresas que forman la cartera cotizan en España. "Invertimos en empresas de nuestro entorno. Ahí es donde podemos dar valor añadido. Es muy difícil invertir sin conocer de verdad dónde estás invirtiendo, el equipo directivo, sus instalaciones, proveedores, clientes,...", apunta el presidente de la gestora. "Pero lo importante no es si esa empresa radica en España, sino de dónde provienen sus flujos de caja, porque al final eso es lo que estamos comprando. En ese sentido, las empresas son multinacionales", añade el directivo, que recuerda que dos de las compañías en las que invierten, Atalaya y Zegona, cotizan en Reino Unido, pero tienen sus activos en España.
Los responsables de Muza definen su estilo de gestión como value. Su objetivo es "capturar valor con las ineficiencias que se producen a corto plazo y dejar que se produzca esa captura de valor a largo plazo, porque el mercado acaba arbitrando correctamente esa ineficiencia. De ahí la vocación de permanencia que nos aplicamos como inversores, y que pedimos e intentamos explicar a los que coinvierten con nosotros".
Para ello, invierten en tres estilos value. El primero es el value growth. "Nos gustan las compañías que tienen flujos de caja muy atractivos y que invierten esa caja para seguir haciendo crecer el negocio, fundamentalmente de forma orgánica", apunta el consejero delegado, entre las que destaca Atalaya, Ipco (International Petroleum Corporation) y la aseguradora de autos mexicana Quálitas.
También invierten siguiendo el estilo value clásico, viendo si alguno de los negocios de una compañía está mal valorado. Así, en Muza señalan Elecnor, valor en el que empezaron a invertir hace cinco o seis años cuando cotizaba a 8 euros frente a los 40 euros actuales.
Por último, invierten en value cíclico. "Son periodos de tres o cuatro años donde compras en la parte baja del ciclo y vendes en la parte alta, como las acereras", señalan.
"En Bolsa no vale cualquier cosa en cualquier momento. Es una narrativa peligrosa; como que el ladrillo nunca baja", asegura Estanislao Urquijo, a lo que su hermano Luis añade: "Lo más importante es el momento de invertir. Gran parte de la rentabilidad que vas a capturar en el futuro viene del momento de la adquisición. Si aciertas el momento, el 50% del trabajo está hecho. Primero, porque evitas la pérdida, ya que es muy difícil que pierdas valoración; y segundo, porque te dejas un espacio para que ese precio mejore y alcance la valoración adecuada".
La firma
Sede: Castelló, 128, 9ª pl. 28006 Madrid
Año de constitución de la Sicav: 1999
Año de constitución de la gestora: 2018
Activos bajo gestión: 350 millones de euros (315 en la Sicav y 35 en el fondo)
Plantilla: 8 profesionales, de los que 3 están dedicados a la gestión
Inversores: Más de 300 partícipes y accionistas
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