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¿Señal para rotar las carteras?
Para quienes busquen señales de que la euforia bursátil ha podido ir demasiado lejos, los últimos datos sobre el volumen de los mercados globales recopilados por Bank of America (BofA) pueden darles munición.
En los últimos meses, se ha producido un sorpasso histórico, ya que la capitalización de todas las Bolsas del mundo supera la de los bonos en circulación, por primera vez en lo que va de siglo XXI.
Las subidas de precio de las cotizadas, sobre todo las estadounidenses, hace que la suma del valor de las acciones en el mundo se haya situado en 167 billones de dólares (144 billones de euros). Según BofA, esta cifra se ha multiplicado por cinco desde la crisis financiera de 2008.
La renta fija pública, por su parte, alcanza los 147 billones de dólares de valor, tras estancarse en los últimos años por la inflación y las subidas de tipos tras el Covid, la guerra de Ucrania y el conflicto en Irán. En 2020, antes de ese cambio de entorno, los bonos valían 120 billones de dólares frente a los 109 billones de las Bolsas.
Este vuelco envía una señal peligrosa para los inversores que miran el pasado. Las cotizadas también superaban el valor de la renta fija global en 1999, antes del pinchazo de la burbuja tecnológica.
Otro elemento de alerta es que el diferencial entre la rentabilidad de la deuda estadounidense a 30 años y el retorno por dividendo del S&P 500 está en 400 puntos básicos, máximo desde el año 2002. La primera ronda el 5% y el segundo el 1%, lo que hace que algunos analistas aconsejen mirar de nuevo a la renta fija. Desde 2020, dice BofA, el activo con peor comportamiento ha sido ese bono americano a tres décadas de vencimiento (-54%).
Sin embargo, otro factor que explica el menor peso relativo de los bonos es que buena parte de la deuda se mueve ahora fuera de los mercados públicos, en créditos bancarios y en préstamos directos de fondos de inversión.
En total, la deuda global asciende a 348 billones de dólares, calcula BofA, un récord histórico que multiplica por 3 el PIB global. Otro dato que tampoco es tranquilizador.
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