- ANDRÉS STUMPF Sintra (Portugal)
La presidenta del BCE inaugura una nueva edición del Foro de Bancos Centrales de Sintra, la versión europea de Jackson Hole reafirmando la cómoda posición en la que opera pese a la tensión de los precios. Aboga por "realizar ajustes graduales de los tipos calibrados en función de las perturbaciones". Lagarde considera que herramientas como las compras de deuda ya no son necesarias.
El Banco Central Europeo (BCE) está cómodo en el escenario actual de la política monetaria pese a la subida de la inflación derivada de la guerra en Oriente Medio. Christine Lagarde, la presidenta de la institución con sede en Fráncfort, entiende que tiene la sartén por el mango y que no tiene por qué precipitarse, pues puede modificar las tasas para aplacar los precios sin temor a causar un terremoto financiero, algo que en el pasado era una auténtica pesadilla.
Así lo ha señalado en su discurso en la apertura del Foro de Bancos Centrales, que celebra su decimotercera edición en el ya habitual resort Penha Longa de Sintra (Portugal). En la cena inaugural de la versión europea de Jackson Hole, la banquera central ha afirmado con convicción que "podemos subir las tasas para combatir la inflación sin preocuparnos de que el propio endurecimiento de la política monetaria se convierta en una fuente de tensión financiera".
El mundo ha cambiado enormemente desde aquel momento de 2011 en el que Jean Claude Trichet, entonces presidente del BCE, generó una tormenta en la deuda soberana europea al elevar las tasas ligeramente cuando las primas de riesgo se encontraban bajo presión. Ahora, Lagarde asegura que el BCE tiene la capacidad para "recurrir a los tipos de interés como su herramienta principal de acción" en lugar de estar pendiente de los bandazos de los diferenciales de los bonos.
Lagarde dice esto después de haber probado su afirmación sobre el terreno cuando, durante el anterior shock inflacionario derivado de la guerra de Rusia en Ucrania, el BCE decidió elevar los tipos de interés hasta niveles récord del 4%. Ahora, ante un nuevo impulso de los precios, los inversores tienen claro que la autoridad monetaria tiene la capacidad y la voluntad de llegar hasta donde sea necesario para garantizar su objetivo de estabilidad de precios.
"Cuando los mercados entienden cómo responderemos en los distintos escenarios, pueden comenzar el ajuste antes de que necesitemos actuar. Y esto nos permite adoptar decisiones más sólidas", ha expresado Lagarde.
Robustez europea
La renovada fuerza de la arquitectura financiera europea da la clave para eliminar las preocupaciones que en el pasado atenazaban al banco central. Según ha destacado la presidenta del BCE, la supervisión bancaria europea y el marco europeo de resolución han hecho que el sector bancario sea más resiliente.
A ello se le suma que los marcos fiscales europeos también han evolucionado considerablemente, desde el Mecanismo Europeo de Estabilidad hasta los fondos Next Generation EU y otros instrumentos de endeudamiento común que se reclamaron durante años.
"Al dotar a la economía de una mayor resiliencia frente a las perturbaciones, este marco ha reducido la necesidad de adoptar respuestas de política no convencionales o contundentes", expresa la presidenta del BCE, que señala que "es más probable que nos enfrentemos a perturbaciones que desvíen la inflación, pero sus efectos sobre nuestra economía son más contenidos".
"Ya no es necesario recurrir a instrumentos no convencionales. Aunque están disponibles, ahora podemos centrarnos en estabilizar la inflación utilizando los tipos de interés oficiales como herramienta principal", ha sentenciado Lagarde en una frase que no hace mucho tiempo atrás habría despertado los fantasmas de crisis pasadas.
A día de hoy, tal y como confirman diferentes miembros del Consejo de Gobierno del BCE, se considera que está mucho más alta la vara para volver a utilizar los grandes programas de compras de deuda masivos que caracterizaron el mandato de Mario Draghi al frente del BCE y el comienzo de los años del de Lagarde.
Junto con las compras de deuda, el BCE también parece haber abandonado de forma definitiva la comunicación directa a los mercados de sus próximos movimientos, lo que en la jerga monetaria se conocía como forward guidance. Para Lagarde, este tipo de enunciados que atan de pies y manos a la institución "pierden eficacia en situaciones de incertidumbre" como las que caracterizan el entorno macroeconómico y geopolítico actual. Frente a esta situación, Lagarde apuesta por una comunicación centrada en escenarios en los que se detalle a los inversores qué pretende hacer el BCE en función de la evolución de los datos y sean estos los que juzguen sus próximos movimientos en función de si es más o menos probable que se cumpla la previsión benigna o la adversa.
"Ya no necesitamos formulaciones complejas sobre la orientación futura de nuestra política. Nuestras decisiones dependen de los datos y se adoptan reunión a reunión", se limitó a señalar Lagarde, que no dio pistas sobre si en la cumbre que se celebrará en julio en Fráncfort subirán los tipos de interés u optarán por una pausa.
Por el momento, y a la vista de la tregua pactada entre Irán y Estados Unidos que ha reabierto el estrecho de Ormuz, los inversores dan una probabilidad mayor a que el precio del dinero se mantenga en el 2,25%actual
Lagarde entiende que, si el BCE calibra su posición en función de cómo van evolucionando los datos de la inflación, se podrán evitar movimientos bruscos del pasado: "Tampoco necesitamos actuar con la misma intensidad. Podemos realizar ajustes graduales de los tipos de interés, calibrados en función de las perturbaciones a las que nos enfrentamos".
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