- INÉS ABRIL
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Europa lleva tres años estudiando cambios tras el colapso de Credit Suisse, pero el sector tendría un déficit de capital de más de 20.000 millones de euros sin ellos.
Los bancos europeos pueden volver a dormir tranquilos: sus bonos contingentes convertibles están a salvo. Después de tres años de idas y vueltas con posibles reformas de los conocidos como CoCos o AT1 tras la debilidad que mostraron en la caída de Credit Suisse, la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) ha determinado que es mejor dejarlos tal y como están.
Cambiarlos supone un riesgo de tal calibre que la EBA prefiere sus actuales imperfecciones antes que intentar una reforma que dejaría a la banca europea con un déficit de capital de 20.200 millones de euros y con 56 entidades con una solvencia por debajo de la requerida.
"No existen soluciones sencillas para modificar el papel de los CoCos, porque se producirían efectos importantes y desequilibrados que podrían distorsionar los bien consolidados mercados de estos bonos en la UE", señala el supervisor europeo.
Alternativas
La EBA ha mirado todos los flancos, desde la retirada radical hasta el rediseño, pasando por una muerte escalonada, con el objetivo de "eliminar los problemas de los CoCos, como las dudas sobre el momento de su detonación o la complejidad de sus características de absorción de pérdidas". Pero ninguna opción es satisfactoria, según recoge en su informe sobre el proyecto de simplificación de la regulación bancaria europea.
La primera alternativa es la más disruptiva. Si los CoCos no existieran, los bancos tendrían que reemplazar con capital de máxima calidad (CET1) hasta el 1,5% de sus activos ponderados por riesgo en el Pilar 1 (que recoge los requisitos regulatorios que afectan por igual a todo el sector) y hasta el 18,75% del Pilar 2 (los específicos de cada entidad). La ratio de apalancamiento también sufriría.
La conclusión es que el remedio es peor que la enfermedad. El déficit de capital sería milmillonario y afectaría en mayor medida a los bancos principales del continente. De los siete demasiado grandes para caer de la Unión Europea (Santander, BNP Paribas, Deutsche Bank, Crédit Agricole, ING, BPCE y Société Générale), cuatro quedarían por debajo de las exigencias regulatorias y necesitarían levantar 16.600 millones de euros en capital para recomponerse, el 82% de la merma total.
Golpe al mercado
"La eliminación de los CoCos también correría el riesgo de perturbar un mercado europeo maduro, en el que estos instrumentos proporcionan a las entidades una fuente fiable de financiación para la absorción de pérdidas y se han convertido en una clase de activos altamente estandarizada respaldada por una base de inversores especializada", añade el supervisor europeo.
La muerte escalonada provocaría un efecto parecido, solo que con más tiempo para remediarlo, y los retoques para mejorar los CoCos tampoco han convencido a la autoridad de supervisión bancaria.
Y eso que se plantearon todas las opciones posibles. La EBA estudió ampliar a 10 años la primera fecha obligatoria de rescate, elevar el nivel de capital a partir del que se detonan, exigir que la conversión fuera en acciones y cambiar el régimen de pago de los cupones.
Nada de ello resultó adecuado para los supervisores, en buena medida porque algunas de las alternativas contravenían de forma directa la normativa de Basilea.
Imperfecciones
La propuesta de que todo se quede como está pone fin en Europa a un debate de tres años que ha tenido alcance mundial. La incapacidad de los CoCos para frenar la caída de Credit Suisse (a pesar de que se crearon para eso) y el hecho de que asumieran pérdidas antes que las acciones en el rescate y venta a UBS los pusieron en la diana.
Los reguladores del globo buscaron la forma de que los CoCos fueran un instrumento con capacidad para mantener vivo un banco y no una muleta para hacer más barato el entierro. La EBA ha tirado la toalla ya que cualquier opción tiene unos efectos secundarios que elevan el riesgo para el sector y el mercado.
Australia ha sido la única jurisdicción que ha tomado una decisión radical. La autoridad reguladora decretó tras la caída de Credit Suisse que los CoCos debían abolirse y así será. La muerte escalonada para los bonos AT1 de los bancos australianos empezará el 1 de enero de 2027.
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