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Los mercados buscan fórmulas para valorar el desarrollo de la fusión nuclear transformando hitos científicos en decisiones de inversión sólidas, mientras la tecnología avanza hacia la madurez comercial.
La fusión nuclear ha puesto a prueba a las mentes más brillantes del mundo durante décadas. Pero la colisión de núcleos para obtener energía abundante no plantea sólo un desafío científico. Si la empresa familiar cotizada en Bolsa del presidente Donald Trump completa su propuesta de adquisición de TAE Technologies, los inversores también tendrán que hacer cierta gimnasia mental.
Valorar Trump Media & Technology Group (TMTG) después de la fusión supondrá un doble paso hacia lo desconocido. Los analistas ya han evitado anteriormente al grupo, que gestiona una pequeña empresa de publicidad y posee bitcoin. Según datos de LSEG, una empresa promedio con una capitalización de mercado de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares cuenta con nueve analistas de ventas.TMTG no tiene ninguno. No es de extrañar tratándose, a todos los efectos, de una acción meme política.
Si TMTG se convierte en una forma de apostar por TAE, todo cambia. Al ser la única acción con una exposición significativa a la fusión, una tecnología que podría proporcionar al mundo energía abundante y libre de carbono, debería atraer un interés considerable por parte de los fondos de inversión. Pero los ingresos y las ganancias son un sueño lejano, ya que la viabilidad comercial de la fusión aún está, tal vez, a una década de distancia. Esto no ayuda al precio de las acciones.
Los financieros creativos están trabajando en ello. Una estrategia proviene de Matt Trevithick, cofundador de la firma de capital riesgo Leitmotif y ex ejecutivo de Google. Sugiere que se tome la capitalización de mercado de todas las compañías energéticas del mundo —unos 10 billones de dólares—, que se pondere por la probabilidad de que la fusión cumpla las expectativas y luego se divida entre las empresas con las perspectivas más atractivas.
Como es obvio, esto conduce a una amplia gama de resultados. Pero con una probabilidad del 0,3% y ocho contendientes igualmente plausibles, cada uno vale 4.000 millones de dólares, aproximadamente lo que implicaba el precio de las acciones de TMTG a finales del año pasado. Lo mismo ocurre con otros contendientes como Pacific Fusion, Commonwealth Fusion Systems y Helion. Si se ajusta ese multiplicador, o el número de candidatos creíbles, hay mucho margen de error. Quienes puedan invertir, quizás quieran hacerlo en muchos, o en todos.
Los analistas de los bancos más grandes ya han venido afilando sus lápices, o al menos creando sus hojas de cálculo de Excel, preparándose para la llegada de las acciones de fusión. Y no lo hacen completamente a ciegas: no es la primera vez que los mercados de capitales encuentran maneras de trabajar con empresas que no generan ingresos, y que podrían no generarlos nunca.
La biotecnología es un ejemplo. Los inversores en ese sector están acostumbrados a sopesar las fases de ensayos y desarrollo y convertirlas, por necesidad, en "compras" y "ventas". También en la computación cuántica, una perspectiva a largo plazo similar a la fusión, ya hay empresas cotizadas como IonQ y Rigetti, aunque son bastante pequeñas. Gran parte de la actividad cuántica se concentra en grandes grupos tecnológicos como IBM y Google, donde los inversores activos pueden ignorarla por ahora de forma segura.
Es poco probable que TAE se mantenga durante mucho tiempo como el único fanático cotizado de la fusión. Cabe esperar que en 2026 más empresas dedicadas a este sector intenten salir a Bolsa. La opción más sencilla es fusionarse con empresas cotizadas con propósito especial de adquisición, donde los ingresos reales ya se consideran algo deseable más que una necesidad. Cada aspirante promocionará su propio método de fusión como el más creíble. Los analistas, por su parte, ejecutarán su propia versión del mismo baile.
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