- KATIE MARTIN
Es posible que la marea creciente no sostenga ya a todos los sectores, y mucho menos a escoria especulativa como las criptomonedas.
El bitcoin es la víctima más destacada de una vertiginosa reorganización de la jerarquía en los activos de riesgo. Que arda.
A primera hora del viernes, el token del fan libertario cayó hasta quedar al borde de los 60.000 dólares, acumulando una brutal caída del 30% en lo que va de año y del 50% desde su máximo histórico de octubre del año pasado. A pesar de la esperanza y el entusiasmo que la reelección de Donald Trump generó en la industria, el propio bitcoin —la mayor bestia de las criptomonedas— se sitúa ahora holgadamente por debajo del nivel que tenía en el momento de aquella votación.
Esta caída se debe a lo mismo que siempre impulsa el precio del bitcoin: un retroceso en la exuberancia del mercado en general y de la tecnología en particular. (Las ingeniosas justificaciones relacionadas con la inflación, la demanda de activos refugio y una recalibración del sistema financiero lejos de las monedas tradicionales siempre han sido un desacierto).
Este reajuste en los mercados bursátiles es muy importante. En EEUU, el índice de referencia S&P 500 ha caído casi un 3% desde el máximo de 7.000 puntos alcanzado a principios de año. Esto es mucho en sí mismo, pero también enmascara serios problemas internos. Para ilustrar este argumento, el índice Nasdaq Composite con fuerte componente tecnológico, por ejemplo, ha bajado un 6% desde su máximo de este año joven, pero lleno de incidentes hasta la fecha.
Sharon Bell, analista bursátil de Goldman Sachs, describe lo que estamos presenciando como un "naufragio tecnológico".
Todo resulta un tanto extraño si se tiene en cuenta que, sobre el papel, las inversiones de riesgo, especialmente en EEUU, nunca han estado tan bien. Las acciones cuentan con el respaldo de un banco central que parece estar dispuesto a aplicar nuevos recortes de tipos de interés. La Gran y Hermosa Ley va camino de ofrecer estímulos en forma de devoluciones de impuestos al público estadounidense. El presidente de EEUU declaró recientemente que espera que el mercado bursátil duplique su valor "en un período de tiempo relativamente corto".
El problema no es que el entusiasmo por las acciones relacionadas con la IA haya resultado ser la burbuja que muchos temían. O al menos, no ha estallado porque la tecnología en sí misma haya demostrado ser un fiasco. Irónicamente, es todo lo contrario. En algunos ámbitos, la IA simplemente funciona demasiado bien. Las acciones de empresas de análisis y software se vieron afectadas la semana pasada después de que la empresa de IA Anthropic lanzase herramientas de productividad que, con el tiempo, podrían eliminar la necesidad de gran parte del trabajo que realizan.
"Las empresas de software, servicios de datos, editoriales, proveedores de información financiera, gestores de activos alternativos y acciones de videojuegos han sufrido fuertes caídas debido al creciente temor a la disrupción impulsada por la IA", escribe Bell de Goldman Sachs. En lo que va de año, el sector del software ha caído un 16%, señala, mientras que el índice Stoxx Europe 600, al que durante mucho tiempo se ha dado la espalda y que está lleno de productores de materias primas, servicios públicos, industria y finanzas, ha subido un 4%.
El modelo de excepcionalismo estadounidense que ha dominado la inversión durante décadas se tambalea. El enfoque disperso de la Administración Trump en geopolítica y política económica está socavando la costumbre de los inversores no estadounidenses de mantener los mercados de EEUU en el centro de sus carteras. Pero el reinicio tecnológico es algo que Trump no puede controlar ni eludir. A diferencia de otras caídas del mercado en el último año, el presidente no puede hacer que esta situación desaparezca con un chasquido de dedos.
Las grandes gestoras de activos llevan meses afirmando que, en algún momento, el liderazgo del mercado se alejará de los productores, facilitadores e hiperescaladores de IA y será asumido por las empresas que eventualmente se beneficiarán significativamente de las mejoras de productividad que esta tecnología promete proporcionar. Lo que vimos en los mercados la semana pasada sugiere que ese momento ha llegado algo antes de lo que imaginaban.
"En los últimos meses, el mercado ha pasado claramente de la mentalidad de que 'toda acción tecnológica es ganadora' a algo mucho más brutal: un verdadero panorama de ganadores y perdedores", explicó Jim Reid, analista de Deutsche Bank, en una nota a sus clientes la semana pasada. Ahora, parece que la tecnología se está "devorando a sí misma", añadió.
La marea creciente que Reid describe ha proporcionado una sólida base a todo tipo de escoria especulativa en los mercados en los últimos dos años, incluyendo las criptomonedas.
La perdurabilidad de esta realidad es digna de admiración, y nunca descartaría una recuperación mientras queden suficientes personas, inexplicablemente en mi opinión, aferradas a su filosofía subyacente.
Pero ahora parece un momento para que se produzca un restablecimiento de la tolerancia al riesgo en los mercados globales, y eso no augura nada bueno ni para los precios de los tokens ni para el ya de por sí pésimo rendimiento de las empresas que los compran y almacenan. Una de ellas, Strategy, comunicó una pérdida operativa de 17.000 millones de dólares (14.300 millones de euros) en sus últimos resultados trimestrales publicados la semana pasada. La acción, que estuvo cerca de ser incluida en el S&P 500 el año pasado, perdió un 17% adicional el jueves, acumulando una caída del 80% desde su máximo tras la reelección de Trump.
El impacto en el bitcoin es brutal para quienes han invertido los ahorros de toda su vida en este producto. Pero las señales de alerta estuvieron ahí todo el tiempo, y es razonable esperar que quienes compraron de todos modos lo hicieran con los ojos bien abiertos.El suyo es un capital que ha permanecido invertido en este sistema de creencias improductivo durante demasiado tiempo.
En este entorno de mercado más sobrio tras el "naufragio tecnológico", ahora es el momento de que ese dinero haga algo más útil en el sistema financiero.
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