- INÉS ABRIL
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El banco blinda sus resultados con la renovación de coberturas a tipos favorables. Tiene contratos que le permiten cobrar un interés superior al actual.
CaixaBank ha hecho una apuesta y, por el momento, le ha salido bien. Los gestores de la liquidez de la entidad han aprovechado las semanas en las que el mercado daba por hecho que el Banco Central Europeo (BCE) iba a subir hasta cuatro veces los tipos de interés para contratar coberturas a unas cotas que ya han desaparecido, pero que el banco seguirá cobrando durante años.
Es una de las estrategias que CaixaBank ha desplegado a plena máquina para protegerse de un entorno de tipos que en los últimos años se parece más a una montaña rusa que a una política monetaria tradicional.
Deutsche Bank considera que es una estrategia muy acertada y calcula que, con todas las renovaciones pendientes, le puede aportar 400 millones de euros anuales al margen de intereses a partir del año que viene.
Sensibilidad a los tipos
Con una cartera plagada de hipotecas, muchas de ellas todavía a precios variables, CaixaBank es el banco español más expuesto a los vaivenes del precio del dinero. Le va muy bien cuando los tipos suben, pero peor que a otros cuando bajan.
Eso le ha llevado a protegerse y lo ha hecho en buena medida con coberturas a través de swaps o permutas de tipos de interés. Tenía 20.000 millones en marzo de 2024 y ahora cuenta con 74.300 millones, según los últimos datos a cierre del primer trimestre.
Las compras solo en los tres primeros meses del año han ascendido a 5.900 millones de euros, pero CaixaBank también ha adelantado la renovación de swaps que iban a vencer más adelante, según ha comunicado a los analistas.
Lo hizo en las últimas semanas de marzo, cuando la guerra en Irán disparó el temor de los inversores a un endurecimiento monetario por la subida de la inflación mucho más intenso del que se prevé ahora, lo que se tradujo en precios de mercado más altos. Ahí fue cuando se produjeron las contrataciones.
La clave de los swaps es que CaixaBank cobrará durante toda su vigencia el tipo de interés del momento en el que los pactó, pero pagará el precio del dinero que vaya marcando el BCE. En las circunstancias actuales, eso significa que ingresará más de lo que tiene que abonar.
Vencimientos milmillonarios
Es solo la primera parte. Entre finales de este año y principios del que viene CaixaBank afronta el vencimiento de 15.000 millones de euros en swaps que fueron contratados a tipos negativos, según los cálculos de Deutsche Bank. Estas coberturas serán renovadas a los precios de mercado actuales y supondrán en total "un incremento del margen de intereses cercano a los 400 millones de euros anuales", añaden los analistas del banco de inversión.
A eso se une la cartera de deuda pública de CaixaBank. Son 78.600 millones de euros, pero el tipo de interés medio está muy por debajo del de mercado. El rendimiento es del 1,8% porque buena parte procede de Bankia y tuvo que actualizarse en un momento en el que el precio del dinero transitaba por los niveles más bajos de la era de las tasas negativas.
Mejores tipos
Este año vencen 5.100 millones de euros, que CaixaBank planea renovar a tipos cercanos o superiores al 3% cuando en estos momentos rentan el 0,7%. En 2027 son 7.900 millones los que maduran, con un tipo medio del 1,8%, y otros 15.200 millones en 2028, al 1,5%. Esta tasa es idéntica para los 10.900 millones que cumplen plazo en 2029 y los 11.500 millones de 2030.
La plasmación en dinero son 117 millones de margen de intereses extra este año si la renovación se produce al 3%, que se sumarán a los 95 millones del año que viene, los 228 millones de 2028, los 164 millones de 2029 y los 173 millones de 2030. La cifra total se acerca a los 700 millones anuales cuando cambie la década.
"Este elevado volumen de vencimientos naturales previsto para los próximos años ofrece oportunidades significativas para conseguir mejores precios en la renovación, lo que contribuirá favorablemente al margen de intereses", explica Deutsche Bank.
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