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Citi prevé hasta un 3% extra en el beneficio medio esperado para la banca española en los próximos dos años. CaixaBank y Bankinter son las entidades más beneficiadas.
Los bancos españoles podrían tener todavía margen para elevar sus beneficios en los próximos años si los tipos de interés se mantienen en los niveles que actualmente descuenta el mercado. Es lo que opinan los analistas de Citi, que contemplan un escenario más favorable para el sector del que reflejan buena parte de las previsiones actuales de los expertos.
El banco estadounidense ha utilizado la curva de tipos a plazo de Bloomberg -es decir, los tipos que actualmente está anticipando el mercado para los próximos años- para calcular cómo evolucionarían los ingresos de las entidades por su negocio puramente financiero. El resultado apunta a un potencial de crecimiento adicional de entre el 2% y el 3% de media en el beneficio neto esperado para 2027 y 2028, con CaixaBank y Bankinter como los bancos con mayor recorrido.
Citi mide así qué ocurriría si se materializan los tipos que actualmente descuenta el mercado, aunque sus estimaciones oficiales utilizan un escenario más conservador.
Ganadores
Entre las entidades españolas, Citi identifica a CaixaBank y Bankinter como las más expuestas positivamente a una subida de los tipos de interés. Según sus cálculos, un incremento de 100 puntos básicos -un punto porcentual- tendría en el segundo año un impacto positivo sobre los ingresos netos por intereses de aproximadamente el 7%-7,5% en ambas entidades, frente a alrededor del 6% en Banco Sabadell y Unicaja.
El efecto de una subida de tipos no se produce de forma inmediata. El informe señala que la sensibilidad es relativamente limitada durante el primer año, pero aumenta en el segundo, a medida que los préstamos y otros activos del balance se van renovando a tipos más elevados. La firma considera que esta diferencia en la sensibilidad a los tipos convierte a CaixaBank y Bankinter en sus valores preferidos dentro del sectorcon más exposición doméstica. Ambos cuentan con una recomendación de compra, frente a su consejo neutral para Sabadell y Unicaja. Citi fija el precio objetivo de Bankinter en 17,85 euros, por encima de los 16,36 euros del consenso y un 5,5% superior al cierre de ayer.
CaixaBank considera que cotiza con un descuento del 3,5% frente al objetivo de 14 euros, mientras que la media de analistas le sitúan la meta en 13 euros, por debajo del cierre de ayer.
Esta semana Morgan Stanley señalaba también a CaixaBank y Bankinter como los dos bancos domésticos con más recorrido alcista en Bolsa, cerca del 5%.
La tesis de Citi se apoya en el movimiento reciente de los mercados. Los tipos de interés de la deuda a plazo han aumentado entre 60 y 90 puntos básicos desde finales de febrero, mientras que la curva actual anticipa un euríbor a tres meses de entre el 3,1% y el 3,2% de media durante 2027 y 2028. Estos niveles están por encima de los contemplados en buena parte de las previsiones de consenso, lo que, según Citi, genera un potencial de mejora para los ingresos de los bancos.
Unos tipos más altos permiten a las entidades obtener más rentabilidad por sus activos, siempre que no tengan que aumentar en la misma proporción lo que pagan por los depósitos de sus clientes.
Los resultados del segundo trimestre mostraron un crecimiento de los préstamos del 6% interanual en el conjunto del sector, impulsado tanto por la actividad empresarial como por el consumo. Los depósitos, por su parte, aumentaron alrededor de un 4%, mientras que el coste que soportan los bancos por esos depósitos apenas se incrementó en un punto básico durante el trimestre.
La evolución de los depósitos es uno de los factores que determinará hasta qué punto los bancos pueden aprovechar un escenario de tipos elevados. Si los clientes empiezan a exigir una mayor remuneración por mantener su dinero en las entidades, una parte del beneficio adicional generado por los préstamos podría desaparecer.
Citi considera que CaixaBank presenta una combinación atractiva entre crecimiento y precio. Cotizaría a unas 11 veces sus beneficios previstos para 2028, en línea con la media del sector, pese a que se espera que crezca por encima de la media.
Pese al optimismo de Citi, Santander se mantiene como el banco español favorito para el consenso de analistas, con cerca del 78% de recomendaciones de compra.
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