- CLAIRE JONES
El aumento de las compras de deuda amenaza con socavar los esfuerzos del presidente del banco central, Kevin Warsh, para controlar la inflación
La intervención en el mercado de bonos del secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, apunta en la dirección opuesta a la batalla contra la inflación de la Reserva Federal, según advirtieron grandes inversores antes del discurso del presidente Kevin Warsh en Jackson Hole
Wall Street ha criticado duramente la sorprendente decisión de Bessent la semana pasada de "al menos duplicar" las compras de deuda pública estadounidense a largo plazo por parte del Tesoro. Los inversores creen que esto podría socavar la credibilidad de la agencia y afectar a la capacidad de la Reserva Federal para controlar el repunte de la inflación de este año.
La maniobra de Bessent para apuntalar el mercado de bonos de 32 billones de dólares, después de que los costos de endeudamiento a largo plazo alcanzaran su nivel más alto en 19 años, eleva la presión sobre Warsh ante su intervención de este viernes en la conferencia económica de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming.
"Tengo una visión muy negativa de la estrategia del Tesoro y sus intervenciones. Creo que es una contraproducente", afirmó Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Credit. "Los mercados esperan algo de Warsh, pero no estoy seguro de qué se supone que debe hacer".
Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, añadió que intervenir en el mercado de bonos del Tesoro "por no saber encajar" el aumento de los rendimientos "no es un argumento convincente y resulta un tanto caprichoso".
"Y no queremos un Tesoro impredecible y caprichoso", concluyó. Si Bessent continuara intentando controlar los rendimientos en el mercado de bonos más importante del mundo, "sería una forma de reconocer que en Washington están preocupados por la sostenibilidad de la deuda", añadió Shalett.
La reacción a la sorprendente intervención de Bessent ha aumentado la presión sobre el presidente de la Reserva Federal para que calme las preocupaciones de los inversores sobre los riesgos financieros y económicos derivados de la guerra de la administración Trump en Irán, que ha disparado los precios para consumidores y empresas.
Warsh viaja a la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole bajo la presión de los mercados —y de algunos de sus colegas del comité de política monetaria de la Reserva Federal— para explicar qué se necesitaría para que subiera los tipos de interés y acercara la inflación al objetivo del 2% de la Reserva Federal. El último dato sitúa la inflación de EEUU en el 3,7%.
El plan de Bessent para aumentar la compra de bonos tiene como objetivo reducir los costes de endeudamiento a largo plazo, que se han disparado en los últimos meses debido a la preocupación por la inflación, el aumento de la deuda pública y la enorme emisión de bonos para financiar el boom de la IA.
Warsh y Bessent —ambos protegidos del multimillonario de hedge fund Stanley Druckenmiller— se reúnen con frecuencia y se cree que mantienen una relación cordial. Sin embargo, inversores y economistas han señalado que las prioridades y estrategias de la Reserva Federal y del Tesoro parecen estar cada vez más encontradas.
La intervención del Tesoro ha tenido un efecto moderado en los rendimientos de los bonos. Pero si la medida de Bessent tiene éxito, reduciría los tipos hipotecarios y otros costos de endeudamiento, impulsando así la economía. Esto ocurre en un momento en que varios funcionarios de la Reserva Federal han afirmado que el banco central debería ir en la dirección opuesta y subir los tipos para frenar la inflación.
Tres miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) respaldaron una subida de tipos en la votación del banco central de julio. Desde entonces, otros presidentes regionales de la Fed han afirmado que ellos también apoyarían un incremento de un cuarto de punto en los costes de endeudamiento.
Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, señaló que la medida del Tesoro no solo podría haber inquietado a los inversores, sino también a los miembros del FOMC.
A la intervención de Bessent le siguieron unas declaraciones suyas en las que afirmaba que el aumento de los costes de endeudamiento del Gobierno estadounidense no "reflejaba los fundamentos subyacentes".
Por el contrario, Warsh ha insistido en que los inversores deben guiarse más por los datos económicos y los precios del mercado que por esperar a que los banqueros centrales les ofrezcan las previsiones sobre la trayectoria de los tipos en EEUU.
El presidente de la Fed sugirió el mes pasado que el alza en la rentabilidad de los bonos del Tesoro reflejaba acontecimientos económicos que apuntaban a la necesidad de aumentar los costes de endeudamiento, añadiendo que el banco central bajo su mandato estaba "intentando no interferir con la señal del mercado".
Se espera que Warsh aproveche su discurso en Jackson Hole para exponer los motivos de su estilo de comunicación más sobrio y convencer a los mercados de que puede liderar los esfuerzos de la Fed para situar la inflación en el objetivo del 2 % tras más de cinco años.
Scott Barnard, gestor de carteras de renta fija en Westwood, afirmó que la decisión de Warsh de ofrecer menos explicaciones, combinada con la intervención de Bessent para contener los rendimiento a más largo plazo, había dado la impresión de que la Fed y el Tesoro estaban "remando en direcciones opuestas".
El deseo de la administración Trump de abaratar los costes de financiación antes de las elecciones de medio mandato en noviembre también ha suscitado el temor de que se presione al banco central para que intervenga, en caso de que el intento de Bessent por controlar las rentabilidades siga sin dar fruto.
"Si la Reserva Federal llevara a cabo su política monetaria con el objetivo de ayudar a gestionar la deuda, tendría un tufillo a dominio fiscal", afirmó Jason Furman, profesor de Harvard que presidió el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca bajo el mandato del expresidente Barack Obama.
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