- IGNACIO DEL CASTILLO @naciocastillo Madrid
Análisis fundamental
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Cellnex, el líder europeo de las torres de telecomunicaciones, ha logrado un crecimiento del 4,7% en los ingresos del primer trimestre de 2026, en términos orgánicos pro forma, es decir, descontando los ingresos de los dos países que ha vendido en los últimos trimestres: Irlanda y Austria. Los ingresos -excepto los repercutidos- han alcanzado los 984 millones de euros, apoyados, según el grupo, por la continua demanda de densificación de redes en los mercados en los que opera el grupo. Los ingresos totales de explotación se elevaron a 1.096 millones de euros, con un aumento del 2% interanual. Pero estos ingresos incluyen partidas, fundamentalmente el consumo de electricidad, que Cellnex repercute a los operadores que son sus clientes, pero que descuenta a la hora de contabilizar los ingresos orgánicos.
El ebitda ajustado ha aumentado hasta los 832 millones de euros, lo que supone un aumento del 6,4% orgánico pro forma, mientras que el ebtidaal (después de arrendamientos) se ha elevado hasta los 595 millones de euros, con un crecimiento del 7,2% orgánico pro forma. El margen de ebitdaal se sitúa en el 60,5%, frente al 58,8% del primer trimestre de 2025, una evolución que la compañía atribuye a "las eficiencias operativas, una gestión proactiva del suelo y un sólido apalancamiento operativo".
El resultado neto del grupo arroja unas pérdidas de 37 millones, frente a los 49 millones del primer trimestre de 2025.
La actividad comercial se mantiene sólida, según el grupo, con un crecimiento orgánico neto de PoPs (un PoP o Point of Presence es cada equipamiento activo de un operador instalado en una torre de Cellnex) del 4,7% interanual, lo que confirma la demanda sostenida por parte de los operadores móviles. Cuantos más PoPs tiene Cellnex en una misma torre, más rentable es su explotación porque los costes fijos se distribuyen entre más clientes.
Por segmentos de negocio, los emplazamientos para operadores de telecomunicaciones continúan siendo el principal contribuidor a los resultados, con unos ingresos de 801 millones de euros, mientras que las actividades de diversificación han aportado 56 millones de euros en servicios de fibra, conectividad y servicios de coubicación (housing), 61 millones de euros en Small Cells (micro celdas) y otros Servicios de Red, y 66 millones de euros en Radiodifusión (TV y radio).
La empresa gestiona actualmente una cartera de más de 112.000 emplazamientos, sin incluir los despliegues previstos hasta 2030, en 10 países europeos, con una fuerte presencia en España, Francia, Reino Unido, Italia y Polonia.
Dividendo y recompra
Durante el trimestre, Cellnex ha continuado avanzando conforme a sus previsiones de asignación de capital. El dividendo de 250 millones de euros pagado en enero representa el primer tramo de la distribución total de 500 millones de euros prevista para 2026, con el segundo tramo, también de 250 millones de euros, programado para el 15 de julio de 2026.
El programa de recompra de acciones avanza según lo previsto, con 60 millones de euros ejecutados en el primer trimestre, alcanzando un total de 260 millones de euros completados a 31 de marzo, de los 500 millones anunciados.
A cierre de marzo de 2026, Cellnex contaba con una liquidez aproximada de 6.000 millones de euros, compuesta por 3.000 millones de euros en caja y 3.000 millones de euros en líneas de crédito no dispuestas.
En torno al 78% de la deuda bruta está referenciada a tipo fijo, con un coste medio de la deuda del 2,1% y un vencimiento medio de 4,3 años, lo que para el grupo supone mantener "un perfil financiero resiliente y bien protegido".
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