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- Amazon triplica beneficios, superando las expectativas del mercado, a lomos de la IA
- Meta cae un 8% y pierde 356.000 millones en Bolsa en once días
- FT | Los mercados están valorando correctamente la IA
Meta, Alphabet, Amazon y Microsoft disparan su previsión de inversión en inteligencia artificial en el año mientras el flujo de caja libre se desploma hasta mínimos en una década.
La temporada de resultados financieros del segundo trimestre de 2026 ha confirmado lo que muchos analistas venían advirtiendo. La carrera por la inteligencia artificial ha dejado de ser una simple partida presupuestaria para convertirse en el factor que redefine la salud financiera de las mayores tecnológicas del mundo. Meta, Alphabet, Amazon y Microsoft han presentado esta semana cifras que comparten un mismo patrón, con un gasto de capital (capex) disparado, previsiones de inversión revisadas al alza por segunda o tercera vez en el año, pero un flujo de caja libre cada vez más escuálido, e incluso negativo.
El denominador común es que ninguna de estas compañías está dispuesta a frenar el ritmo de construcción de infraestructura de IA. Los cuatro grandes gigantes de la nube, Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon, tienen previsto gastar en conjunto hasta 745.000 millones de dólares (646.000 millones de euros) en 2026 en centros de datos, chips y otros equipos de IA, lo que supondría un 75% más que en 2025, cuando el capex conjunto sumó 416.980 millones de dólares.
En total, desde el comienzo del auge de la IA en 2023 hasta la actualidad, estas compañías han invertido de forma conjunta más de un billón de dólares en gasto de capital.
"Históricamente, estas empresas se valoraban como plataformas con pocos activos, ya que los ingresos podían crecer mucho más rápido que las necesidades de capital, pero la IA las está empujando hacia un modelo híbrido donde el software, la publicidad y la economía de la nube dependen cada vez más de un enorme gasto en infraestructura física", asegura Shay Boloor, estratega jefe de mercado de Futurum Equities.
Menos efectivo
Estas fuertes inversiones están mermando el flujo de caja libre de las grandes tecnológicas. Durante el segundo trimestre, solo Microsoft y Meta generaron más ingresos de los que gastaron. En total, el flujo de caja libre combinado de los cuatro grupos cayó a su nivel más bajo en una década, situándose en tan solo 6.900 millones de dólares.
"A corto plazo invertiremos mucho en gastos de capital y nos enfrentaremos a problemas de flujo de caja libre hasta que los centros de datos entren en funcionamiento", dijo Andy Jassy, consejero delegado de Amazon. La compañía ha aumentado su previsión de capex en 2026 hasta los 220.000 millones de dólares. Asimismo, consumió 7.600 millones de dólares en efectivo durante el último trimestre.
Por su parte, Alphabet, matriz de Google, registró un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares por primera vez desde su salida a Bolsa. El gigante buscador también ha aumentado su previsión de inversión en 2026 hasta un rango de entre 195.000 millones y 205.000 millones de dólares, frente a los 180.000-190.000 millones anunciados previamente. La directora financiera, Anat Ashkenazi, admitió que el flujo de caja libre seguirá bajo presión mientras dure esta fase de construcción de infraestructura.
Mark Zuckerberg, CEO de Meta, tuvo que defender esta semana ante los analistas una inversión de capital que podría alcanzar los 145.000 millones de dólares en 2026. Por su parte, el flujo de caja libre se desplomó un 91%, hasta apenas 784 millones de dólares, frente a los 8.500 millones del año anterior, y la previsión de ingresos para el tercer trimestre decepcionó al quedar por debajo del punto medio esperado por Wall Street.
Microsoft, en cambio, que cerraba el año fiscal en junio, logró desafiar el pesimismo generalizado hacia los valores ligados a la IA al anunciar arrendamientos de centros de datos por más de 130.000 millones de dólares en el trimestre y pronosticar un crecimiento de ingresos del 45% para el próximo periodo.
El gasto de capital se disparó un 70% interanual, hasta los 41.000 millones de dólares en su último trimestre, con un gasto total estimado para 2026 de 175.000 millones. El flujo de caja libre cayó un 23%, hasta los 19.600 millones, aunque esta cifra superó las estimaciones previas por parte de los analistas.
