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Goldman Sachs da un 68% de probabilidades a Marine Le Pen para ser la próxima presidenta gala.
La tensión global en el mercado de bonos tiene como una de sus principales víctimas a Francia. El coste de los bonos públicos que emite el Gobierno galo con vencimiento a 10 años ha aumentado en más de 60 puntos básicos durante el verano, situándose en el 4,23%, máximo desde 2008.
Aunque es cierto que los inversores están exigiendo mayores rentabilidades a la deuda de casi todos los países por el efecto de la inflación por la subida del crudo tras la guerra de Irán, el castigo a Francia es más severo. En los mismos tres meses, por ejemplo, el coste de los bonos españoles ha aumentado de manera más suave, hasta el 3,82%.
El diferencial del coste de la deuda francesa española sobre la española, por tanto, está en un máximo histórico superior a los 40 puntos básicos. Hasta hace dos años, Francia pagaba menos por su deuda.
Según resumen los analistas de Barclays para explicar la preocupación del mercado con Francia, "unos complicados números fiscales -déficit primario, intereses crecientes y una escalada de la deuda sobre el PIB- se han unido a un escaso consenso político para afrontar ese problema".
La fragmentación del Parlamento galo impide lanzar unos presupuestos para contener el déficit, y las elecciones presidenciales del próximo año elevan la incertidumbre. Goldman Sachs concluye que "no habrá reducción del déficit en 2026 y 2027", situándose ambos ejercicios en el 5,3% del PIB.
Goldman da un 68% de probabilidades a Marine Le Pen para ser la próxima presidenta de Francia (frente al 33% que le otorga la plataforma de predicción Polymarket). El temor del mercado es que la líder de la extrema derecha gala aplique una política fiscal laxa para reanimar la economía y premiar a sus votantes, y además podría complicar los esfuerzos de integración europea.
Ante esa perspectiva, los analistas de Barclays avisan que la prima de riesgo de la deuda francesa sobre la alemana (ahora en más de 80 puntos básicos) podría superar los 100 puntos en la primera mitad de 2027 si los comicios llevan a una ronda final entre dos candidatos "no centristas". Eso implicaría una prima de unos 60 puntos sobre España, que también celebrará elecciones el próximo año pero que no preocupan de momento a los inversores.
Durante el periodo electoral, "los bonos franceses podrían sufrir una huelga de compradores en un momento de emisiones elevadas, hasta que el mercado sea capaz de ver a través de la nube de incertidumbre", según Barclays. Países como España o Italia no se pueden confiar: una marcha atrás en la integración europea pesaría también sobre sus primas de riesgo.
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