- EMILY HERBERT, KATE DUGUID Y MICHELLE CHAN
Parece poco probable que los precios de las materias primas y los rendimientos de los bonos recuperen rápidamente los niveles anteriores al conflicto.
Los inversores han advertido que el conflicto en Oriente Próximo dejará una profunda huella en los mercados globales. Creen que es poco probable que los precios de las materias primas y los rendimientos de los bonos recuperen rápidamente los niveles previos al conflicto, incluso si se alcanza un acuerdo de paz.
Los precios de la energía se mantienen muy por encima de los niveles anteriores a la guerra, incluso después de que Estados Unidos e Irán anunciaran un alto el fuego de dos semanas el martes. Los inversores señalan que los daños a la infraestructura del Golfo y la pérdida de confianza tras el cierre de facto del estrecho de Ormuz por parte de Teherán lastrarán la recuperación.
"Va más allá de la reapertura del estrecho de Ormuz. Creo que habrá consecuencias duraderas que requerirán una mayor prima de riesgo en los mercados, aunque se acordara un alto el fuego permanente", afirmó James Vokins, director de renta fija y crédito de grado de inversión en Aviva Investors.
Las acciones y los bonos se desplomaron simultáneamente durante todo marzo, cuando los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán llevaron a la república islámica a cerrar el paso marítimo por donde transita un 20% del petróleo y el gas del mundo. Sin embargo, los mercados se recuperaron rápidamente tras la tregua, y la deuda pública y las bolsas europeas registraron el miércoles su mejor jornada en años.
Aun así, el precio del Brent, referencia internacional del petróleo, se mantiene casi un 35% por encima de su precio antes de la guerra, a pesar de la fuerte caída de las últimas sesiones. Los rendimientos de los bonos, que se han disparado a medida que los inversores han reducido sus apuestas sobre recortes de tipos de interés por parte de los principales bancos centrales, siguen siendo elevados.
El rendimiento del bono del Tesoro a dos años, sensible a los tipos de interés —que alcanzó su nivel más bajo en cuatro años antes de la guerra— es 0,4 puntos porcentuales superior al que tenía antes del conflicto. En Europa, donde las economías importadoras de energía son especialmente vulnerables a los precios del petróleo, los rendimientos han aumentado aún más. Los rendimientos a dos años en Reino Unido, Alemania e Italia se mantienen más de 0,5 puntos porcentuales por encima de los niveles previos al inicio de la guerra.
En opinión de Bill Papadakis, analista macroeconómico de Lombard Odier, "incluso si el alto el fuego fuera duradero, el conflicto ha sido lo suficientemente prolongado como para que cualquier escenario macroeconómico razonable a día de hoy parezca significativamente peor que la situación anterior al conflicto".
El dólar estadounidense y los bonos del Tesoro siempre se han considerado activos libres de riesgo y se utilizan en todo el mundo como reservas. Sin embargo, el distanciamiento de los aliados por parte del presidente estadounidense Donald Trump y el creciente endeudamiento nacional —agravado por la guerra con Irán— han elevado los niveles de riesgo de estos activos.
"Hay sin duda una prima de riesgo mayor en los activos estadounidenses que antes de la guerra", declaró George Pearkes, analista macroeconómico de Bespoke Investment Group.
Por su parte, Andrew Jackson, director de inversiones de Vontobel, señaló que los clientes de su firma están cada vez más preocupados por el dólar estadounidense. "Mucha gente nos comenta que le gusta la estabilidad de Suiza. Aunque la economía estadounidense sigue siendo la dominante a nivel mundial, ha habido un deterioro de la confianza y la previsibilidad", afirmó.
"A los inversores internacionales les preocupa el dólar estadounidense debido a la sostenibilidad de la deuda y la relación de Estados Unidos con el resto del mundo... La curva del dólar estadounidense probablemente ya no sea la curva libre de riesgo", añadió Jackson.
Bill Campbell, gestor de cartera de bonos en DoubleLine, agregó que el conflicto lo había animado a diversificar aún más su cartera, alejándose de Estados Unidos.
Jim Caron, responsable de inversiones del grupo de soluciones de cartera de Morgan Stanley Investment Management, afirmó que la guerra lo había llevado a reducir su exposición a la renta variable europea. Las acciones y los bonos de la región sufrieron caídas más pronunciadas que sus homólogos estadounidenses durante marzo, lo que refleja la vulnerabilidad de Europa ante las importaciones mundiales de petróleo.
"No creo que el petróleo vuelva a caer a los mínimos que vimos a principios de año, lo que significa que Europa se enfrentará a una situación más complicada. Estamos ajustando las carteras y reduciendo nuestra sobreponderación en Europa", declaró Caron.
Beata Manthey, responsable de estrategia de renta variable europea y global de Citi, también señaló que el impacto a largo plazo de la crisis energética dificulta "ofrecer un escenario alcista claro para Europa" en este momento.
Tras semanas de combates, Irán y Estados Unidos acordaron un alto el fuego el martes. Sin embargo, las tensiones surgieron de inmediato, ya que Israel continuó bombardeando el Líbano.
"Un alto el fuego pone fin a una guerra, pero no borra sus consecuencias. Estas no se revertirán aunque cesen los disparos", afirmó Ajay Rajadhyaksha, director global de análisis de Barclays.
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