Hay sectores que pueden defenderse bien en Bolsa en periodos de estanflación. Combinarlos junto con los países más adecuados es clave.
El mercado teme que la guerra de Irán dé lugar a un periodo de estanflación, que un estancamiento económico y del mercado laboral combinado con una inflación elevada. El mantra de que este escenario es perjudicial para la Bolsa se repite entre los inversores, pero un estudio de Schroders refleja que la estanflación no es tan perjudicial para la renta variable como se cree, sobre todo si la estrategia bursátil combina diferentes sectores y países.
"Nuestro análisis muestra que las acciones suelen comportarse bien en épocas de estanflación, aunque no tan bien como en otros momentos. Además, históricamente, han superado en rendimiento a las posiciones más conservadoras y líquidas y han seguido el ritmo de la inflación en estos periodos", señala Duncan Lamont, director de análisis de la gestora londinense.
La rentabilidad media anual de la renta variable en un año de estanflación ha sido de alrededor del 0% en el último siglo, pero en aproximadamente la mitad de esos años generó rentabilidad positiva, con un rendimiento medio en esos ejercicios del 16%, según el estudio. Schroders destaca que los años en los que ocurren estas rentabilidades no están precedidos un ejercicio de caídas, que invita al rebote o a tomar posiciones por una mejor valoración, y que tampoco coincide con que se hayan recortado los tipos de interés, que es un marco favorable para la Bolsa. "Esto debería proporcionar cierto consuelo a los inversores en renta variable hoy en día, pero la rentabilidad durante los periodos de estanflación varía mucho entre sectores", asegura Lamont.
Sectores
Los datos disponibles para medir la rentabilidad sectorial parten de 1974 y arrojan que los sectores defensivos, como los servicios públicos y los productos básicos de consumo, obtienen rendimientos buenos, "ya que la demanda es menos sensible al ciclo económico", señala la gestora.
Les siguen las empresas del sector energético y de materiales, "que suelen obtener buenos resultados porque los altos precios de las materias primas han sido a menudo una de las causas de la elevada inflación durante los periodos de estanflación, tal y como sucede en la actualidad".
El estudio incide en que el sector salud, calificado tradicionalmente como defensivo, no lo ha sido tanto en periodos de estanflación, sobre todo desde la década de los 2000. También incide en que hay altas oscilaciones en el sector inmobiliario.
Los que han obtenido peores rendimientos son el sector de consumo discrecional, porque los particulares recortan el gasto en productos no esenciales; los servicios de IT y de comunicaciones, por una combinación de debilidad de la demanda y aumento de los costes de suministro y las valoraciones del sector; y el sector financiero, en el caso de un incremento de los impagos o una menor actividad crediticia, recoge este estudio.
Países
Lamont comenta que, al a hora de evaluar toda la información, es importante completar el análisis con la exposición geográfica. El experto destaca que Estados Unidos, dada su elevada exposición al sector tecnológico, puede tener más dificultades cuando hay estanflación. Además, tiene una baja exposición, del 15%, a los que pueden rendir mejor, según los cálculos de la gestora.
El mercado europeo podría verse penalizado por el sector industrial y financiero, pero pesa más la elevada presencia del sector de servicios públicos y la baja exposición a tecnología y servicios de comunicación. Reino Unido, con un peso del 16% al sector de productos de consumo básico y del 10% el energético, "es una opción interesante porque este peso es más del doble que el de cualquier otro mercado importante", remarca Lamont.
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