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La reunión de julio parece decidida incluso pese al fin de la tregua entre EEUU e Irán que había calmado el 'shock' inflacionario.
El Banco Central Europeo (BCE) no subirá los tipos de interés mañana. La autoridad monetaria optará por una pausa que dejará el precio del dinero en el 2,25%, el nivel en el que lo situó en junio.
La institución presidida por Christine Lagarde no tiene la prisa del pasado shock inflacionario. "No vemos pruebas de efectos de segunda ronda que justifiquen una respuesta de política monetaria más contundente en esta etapa", reveló la presidenta.
Pese a que la paz acordada por Estados Unidos e Irán no se ha materializado en una estabilidad duradera y a que la tensión sobre el estrecho de Ormuz sigue siendo máxima, los banqueros centrales consideran que pueden darse tiempo para valorar el impacto de los últimos acontecimientos en la economía.
"La situación es muy incierta y, por tanto, lo que no podemos hacer es replantearnos cada día qué debemos hacer en función de lo que ocurrió el día anterior", ha expresado José Luis Escrivá, gobernador del Banco de España.
Unidad
En una gran muestra de unión en el seno del Consejo de Gobierno del BCE, el 100% de los comentarios realizados por los diferentes miembros del órgano de decisión del banco central apunta a no mover los tipos de interés. Incluso los que piensan que pueden ser necesarios más ajustes de las tasas en el futuro para terminar de enderezar la situación, anticipan que se esperará a septiembre para ello.
No se entiende la pausa como parálisis ante las dudas, sino como tomar la decisión de la manera más informada posible en un momento en el que no parece hacer falta una excesiva contundencia.
A la vuelta del verano, el BCE contará con nuevas proyecciones macroeconómicas y con datos de empleo e inflación que permitirán conocer con mayor detalle si el desvío en el objetivo de inflación está aquí para quedarse y genera efectos de segunda ronda o si, por el contrario, se puede pasar por alto.
"Podemos tomarnos más tiempo para observar cómo se traslada el efecto a la economía, a las empresas y a los hogares, y así calibrar mejor nuestra respuesta", indica Martin Kazaks, gobernador del Banco de Letonia.
Ahora el BCE se encuentra más cerca de su escenario base, algo que implicaría que el conflicto se alargue y que la inflación no regrese al objetivo del 2% hasta finales de 2027. La situación, en cualquier caso, es muy cambiante y una nueva tregua catapultaría rápidamente la economía europea al escenario más benigno, como ya se vio a comienzos de este mismo mes.
La geopolítica manda
De la duración del conflicto dependerá, en gran medida, la respuesta que tenga que ofrecer la autoridad monetaria.La subida de los tipos de interés en septiembre estaba prácticamente descontada por los futuros sobre el precio del dinero hasta que el acuerdo de paz entre EEUU e Irán desencadenó una brutal caída del petróleo. Si esa situación no se materializa, el escenario contemplado por el BCE incluye al menos un alza más de las tasas, hasta el 2,5%, un movimiento que llegaría probablemente en septiembre.
"Mantenemos todas las opciones abiertas. No nos comprometemos de antemano con ninguna trayectoria futura de los tipos de interés, por lo que esperaremos a la reunión de julio y posteriormente a la de septiembre para analizar los datos entrantes y tomar una decisión al respecto", ha comentado Boris Vujcic, vicepresidente del BCE.
Si se produce finalmente una pausa esta semana seguida de una subida de tipos en septiembre, las dudas sobre los próximos movimientos persistirán para el resto del año, con expectativas sólidas de que pueda llevarse a cabo al menos un ajuste adicional en alguna de las dos reuniones restantes. En cualquier caso, si en algo coinciden todos los miembros del BCE es en que este episodio no es el inicio de un ciclo brusco de subidas de los tipos de interés como el de hace tres años.
En cambio, se apuesta por subidas en torno a la horquilla de la tasa neutral europea, que los expertos sitúan en torno al 2% y el 2,5% en el último ejercicio.
"No estamos en un ciclo agresivo de subidas de tipos como el de 2022-2023. El contexto es diferente, el punto de partida es distinto y la calibración de la política monetaria debería ser diferente", expresa Gabriel Makhlouf, gobernador del Banco Central de Irlanda.
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