- KATIE MARTIN
Convertir todo en una apuesta puede ser complicado, pero tiene sus ventajas.
Esta no será una semana tranquila de verano en los mercados. Para empezar, la política de "Fed silenciosa" del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se enfrenta a una prueba. Nada menos que seis gobernadores o presidentes regionales de la Fed (Bowman, Waller, Williams, Cook, Jefferson y Goolsbee) pronunciarán discursos.
¿Sobrevivirá la omertá de Warsh sobre la orientación a futuro a tanta palabrería? En cuanto a los datos económicos, el martes se publica el informe de inflación del IPC de junio, el miércoles el IPP, el jueves las ventas minoristas y el viernes la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Ah, y arranca la temporada de resultados: todos los grandes bancos estadounidenses, además de las potencias de semiconductores TSMC y ASML, presentarán sus resultados del segundo trimestre.
Mercados de predicción
Mi postura inicial es que los mercados de predicción son malos. Apuesten en deportes, bien. Apuesten en política si quieren (aunque procuren no perder dinero). Pero hay cosas a las que sencillamente no vale la pena apostar. Me refiero a las guerras, los incendios forestales (!) y las trivialidades efímeras de la vida. Los amos de los mercados de predicción sostienen que su objetivo final es que todo sea un evento financiero y que cada diferencia de opinión sea monetizable. La noticia en abril de que alguien había manipulado equipos de predicciones meteorológicas en París, aparentemente para ganar una apuesta en un mercado de predicciones, fue la gota que colmó el vaso.
¿Quién desea vivir en este infierno hiperfinanciarizado y nihilista? Yo no.
Pero de los mercados de predicción también han surgido algunas cosas buenas. Una de las razones es que han reforzado la justificación de reglas sumamente aburridas, muy técnicas y tremendamente serias. La polémica que surgió cuando los apostadores argumentaron que Estados Unidos había invadido Venezuela y los mercados de predicción se negaron a pagar fue música para los oídos de los expertos de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), cuyo minucioso trabajo en definiciones financieras proporciona el marco para los mercados financieros reales y evita este tipo de disputas.
Así que, un gran aplauso para los humildes expertos y un toque de humor para la gente indiferente que piensa que solo es dinero, siempre y cuando no sean ellos quienes lo pierdan.
La bronca que estalló cuando los apostadores argumentaban que EEUU había invadido Venezuela y las plataformas de mercados de predicción se negaron a pagar fue música para los oídos de los supernerds de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA). Su minucioso trabajo en las definiciones financieras proporciona el marco para los mercados financieros reales y evita que ocurran estas disputas. Así que, un gran aplauso para los humildes nerds y un traje de payaso hecho a medida para el club del "ah, qué más da" que piensa que solo es dinero... siempre y cuando no sean ellos los que lo están perdiendo.
También estoy empezando a pensar que los mercados de predicción podrían tener un papel importante en el núcleo de los mercados financieros convencionales.
Tengan paciencia. Los problemas potenciales son evidentes; principalmente, el riesgo de que la gente utilice información privilegiada para apostar sobre eventos corporativos, económicos o políticos. De hecho, algunos inversores siguen de cerca los mercados de predicción precisamente porque, con razón o sin ella, sospechan (¿o esperan?) que hay información privilegiada en juego: sobre guerras, sobre el candidato de Trump para la presidencia de la Reserva Federal, o cualquier otra cosa. El cinismo despreocupado y oportunista que demuestran es asombroso.
También se pueden usar mercados de predicción como Kalshi y Polymarket para tener una idea bastante precisa de quién será el próximo ministro de Finanzas en Reino Unido, por ejemplo, o qué hará el Banco de Inglaterra en su próxima reunión.
Algunos inversores me comentan que todos los datos son buenos y que cada vez recurren más a este tipo de herramientas para intuir la evolución de los mercados. Esto influye en sus decisiones de trading y posiciones de cobertura. No es la panacea, pero es un factor importante.
En febrero, la plataforma de trading institucional Tradeweb anunció una alianza estratégica con Kalshi y una inversión minoritaria en la empresa para facilitar a los traders el acceso a la información del mercado de predicción e incluso para explorar el desarrollo de un portal institucional para contratos de eventos.
Dudo mucho que pronto veamos productos financieros formales basados en quién gana Love Island integrados en carteras de inversión. Si alguna vez me veo escribiendo artículos serios sobre derivados de Love Island que cumplan con la normativa ISDA, seguramente sea hora de dejar de escribir. Pero hay ocasiones en que los mercados de predicción son mejores que los mercados tradicionales para ayudar a fijar el precio de ciertostipos de riesgo, y por eso están ganando popularidad.
Un ejemplo: la deuda pública a corto plazo del Reino Unido y Europa. A principios de marzo, se desplomó considerablemente al estallar la guerra en Irán. De verdad, se desplomó. Los mercados financieros pasaron de prever uno o dos recortes del Banco de Inglaterra a prever cuatro subidas. Era una locura. No existía ningún escenario posible en el que el Banco de Inglaterra fuera a realizar cuatro subidas. Pero los hedge funds habían apostado fuertemente por los recortes de tipos. Cuando los precios del petróleo hicieron estallar esa apuesta, todos tuvieron que cambiar de estrategia precipitadamente, generando una señal de mercado distorsionada.
Fue una experiencia muy difícil para los gestores de hedge funds. Aunque no debemos lamentarnos por ello (como me comentó alguien el otro día, sabían que era una apuesta muy competitiva, pero creían tener razón; a veces se gana y a veces se pierde), esto nos recuerda que los mercados financieros no siempre ofrecen una visión imparcial de lo que probablemente sucederá.
En un mundo donde los hedge funds y otros especuladores desempeñan un papel mucho más importante en los mercados de deuda pública, vale la pena prestar atención a esto. Habrá ocasiones en que los mercados de predicción cubran esa necesidad. Cada día me inclino menos a apostar en su contra.
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