La inversión da sus frutos
Este fuerte desembolso de dinero responde a la necesidad de ampliar capacidad de cómputo de sus centros de datos para inteligencia artificial, una tecnología que ya empieza a generar retornos tangibles en negocios como los servicios en la nube para empresas y la publicidad digital.
Durante el último trimestre, los ingresos por la nube de Google subieron un 82% respecto a 2025. Por su parte, las ventas de Amazon Web Services, la división de computación en la nube de Amazon, aumentaron un 37% interanual, alcanzando los 42.200 millones de dólares, y Microsoft, alzó un 43% los ingresos de su división cloud, Azure.
Meta, que no tiene un negocio en la nube, afirmó que la inteligencia artificial le estaba ayudando a segmentar la publicidad, con unos ingresos totales que aumentaron un 28% interanual hasta alcanzar los 61.000 millones de dólares en el trimestre.
Las compañías han disparado también sus compromisos financieros futuros, lo que ata sus balances a la carrera por la IA durante los próximos años. Meta firmó nuevos compromisos por valor de 233.000 millones de dólares durante el trimestre entre arrendamientos de centros de datos, compras de capacidad en la nube de terceros y nueva deuda, y sumó otros 68.000 millones en julio.
Microsoft firmó arrendamientos de centros de datos por más de 130.000 millones de dólares en el trimestre, mientras que el compromiso financiero futuro de Alphabet se disparó en unos 500.000 millones de dólares respecto al trimestre anterior.
Cambio de rumbo
El cierre del último trimestre para las principales tecnológicas responde a un cambio estructural en la naturaleza de estas compañías. Negocios, que durante años presumieron de modelos ligeros en activos y generadores de caja casi sin necesidad de grandes inversiones físicas, se han convertido, en cuestión de tres años, en algunas de las empresas más intensivas en capital del planeta.
Asimismo, la cartera de contratos en la nube sigue creciendo. La de Alphabet alcanzó los 514.000 millones de dólares al cierre del trimestre y la de Microsoft, los 678.000 millones, lo que sugiere que la demanda subyacente es real. Pero los mercados quieren ver a las grandes tecnológicas esforzándose al máximo por el liderazgo en IA sin que ese esfuerzo llegue a aniquilar sus beneficios. Encontrar ese equilibrio entre inversión y rentabilidad, será, según los analistas, el examen al que se enfrentarán estas compañías durante los próximos años.
La volatilidad en Bolsa sobrevuela el sector
Sede de Facebook en Menlo Park, Estados Unidos.BLOOMBERG NEWSEXPANSIONLa comunidad inversora lleva días debatiendo si este ritmo de gasto es sostenible. Alphabet se hundía en Bolsa un 7% tras presentar resultados por la incertidumbre generada entre inversores al anunciar el primer flujo libre de caja negativo en más de dos décadas y una nueva subida de sus previsiones de inversión para 2026.
Meta también sufría fuertes caídas en el parqué tras sus cuentas trimestrales. Las acciones de la compañía bajaban un 9% poniendo de manifiesto las dificultades derivadas del derroche de dinero en inteligencia artificial que podría ascender a 145.000 millones de dólares.
En el lado contrario, los inversores mostraban confianza en Amazon con fuertes subidas tras anunciar que los ingresos de su nube crecían un 37%. Aunque la firma que dirige Andy Jassy también ha aumentado sus planes de inversión en capital y tiene flujo libre de caja negativo, igual que Google, la reacción de los inversores fue muy distinta, pues la nube de Amazon es un negocio mucho mayor: ha generado cerca de 80.000 millones de dólares en ingresos en lo que va de año, frente a los 45.000 millones de Google Cloud.
Microsoft también obtuvo subidas de hasta un 15% esta semana por sus sólidos resultados en la nube y una cartera de compromisos comerciales pendientes que asciende hasta los 678.000 millones de dólares, lo que refleja la alta demanda empresarial por la IA.
El contraste de Amazon y Microsoft con Alphabet y Meta ilustra que el mercado no está penalizando el gasto en sí, sino la falta de visibilidad sobre su rentabilidad futura.
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