- VIOLETA N. QUIÑONERO Madrid
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Las fuertes subidas de los índices han venido acompañadas con un intenso aumento de los beneficios que han abaratado las valoraciones.
Las exigentes valoraciones de los mercados bursátiles tras el rally de los últimos años han sido una de las principales preocupaciones de los expertos. Las bolsas han prolongado este año la subida, pero esta vez esta revalorización ha venido acompañada de un fuerte aumento de los beneficios empresariales. Esto ha provocado, en opinión de Banca March, que las valoraciones de las bolsas estén ahora más atractivas de lo que lo estaban a principios de año.
Joan Bonet, director de Estrategia y Asesoramiento de la entidad, cree que la Bolsa está "más barata" por las razones correctas: "EL S&P 500 se adquiere ahora a un multiplicador de beneficios más bajo de lo que se compraba a principios de año", explica. Esto crea, en opinión de Bonet, un momento excepcional para los mercados de renta variable y la entidad se muestra constructiva con las acciones. Tras las intensas subidas que acumulan los principales índices este año, Banca March espera que el S&P 500 se revalorice un 8% adicional en los próximos 12 meses y que la Bolsa europea lo haga un 6%. "Con una actividad económica mundial sostenida y el fuerte empuje del desarrollo de la IA, esperamos que un crecimiento saludable de los beneficios impulse la renta variable a nuevos máximos, sobreponiéndose al lastre de unos costes de financiación más exigentes que en el pasado", sostiene la entidad.
Por regiones, Banca March sitúa sus principales estrategias de inversión para el próximo trimestre en aquellas zonas "donde hay crecimiento y hay buen precio". Para Bonet, estas son Estados Unidos y los mercados emergentes. En Europa favorece Alemania por su impulso fiscal diferencial.
Por sectores, la tecnología sigue en el centro de su inversión, sobre todo compañías de Tier 2 que sean beneficien de los fuertes planes de inversión de los hiperescaladores. Suman a su apuesta todas las compañías relacionadas con la infraestructura necesaria para desarrollar los centros de datos. En ellas también entra el sector eléctrico. Bonet explica que para 2030, el 20% de la demanda de electricidad en Estados Unidos provendrá de los centros de datos, lo que crea oportunidades de inversión en esta industria. Asimismo, también favorecen la Defensa y la salud.
En renta fija, la llegada de los hipesecaladores al mercado de deuda para financiar el desarrollo de la IA ha supuesto un cambio de paradigma. Solo cinco de las grandes tecnológicas representan ya el 20% del volumen de emisiones de bonos con grado de inversión en EEUU. En 2025, ese porcentaje era menos del 10%. Estos nuevos actores crearán una puja por el capital y Banca March cree que de forma estructural "las primas de riesgo de los Gobiernos empezarán a ser mucho más altas". Por ello, favorecen la deuda corporativa en sus carteras frente a la soberana. Huyen de la duración y apuestan también por la renta fija de los mercados emergentes en divisa local.
Pese a la fortaleza del dólar estas últimas semanas, creen que la divisa estadounidense tenderá a la baja y estiman que el cambio con el euro se sitúe en los 1,21 dólares por euro en los próximos 12 meses. Actualmente, un euro se cambia por 1,13 dólares.
Bancos centrales
La entidad espera movimientos moderados y de carácter preventivo de los principales bancos centrales, que tratarán de conseguir un equilibrio entre conservar su credibilidad en el control de la inflación y castigar en demasía el crecimiento. Ante este escenario, anticipan una única subida adicional de los tipos oficiales tanto de la Reserva Federal como del BCE durante los próximos doce meses y consideran que los mercados están descontando un endurecimiento excesivo.
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